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《消费电子设备行业走进“芯”时代系列深度之七十七“XR”：身处人文与科技十字路口开启空间计算时代-240312（160页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《消费电子设备行业走进“芯”时代系列深度之七十七“XR”：身处人文与科技十字路口开启空间计算时代-240312（160页）.pdf（160页珍藏版）》请在本站上搜索。 1、证券研究报告证券研究报告本报告仅供华金证券本报告仅供华金证券客户客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明身处人文与科技十字路口，开启空间计算时代身处人文与科技十字路口，开启空间计算时代消费电子设备/行业深度报告同步大市-A消费电子设备/行业深度报告同步大市-A分析师：孙远峰 S0910522120001分析师：王海维 S09105230200052024年03月12日华金证券电子团队一走进“芯”时代系列深度之七十七“XR”华金证券电子团队一走进“芯”时代系列深度之七十七“XR”2请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点2、核心观点u Vision ProVision Pro有望带动有望带动Micro Micro O OLEDLED在在XRXR领域加速渗透，领域加速渗透，Micro OLEDMicro OLED为其降本为其降本&扩产关键零部件。扩产关键零部件。对于混合现实（MR）头盔来说，需要兼顾沉浸感、舒适性和交互性，对FOV、对比度、分辨率和延时等多方面要求都非常高，Micro OLED凭借高分辨率、响应速度快、轻量化/低功耗等特点有望成为当前XR设备主流选择。Vision Pro搭配单目4K屏幕，开启VR显示从单目2K向单目4K升级时代。集邦咨询表示，Micro OLED是当前影响Vision Pro压缩成3、本效率及扩大出货规模中最具决定性关键零部件，目前生产良率仍仅约五成。屏幕尺寸一定下，晶圆尺寸越大，切出晶圆越多，单位成本下降，以1.03寸屏幕为例，12寸晶圆切割的屏幕数量（120块）是8寸晶圆（48块）的2.5倍，故具备12寸晶圆能力厂商更具备量产竞争力。国内视涯完成12寸Micro OLED晶圆全场验收，熙泰设计布局18K/M产能。u 光学方案进一步确立，光学方案进一步确立，VRVR向向PancakePancake，ARAR向光波导。向光波导。Pancake光学方案具有轻薄/高成像质量/可调节屈光等优势，其核心思路是压缩屏幕与透镜之间距离，通过多片光学镜片让光路多次折返，扩大光路总长，使其4、可以达到合焦的同时扩大视场角，从而缩小整个光学模组总长。由于Pancake光学方案是组合透镜(单片式除外)，可通过控制其中一片透镜进行屈光度调节（0-700）。光波导通过全反射将光传输到眼睛前方再释放出来，可将显示屏和成像系统远离眼镜移到额头顶部或者侧面，这极大降低光学系统对外界视线的阻挡，并且使得重量分布更符合人体工程学，从而改善设备佩戴体验。u 瞳距调节系统由手动分段调节向电动无极调节演进。瞳距调节系统由手动分段调节向电动无极调节演进。VR眼镜内用多个红外线LED照射眼球，同时用红外摄像头拍摄眼球。眼动追踪算法根据瞳孔图像及红外LED反光位置图像，计算得出瞳孔位置、大小及瞳距等信息，并将I5、PD数据发至IPD调节机械结构驱动电路，机械驱动电路驱动微型电机、行星齿轮减速机、丝杠等机构，推动VR光学机构位移，对准人眼。3请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点核心观点u 多厂商进击空间计算，多厂商进击空间计算，ARAR发展多元化。发展多元化。（1）Apple：助力XR设备重定位，打造空间计算终端，影音娱乐体验全新升级+远程办公帮手。（2）Meta：产品历经迭代，Quest系列头显销量累计将近2000万台。XR2 Gen 2+Fast-LCD双屏+Pancake，定位社交娱乐终端。（3）Rokid：搭配Station向AR空间计算终端迁移，定位移动办公+巨幕显示+空间影音娱乐。（46、）雷鸟创新：切入消费级真AR眼镜赛道，定位搭载AI大模型的可穿戴设备。u 瞄准瞄准内容生态完善内容生态完善&硬件产品迭代，以期空间放量。硬件产品迭代，以期空间放量。（1）内容：空间计算概念兴起，抓住内容开发高速增长窗口。（2）硬件：产品迭代升级下，供应链/技术储备厂商有望持续受益，关注MR头部厂商代工以及国产芯片机会。Vision Pro第一代产品推出，第1代设计语言形态仍处于迭代状态，把握VR硬件微创新趋势窗口，如LCDMicro OLEDMicro-LED；菲涅尔透Pancake，Birdbath 光波导；交互技术升级推动传感器发展；专用芯片迭代升级。u 投资建议：投资建议：自2023年67、月苹果携Vision Pro入局后，XR行业从传统的虚拟现实（VR）和增强现实（AR）技术向混合现实（MR）技术转变，且其作为全球消费电子龙头，苹果终端设备配置将为各大厂商所对标。建议关注国内终端设备龙头、进入各XR供应链或有相关技术储备厂商。如：兆威机电（IPD）、智立方（光学检测设备）、立讯精密（OEM）、华灿光电（显示）、天键股份（ODM）、华兴源创（Micro OLED检测）、深科达（镀膜设备）、荣旗科技（镜片检测）、杰普特（眼镜模组检测）、歌尔股份（ODM/显示模组）、视涯科技（显示）、欧菲光（光学）、京东方（显示）、长盈精密（结构件）、JBD（显示）、亿道信息（ODM）、Rokid8、（终端厂）、雷鸟创新（终端厂）、Xreal（终端厂）。u 风险提示：风险提示：技术演进轨道与产业生态尚未定型风险；对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险；内容生态建设不及预期风险；下游需求不及预期风险。4请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录010204030506XRXR：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限技术：屏幕技术：屏幕/光学光学/交互交互/芯片全面发展，向深度沉浸迈芯片全面发展，向深度沉浸迈进进产品与应用：多厂商进击空间计算，产品与应用：多厂商进击空间计算，ARAR发展多元化发展多元化投资线条：瞄准内容生态完善投资线条：瞄准内容生态完9、善&硬件产品迭代，以期空间放量硬件产品迭代，以期空间放量相关标的相关标的风险提示风险提示 5请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分目录分目录01XRXR：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限1.1 XR1.1 XR：虚中有实：虚中有实,实中有虚实中有虚1.2 1.2 发展：发展：Vision ProVision Pro为为XRXR行业注入活力，开启行业注入活力，开启“空间计算空间计算”时代时代1.3 1.3 技术：技术演进轨道尚未定型，技术供需面临多重挑战技术：技术演进轨道尚未定型，技术供需面临多重挑战1.4 1.4 需求：沉浸式需求：沉浸式&舒适性为10、当前舒适性为当前XRXR硬件最大痛点硬件最大痛点1.5 1.5 现状：技术与产业双向奔赴，实现虚拟融入现实现状：技术与产业双向奔赴，实现虚拟融入现实1.6 1.6 市场：市场：20232023年国外市场更为活跃，年国外市场更为活跃，ARAR领域投资占比大幅超越领域投资占比大幅超越VRVR1.7 1.7 销量：销量：2323年全球年全球VRVR销量下降销量下降24%24%，ARAR销量增长销量增长21%21%1.7 1.7 销量：国内销量：国内ARAR百花争艳，百花争艳，VRVR一家独大一家独大1.8 1.8 产业链：屏幕产业链：屏幕/光学显示光学显示/芯片占主要成本芯片占主要成本02技术：屏幕11、技术：屏幕/光学光学/交互交互/芯片全面发展，向深度沉浸迈芯片全面发展，向深度沉浸迈进进2.1 2.1 显示：屏幕分辨率为显示：屏幕分辨率为XRXR沉浸式体验基础沉浸式体验基础2.1.1 2.1.1 显示方案（显示方案（OSTOST）：用户能够直接看到真实环境）：用户能够直接看到真实环境2.1.1 2.1.1 显示方案（显示方案（VSTVST）：虚拟场景与真实场景进行融合呈）：虚拟场景与真实场景进行融合呈现给用户现给用户2.1.2 2.1.2 屏幕路线：屏幕路线：AMOLEDOLEDLCDMicroAMOLEDOLEDLCDMicro OLEDMicro-OLEDMicro-LEDLED2.112、.2 2.1.2 屏幕路线：硅基屏幕路线：硅基OLEDOLED渐为序曲，渐为序曲，Micro-LEDMicro-LED则为终章则为终章2.1.3 2.1.3 显示技术（硅基显示技术（硅基OLEDOLED）：）：CMOS+OLED=Micro OLEDCMOS+OLED=Micro OLED 6请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分目录分目录2.1.3 2.1.3 显示技术（硅基显示技术（硅基OLEDOLED）：干湿法工艺交错，加剧制程复）：干湿法工艺交错，加剧制程复杂性杂性2.1.3 2.1.3 显示技术（硅基显示技术（硅基OLEDOLED）：更大尺寸晶圆，更小尺寸屏幕）：更大尺寸晶圆，更小尺13、寸屏幕有利于成本下降有利于成本下降2.1.3 2.1.3 显示技术（硅基显示技术（硅基OLEDOLED）：）：XRXR中索尼中索尼Micro OLED Micro OLED 出货量出货量近近80%80%，国内建设如火如荼，国内建设如火如荼2.1.3 2.1.3 显示技术（硅基显示技术（硅基OLEDOLED）：视涯完成）：视涯完成1212寸寸Micro OLEDMicro OLED晶圆晶圆全场验收，熙泰设计布局全场验收，熙泰设计布局18K/M18K/M产能产能2.1.4 2.1.4 显示技术（显示技术（Micro LEDMicro LED）：高密度集成的）：高密度集成的LEDLED阵列阵列2.114、.4 2.1.4 显示技术（显示技术（Micro LEDMicro LED）：电荷复合，激子放光）：电荷复合，激子放光2.1.4 2.1.4 显示技术（显示技术（Micro LEDMicro LED）：全彩化技术为该领域研究热）：全彩化技术为该领域研究热难点难点2.1.4 2.1.4 显示技术（显示技术（Micro LEDMicro LED）：巨量转移为当前技术难点之）：巨量转移为当前技术难点之一一2.2 2.2 光学光学(VR)(VR)：轻薄化：轻薄化+沉浸感沉浸感+性价比三元悖论性价比三元悖论2.2.1 2.2.1 原理：在人眼面前放置一个凸透镜，起到放大原理：在人眼面前放置一个凸透镜，起15、到放大+聚焦的聚焦的作用作用2.2.1 2.2.1 原理：双眼视差构建立体视觉原理：双眼视差构建立体视觉2.2.2 2.2.2 菲涅尔透镜：技术成熟并可大规模量产，无法满足高沉浸菲涅尔透镜：技术成熟并可大规模量产，无法满足高沉浸感感2.2.3 Pancake2.2.3 Pancake：通过各类膜片组合控制光线偏振实现光路折返：通过各类膜片组合控制光线偏振实现光路折返2.2.3 Pancake2.2.3 Pancake：轻薄：轻薄/高成像质量高成像质量/可调节屈光为优势，但鬼影可调节屈光为优势，但鬼影/高光损不可避免高光损不可避免2.2.3 Pancake2.2.3 Pancake：贴合三片式：16、贴合三片式PancakePancake光学方案间距更小光学方案间距更小2.2.3 Pancake2.2.3 Pancake：PancakePancake光学的关键工艺是贴膜光学的关键工艺是贴膜2.2.3 Pancake2.2.3 Pancake：国内光学厂商有部分产品进入：国内光学厂商有部分产品进入VRVR产业链产业链2.2.4 IPD2.2.4 IPD调节：理想状态下人眼、透镜和屏幕中心在同一直线调节：理想状态下人眼、透镜和屏幕中心在同一直线上上2.2.4 IPD2.2.4 IPD调节：眼动追踪数据驱动调节：眼动追踪数据驱动IPDIPD调节机械结构调节机械结构2.3 2.3 光学光学(AR)17、(AR)：尚未有统一确定技术路线可满足全天候消费级：尚未有统一确定技术路线可满足全天候消费级ARAR眼眼镜全部需求镜全部需求2.3.1 Birdbath2.3.1 Birdbath：利用光学元件半透半反特性，将部分显示光反：利用光学元件半透半反特性，将部分显示光反射到人眼射到人眼2.3.2 2.3.2 光波导原理：通过全反射将光传输到眼睛前方再释放出来光波导原理：通过全反射将光传输到眼睛前方再释放出来 7请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分目录分目录2.3.3 2.3.3 阵列光波导：由阵列排布的反射或折射棱镜组成阵列光波导：由阵列排布的反射或折射棱镜组成2.3.3 2.3.3 阵列光波导：18、制备难点主要在于镀膜与胶合工艺阵列光波导：制备难点主要在于镀膜与胶合工艺2.3.4 2.3.4 表面浮雕光栅波导：表面浮雕光栅代替传统折反射表面浮雕光栅波导：表面浮雕光栅代替传统折反射元件元件2.3.4 2.3.4 表面浮雕光栅波导：小批量用刻蚀，大批量用纳米表面浮雕光栅波导：小批量用刻蚀，大批量用纳米压印压印2.3.5 2.3.5 体全息光栅波导：折射率的周期性变化来对光进行体全息光栅波导：折射率的周期性变化来对光进行选择和反射选择和反射2.3.6 2.3.6 其他：其他：PVGPVG衍射光波导衍射光波导&全息光学元件方案全息光学元件方案2.3.7 2.3.7 产业：国内产业：国内Birdb19、ath/Birdbath/阵列光波导进入量产阶段，积阵列光波导进入量产阶段，积极布局全息光波导极布局全息光波导2.4 2.4 交互：语音、裸手交互、眼动追踪三大自然交互协同交互：语音、裸手交互、眼动追踪三大自然交互协同2.4.1 6DOF2.4.1 6DOF：3 3个方向旋转个方向旋转+3+3个方向移动个方向移动=6=6自由度自由度2.4.1 6DOF2.4.1 6DOF：单摄像头最为简单、运用边缘计算效果最好：单摄像头最为简单、运用边缘计算效果最好2.4.2 2.4.2 手势交互：通过手势直接手势交互：通过手势直接/间接与虚拟景象交互间接与虚拟景象交互2.4.2 2.4.2 直接手势交互：直20、接对操作对象进行操作直接手势交互：直接对操作对象进行操作2.4.2 2.4.2 非直接手势交互：影响当前获得焦点的对象进行操非直接手势交互：影响当前获得焦点的对象进行操作作2.4.3 2.4.3 手势追踪：便携可穿戴可交互设备有望成为消费级手势追踪：便携可穿戴可交互设备有望成为消费级主要方案主要方案2.4.4 2.4.4 眼动追踪：瞳孔角膜反射向量法应用最为广泛眼动追踪：瞳孔角膜反射向量法应用最为广泛2.4.5 2.4.5 感知交互：感知交互技术升级推动传感器发展感知交互：感知交互技术升级推动传感器发展2.5 2.5 芯片：核心计算芯片正向芯片：核心计算芯片正向XRXR专用芯片发展，专用芯片发21、展，“双芯双芯”为为大势所趋大势所趋 8请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分目录分目录03产品与应用：多厂商进击空间计算，产品与应用：多厂商进击空间计算，ARAR发展多元化发展多元化3.1 Apple3.1 Apple：助力：助力XRXR设备重定位，打造空间计算终端设备重定位，打造空间计算终端3.1.1 3.1.1 重量：总重重量：总重629629克（不含电池），镜腿克（不含电池），镜腿/面罩面罩/Pancake/Pancake模组模组+内屏内屏/中框占前四中框占前四3.1.2 3.1.2 配置：配置：M2&R1M2&R1双芯片双芯片+实时传感系统实时传感系统+空间音频空间音频+显显示技术示22、技术 3.1.3 3.1.3 交互：三维空间环境交互：三维空间环境+眼睛眼睛/双手双手/语音自然交互语音自然交互3.1.4 3.1.4 定位：影音娱乐体验全新升级定位：影音娱乐体验全新升级 +远程办公帮手远程办公帮手3.1.5 3.1.5 使用体验：空间互动模糊显示与虚拟界限使用体验：空间互动模糊显示与虚拟界限3.1.5 3.1.5 使用体验：沉浸模式赋能全景照片凸显像素价值使用体验：沉浸模式赋能全景照片凸显像素价值3.1.5 3.1.5 使用体验：使用体验：PersonaPersona（个人虚拟形象）仍存改进（个人虚拟形象）仍存改进空间空间3.2 Meta:3.2 Meta:产品历经迭代，产23、品历经迭代，QuestQuest系列头显销量累计将近系列头显销量累计将近20002000万台万台3.2.1 3.2.1 配置：配置：XR2 Gen 2+Fast-LCDXR2 Gen 2+Fast-LCD双屏双屏 +Pancake+Pancake3.2.2 3.2.2 交互：头部空间定位交互：头部空间定位+手柄手柄+裸手识别裸手识别+语音交互语音交互3.2.3 3.2.3 定位：社交娱乐终端定位：社交娱乐终端3.3 Rokid3.3 Rokid：搭配：搭配StationStation向向ARAR空间计算终端迁移空间计算终端迁移3.3.1 3.3.1 配置：配置：Rokid AR Studio=24、Rokid Max Pro+Rokid AR Studio=Rokid Max Pro+Rokid Station ProRokid Station Pro3.3.2 3.3.2 交互：微手势交互：微手势+头手联动头手联动 =一一“触触”即发即发3.3.3 3.3.3 定位：移动办公定位：移动办公+巨幕显示巨幕显示+空间影音娱乐空间影音娱乐3.4 3.4 雷鸟创新：切入消费级真雷鸟创新：切入消费级真ARAR眼镜赛道眼镜赛道3.4.1 3.4.1 配置：配置：Micro LED+Micro LED+光波导光波导 +骁龙骁龙XR2XR23.4.2 3.4.2 交互：镜腿触摸交互：镜腿触摸+戒指射线25、戒指射线+语音交互语音交互3.4.3 3.4.3 定位：搭载定位：搭载AIAI大模型的可穿戴设备大模型的可穿戴设备 9请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分目录分目录4.1 4.1 内容：空间计算概念兴起，抓住内容开发高速增长窗内容：空间计算概念兴起，抓住内容开发高速增长窗4.1.1 4.1.1 数量：数量：QuestQuest商店商店APPAPP共计共计540540款，仅款，仅6 6款为款为MRMR专用内容专用内容4.1.2 4.1.2 类型：类型：MRMR在工具软件中得到应用，联机在工具软件中得到应用，联机/社交内容快社交内容快速增长速增长4.1.3 4.1.3 人气：动作幅度较大游戏人气26、：动作幅度较大游戏/应用与应用与MRMR更适配，易受大更适配，易受大众欢迎众欢迎4.2 4.2 硬件：产品迭代升级下，供应链硬件：产品迭代升级下，供应链/技术储备厂商有望持续受技术储备厂商有望持续受益益4.2.1 Vision Pro4.2.1 Vision Pro BOMBOM：处理器：处理器/显示屏显示屏/结构件及结构件及ODM/OEM ODM/OEM 为主要成本构成，多中国厂商进入该设备产业链为主要成本构成，多中国厂商进入该设备产业链4.2.1 Vision Pro4.2.1 Vision Pro芯拆解：美国为主，国内环旭电子芯拆解：美国为主，国内环旭电子/兆易兆易创新进入创新进入4.227、.2 Quest 34.2.2 Quest 3拆解：国产供应商价值量接近拆解：国产供应商价值量接近40%40%，高价值量，高价值量品类仍以海外为主品类仍以海外为主4.2.3 Ray Ban Meta4.2.3 Ray Ban Meta拆解：国产供应商价值量接近拆解：国产供应商价值量接近40%40%，高，高价值量品类仍以海外为主价值量品类仍以海外为主4.2.4 4.2.4 关注：关注：MRMR头部厂商代工以及国产芯片机会头部厂商代工以及国产芯片机会4.3 4.3 市场空间市场空间4.3.1 4.3.1 空间计算终端空间计算终端:作业环境从平面到立体，空间可借鉴作业环境从平面到立体，空间可借鉴个人28、电脑个人电脑4.3.2 4.3.2 娱乐终端娱乐终端:着重于游戏着重于游戏/视频体验，可借鉴平板电脑视频体验，可借鉴平板电脑4.3.3 4.3.3 移动屏幕移动屏幕:随时随地随时随地/即插即用的即插即用的“口袋巨幕口袋巨幕”，需，需求与掌机求与掌机/手机强相关手机强相关4.3.4 4.3.4 可穿戴终端可穿戴终端:真真ARAR眼镜，可见借鉴智能手表眼镜，可见借鉴智能手表/TWS/TWS耳耳机机04投资线条：瞄准内容生态完善投资线条：瞄准内容生态完善&硬件产品迭代，以期空间放量硬件产品迭代，以期空间放量 10请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分目录分目录05相关标的相关标的5.15.1兆威机电29、（兆威机电（IPDIPD）：微型传动系统可应用于）：微型传动系统可应用于XRXR多子系统，为苹果提多子系统，为苹果提供供IPDIPD调节模组调节模组5.25.2长盈精密（结构件）：长盈精密（结构件）：Vision ProVision Pro结构件供应商结构件供应商5.35.3立讯精密（立讯精密（OEMOEM）：深度绑定苹果，）：深度绑定苹果，Vision ProVision Pro代工厂代工厂5.45.4深科达（镀膜设备）：深科达（镀膜设备）：VRVR光学模组生产端主要客户为国际一线知光学模组生产端主要客户为国际一线知名客户，名客户，MRMR生产设备处于验证阶段生产设备处于验证阶段5.55.530、荣旗科技（镜片检测）：视觉检测荣旗科技（镜片检测）：视觉检测/功能检测等工艺环节实现重大功能检测等工艺环节实现重大突破，成为苹果、亚马逊产业链重要设备供应商突破，成为苹果、亚马逊产业链重要设备供应商5.65.6杰普特（眼镜模组检测）：领先的光电精密检测及激光加工智能杰普特（眼镜模组检测）：领先的光电精密检测及激光加工智能装备提供商装备提供商5.75.7华兴源创（华兴源创（Micro OLEDMicro OLED检测）：国内外面板一站式检测解决方案检测）：国内外面板一站式检测解决方案提供商提供商5.85.8智立方（光学检测设备）：聚焦行业前沿发展，进入苹果等公司智立方（光学检测设备）：聚焦行业前31、沿发展，进入苹果等公司供应链供应链5.95.9歌尔股份（歌尔股份（ODM/ODM/显示模组）：推出多款显示模组）：推出多款AR/VRAR/VR显示模组，为多家显示模组，为多家XRXR终端客户提供代工终端客户提供代工5.105.10华灿光电（显示）：具备华灿光电（显示）：具备Micro LEDMicro LED像素器件批量交付能力，开像素器件批量交付能力，开发发0.12 0.12 英寸英寸Micro LEDMicro LED微显示屏样品微显示屏样品5.115.11京东方（显示）：京东方（显示）：Micro OLEDMicro OLED已有产品推出，未来有望具备多种已有产品推出，未来有望具备多种技32、术应对技术应对XRXR需求需求5.125.12视涯科技（显示）：专注于视涯科技（显示）：专注于1212寸晶圆生产寸晶圆生产Micro OLEDMicro OLED5.13JBD5.13JBD（显示）：自主研发及制造世界上超微型显示面板（显示）：自主研发及制造世界上超微型显示面板5.145.14欧菲光（光学）：光学镜头欧菲光（光学）：光学镜头/影像模组影像模组/光机光机/组装多领域布局组装多领域布局5.155.15亿道信息（亿道信息（ODMODM）：）：AX162AX162可看作青春版可看作青春版Apple Vision ProApple Vision Pro5.165.16天键股份（天键股份（33、ODMODM）：已经满足相关）：已经满足相关ARAR眼镜产线量产条件，为莫界眼镜产线量产条件，为莫界ODMODM合作商合作商5.17Rokid5.17Rokid（终端厂）：（终端厂）：RokidRokid AR Station AR Station切入空间计算切入空间计算5.185.18雷鸟创新（终端厂）：全球首款消费级真雷鸟创新（终端厂）：全球首款消费级真ARAR眼镜塑造者眼镜塑造者5.19Xreal5.19Xreal（终端厂）：探索增强现实无限场景应用的全功（终端厂）：探索增强现实无限场景应用的全功ARAR眼镜眼镜 11请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录010204030506X34、RXR：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限技术：屏幕技术：屏幕/光学光学/交互交互/芯片全面发展，向深度沉浸迈芯片全面发展，向深度沉浸迈进进产品与应用：多厂商进击空间计算，产品与应用：多厂商进击空间计算，ARAR发展多元化发展多元化投资线条：瞄准内容生态完善投资线条：瞄准内容生态完善&硬件产品迭代，以期空间放量硬件产品迭代，以期空间放量相关标的相关标的风险提示风险提示 12请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明Virtual Reality，虚拟现实，虚拟现实Augmented Reality，增强现实，增强现实不同点技术原理计算机绘制虚拟图像，显示方35、面强调画面逼真、高清晰度计算机基于对现实世界的理解绘制虚拟图像，显示方面强调与现实交互终端形态头显设备、定位追踪设备、动作捕捉设备、交互设备必须借助摄像头实现与现实的交互、AR眼镜体验特点封闭式、沉浸式体验，用户与虚拟世界实时交互增强现实体验，用户处于现实与虚拟世界的交融之中相同点用户感知用户实际使用两种技术产品或服务时，认为都是“虚拟现实”体验，不会严格区分“完全虚拟”或是“增强现实”共性技术VR/AR在图像渲染、网络传输、内容制作、感知交互等底层技术方面存在共性，侧重点各有不同产业链构成都可划分为硬件、软件、内容、应用四大组成部分融合趋势1.1 XR1.1 XR：虚中有实：虚中有实,实中有36、虚实中有虚资料来源：亿欧智库、艾瑞咨询、华金证券研究所技术融合VR/AR技术融合硬件产品已出现l2015年微软推出HoloLens，总体上属于AR产品，但如果配置调节“挡风玻璃”透光度的API，那么当其调成完全不透光时，就能够实现沉浸式的虚拟现实效果，实现VR和AR融合及实时切换。VR/AR技术融合硬件产品已出现l5G网络推动万物互联，能够实现大规模机器间的相互通信，创造出多种VR/AR融合模式。lVR/AR融合本质上是AI和视觉体验的融合。如果AI能理解真实世界并构建VR场景，就能打通VR和AR。l 强调沉浸感强调沉浸感，配合VR外接设备，利用视觉和听觉系统骗过大脑，使用户具有身临其境的沉浸37、感l VR产品：Oculus Quest，Pico Neo 3等l 强调交互性强调交互性，用户可操控虚拟事物，且虚拟事物可根据物理世界变化做出相应的真实反馈。l MR产品：Hololens 2、Vision Pro等l 强调实用性强调实用性，定位效率工具，可同时显示物理和虚拟世界信息。目前部分企业开始融入交互功能，与MR有一定重叠。l AR产品：Google Glass，Magic Leap one等AR|叠加虚拟于现实MR|虚拟与现实交互VR|脱离现实的完全虚拟应用融合 13请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明集中体现在游戏领域，AR core等内容开发平台推出缺乏技术竞争力企业失去资本造血38、；留存企业韬光养晦1.2 1.2 发展：发展：Vision ProVision Pro为为XRXR行业注入活力，开启行业注入活力，开启“空间计算空间计算”时代时代资料来源：亿欧智库、硅谷101、雷科技、华金证券研究所美国计算机图形学之Ivan Sutherlan，组织开发第一个计算机图形驱动的头盔显示器及头部追踪系统Oculus Rift登陆Kickstarter众筹网站；Google glass作为增强现实型眼镜发布Facebook 收购Oculus；索尼宣布VR计划；三星和Oculus合作开发Gear设备；谷歌发布纸板VR眼镜三星Gear VR设备开售；微软Hololens面世；Pokem39、on Go风靡全球；“虚拟现实第一股”暴风科技登陆科创板VR/AR设备大量涌现；内容短板开始引起重视苹果发布ARKit；谷歌发布ARCore;百度AR Lab、阿里aliGenie、腾讯QQ-AR平台纷纷上线Oculus Quest发售；VR游戏Beat Saber销量超过100万份Quest 2售价299美元，达到消费级水平；爆款游戏Half-Life:Alyx引爆VR行业技术萌芽期期望膨胀期低谷期复苏期市场出清硬件迭代内容积累Oculus、HTC、Valve、华为、微软等密集发布新品196820122014201520162017201920202023技术：走出实验室，有形商品出现产业：40、早期风险投资项目出现技术：创新大爆发，硬件产品不断推出产业：玩家大量涌入，知名企业收购领先项目技术：硬件持续迭代，内容加速积累产业：市场出清技术：硬件内容生态完善产业：渗透率加速提高20102011201220132014201520162017201820192020202120222023开始研发HololensGoogle Glass原型机发布Google Glass Explorer 推出Hololens 1收购Oculus推出Hololens 1（开发者版）暂停Google Glass 消费端业务Google Glass DaydreamGoogle Glass Enterprise41、开始研发Vision ProOculus Rift售价$599Palmer Luckey离职收购 SensoMotoric Instruments万人裁员叫停Google GlassQuest3发布Vision ProJohn Carmack离职Quest ProAlex Kipman离职Hololens 3研发暂停Project IrisQuest 2试生产阶段推出Hololens 2（开发者版）叫停DaydreamOculus Quest售价$399Brendan Iribe离职第一代方案Vision Pro发布，手+眼+语音，带来“意念控制”空间计算互动模式；Quest 3售价499美元42、，从VR转向MR现象级现象级产品出现产品出现 14请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明关键技术关键技术发展趋势发展趋势近眼显示光学系统需尽可能增大终端设备视场角尽可能增大终端设备视场角，显示屏幕需不断提升分辨率不断提升分辨率、刷新率并降低功耗渲染处理渲染处理方案需寻求渲染画质、速度、成本、带宽渲染画质、速度、成本、带宽等多目标规划最优解感知交互感知交互技术需让虚拟现实用户聚焦交互活动本身聚焦交互活动本身，而忘记交互手段的存在，追求最大程度自然化、情景化与智能化网络传输网络传输需实现无卡顿、无花屏、黑边面积小、高低清画质切换无感知等用户体验内容制作内容制作需不断储备资源，打破软硬件平台分化限制，43、提高跨终端平台的兼容性1.3 1.3 技术：技术演进轨道尚未定型，技术供需面临多重挑战技术：技术演进轨道尚未定型，技术供需面临多重挑战资料来源：中国信通院、华为、京东方、VRPC、亿欧智库、华金证券研究所智能隐形眼镜全息显示云AR肌电传感光场渲染触觉反馈全身型虚拟化身实施路径追踪深度学习渲染Micro LED智能化运维3D重建/环境理解虚拟移动可变焦显示可变焦显示眼球追踪眼球追踪衍射光波导个性化视频个性化视频注视点光学注视点光学虚拟化身虚拟化身（口（口/眼眼/表情表情/上肢）上肢）WebXR混合云渲染注视点渲染边缘计算边缘计算OPENXR六自由度视频摄制自动化运维沉浸声场沉浸声场手势追踪手势追44、踪端网协同超薄VR自由曲面云渲染适配适配XRXR的的OSOS快速相应液晶屏（Fast-LCD）由外向内追踪定位（Outside-In）由内向外由内向外追踪定位追踪定位（Inside-OutInside-Out）渲染1.0*OLEDoS5G/F5G截至2020年12月*渲染1.0包括：ATW、ASW、MultiView、多分辨率渲染、畸变补偿渲染科技诞生触发期科技诞生触发期过高期望峰值过高期望峰值泡沫化底谷期泡沫化底谷期稳步爬升光明期稳步爬升光明期实质生产高原期实质生产高原期发展至主流采用所需年限两年之内2-5年内5-10年内十年以上2021-20222022-20252025-2030202345、-未来预计时间虚拟现实技术成熟度曲线 15请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.4 1.4 需求：沉浸式需求：沉浸式&舒适性为当前舒适性为当前XRXR硬件最大痛点硬件最大痛点资料来源：赛迪智库、灼识咨询、华金证券研究所u XR硬件的用户需求从迫切程度由高到低可分为沉浸性沉浸性、舒适性、互通性和经济性；其中沉浸性更是设备性能重要的衡量标准，交互系统和光学系统将共同驱动XR硬件沉浸感的提升和优化。u 视觉、听觉、触觉、运动与嗅觉的临场感，为用户营造多重感官感受感官感受，提升虚拟场景逼真程度逼真程度。行业痛点行业痛点相关系统相关系统当前阶段当前阶段当前硬件方案当前硬件方案理想状态理想状态未来趋势未46、来趋势交互不自然交互系统VR：头手 6DoF交互；Inside-out定位AR：手势追踪、图像追踪、平面检测手柄、摄像头手势识别、眼动追踪等更多传感器，算力提升，算法优化分辨率低、视场角小光学系统单眼视场角约100；PPD（视角分辨率）约20VR：菲涅尔透镜、PancakeA R：棱 镜、自 由 曲 面、BirdBath 和光波导单眼视场角约150；PPD约60VR：Pancake等超短焦光学方案AR：光波导显示系统刷新率：90-120Hz；分辨率单眼：2K；PPI（像素密度）：约1000VR：Fast LCD、Micro OLEDAR：LCoS、Micro OLED、Micro LED、DL47、P刷新率：120-240Hz；单眼分辨率：4K-8K；PPI：2000-40003-5年内：VR以Fast LCD 为主，AR 以 LCoS与单色Micro LED为主（2022年为基准）5 年后：VR/AR均采用彩色 Micro LED 显示器音频沉浸感待提升音频系统空间音频，延迟较高（几百毫秒）主芯片+IMU+场景预判空间音频、主动降噪、自均衡等，低延迟（50毫秒以内）主芯片+IMU+多麦克风算力不够、流畅性差、场景渲染效果差计算系统AI 算力15TOPS；支持8K、60fps 视频播放；5G高通骁龙 XR2功耗低、算力强、连接稳定等兼顾成本与功耗，进一步提升算力虚拟现实头显当前痛点、相关48、硬件配置及未来趋势（沉浸感）16请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.4 1.4 需求：沉浸式需求：沉浸式&舒适性为当前舒适性为当前XRXR硬件最大痛点硬件最大痛点资料来源：赛迪智库、灼识咨询、华金证券研究所u XR硬件的用户需求从迫切程度由高到低可分为沉浸性、舒适性舒适性、互通性和经济性；降低光学系统的体积和重量、减轻眩晕感是当前解决舒适性痛点的重点方向。u 舒适性涉及用户具体佩戴感受佩戴感受，包含设备重量重量和尺寸、减轻眩晕感减轻眩晕感、电池续航以及线缆连接等规格性能问题。行业痛点行业痛点相关系统相关系统当前阶段当前阶段当前硬件方案当前硬件方案理想状态理想状态未来趋势未来趋势佩戴不舒适头49、显重量超300g光学系统以Quest 2为例，光学模组重量约133g，占比达26%VR：菲涅尔透镜、PancakeAR：棱镜、自由曲面、BirdBath 和光波导VR：100g左右AR：30g以下VR：Pancake方案AR：光波导电池系统以Quest 2为例，电池约63g，占比13%锂离子电池（4000-6000mAh）能量密度提高结构件以Quest 2为例，结构件约250g，占比50%塑料、金属为主结构设计更紧凑，用料更少，采用更轻量、坚固材料眩晕感光学系统研发阶段研发阶段无明显眩晕感机械式可变焦、可变焦液晶透镜串流效果差数据传输慢连接系统有线+无线并行，其中一体式VR以无线为主，外接式V50、R以有线为主；AR眼镜以有线为主。USB：USB 3.0 级以上规格；WiFi：WiFi5 主 流，少 数 W i F i 6/6 E；蓝 牙：蓝 牙5.0+BLE，少数蓝牙5.2+BLE带宽升级、传输速率提升等USB 3.0+；WiFi6/6E、蓝牙5.2+BLE续航时间短电池系统续航约2-3h锂离子电池（4000-6000mAh）更长续航时间电池容量增大、新形态电池计算系统AI 算力15TOPS；支持8K、60fps 视频播放；5G高通骁龙 XR2功耗低、算力强、连接稳定等兼顾成本与功耗，进一步提升算力虚拟现实头显当前痛点、相关硬件配置及未来趋势（舒适感）17请仔细阅读在本报告尾部的重要法51、律声明近眼显示：近眼显示：Micro-LED与衍射光波导成为探索热点渲染计算：渲染计算：云渲染、人工智能与注视点技术引领VR渲染2.0内容制作：内容制作：交互性体验和支撑工具快速发展感知交互：感知交互：向自然化、情景化、智能化发展网络传输：网络传输：5G+F5G构筑虚拟现实双千兆网络基础设施支撑1.5 1.5 现状：技术与产业双向奔赴，实现虚拟融入现实现状：技术与产业双向奔赴，实现虚拟融入现实资料来源：中国信通院、华为、京东方、头豹研究院、华金证券研究所头显设备技术路径明确细分技术领域持续突破与AIGC融合将进一步深化AIGC通过构建高度逼真的虚拟环境和角色，实现人机交互和虚实互动，创造丰富的52、创新型、创新型、高质量、可交互的数字内容高质量、可交互的数字内容，以及促进产业数字化转型等方面来推进与虚拟融合产业的协同发展。预计1-3年后，VR头显整机重量将下降约40%，刷新率90Hz，单眼分辨率4K，持续向轻薄化、轻薄化、低眩晕感低眩晕感方向发展，通过提升虚拟融合硬件设备性能改善用户体验，进一步促进出货量提升，从而推动产业规模扩张。产业融合创新企业打造开放型平台、拓展业务生态。通过沉浸式视频与直播带货、会员等模式相结合，融合To B和To C业态，拓展服务边界。同时，产业链生态逐渐完善，内容应用生态不断优化，开发者将创作出更加优质的内容。内容平台生态完善云化虚拟现实出发端网边云产业链条融53、合创新。云化实现有助于优化服务体验，降低终端门槛，丰富产业内容生态。云AR/VR有望重塑虚拟融合终端形态。应用场景横纵向拓宽虚拟融合产业未来将实现从创新应用到常态引用的转变，技术将在智慧场馆、体育智慧观察、舞台艺术、智慧教育、智慧医疗等领域普遍应用。u 中国虚实融合产业发展趋势良好。技术层面，融合创新需求迅速提升，细分领域技术逐渐突破，技术体系逐渐成型。产业层面，内容平台建设趋于完善，产业融合加强，下游应用进一步拓展和深化。复制3C电子产品发展路径：优先发展丰富的优先发展丰富的应用生态，再逐步弥应用生态，再逐步弥补底层核心技术不足补底层核心技术不足虚实融合技术和产业发展趋势 18请仔细阅读在本54、报告尾部的重要法律声明1.6 1.6 市场：市场：20232023年国外市场更为活跃，年国外市场更为活跃，ARAR领域投资占比大幅超越领域投资占比大幅超越VRVR资料来源：VRAR星球、华金证券研究所u国外国外XRXR融资环境优于国内市场，投资金额较为分散。融资环境优于国内市场，投资金额较为分散。2023年VR/AR行业总融资金额高达12.70亿美元，共有137笔融资，其中国内市场完成46笔融资，金额高达2.76亿美元，国外市场完成91笔融资，金额高达9.95亿美元。uARAR领域投资占比大幅超越领域投资占比大幅超越VRVR。AR显示、AR硬件、VR游戏为2023年最受投资人青睐TOP3细分领55、域，平均每月皆有融资事件发生，其中AR显示融资次数高达19笔，是2023年最热门VR/AR行业融资细分领域，AR硬件融资次数虽然不及AR显示，但融资金额却高于后者。项目项目月份月份国内笔数国内笔数国内金额国内金额（亿美元）（亿美元）国外笔数国外笔数国外金额国外金额（亿美元）（亿美元）140.590480.4377240.28890.457836N.A.70.969450.354790.5227520.23860.447363N.A.131.9899740.140.124884N.A.81.5892N.A.31.406103N.A.51.0151151.185120.693124N.A.70.356、03合计462.7561919.9462序号序号公司名称公司名称融资金额融资金额轮次轮次领域领域1Rokid1.12亿美元CAR硬件2Envisics1亿美元CAR显示3CoStudent9500万美元战略VR教育4Augmedics8250万美元DAR医疗5Red 67000万美元BAR培训6Mojo Vision4350万美元AAR显示7Transfr4000万美元CVR培训8XPANCEO4000万美元种子AR硬件9Virtualitics3700万美元CXR数据分析10XPSPACE2500万美元未知XR内容0 05 5101015152020VRVR硬件硬件ARAR医疗医疗VRVR游57、戏游戏ARAR硬件硬件ARAR显示显示VR/ARVR/AR行业年度前五大融资领域（融资次数排序）行业年度前五大融资领域（融资次数排序）1.903亿美元2.162亿美元0.281亿美元1.44亿美元1.021亿美元2023年度VR/AR行业全球各月份融资概况2023年度VR/AR行业五大热门融资领域2023年度VR/AR行业全球十大融资 19请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.7 1.7 销量：销量：2323年全球年全球VRVR销量下降销量下降24%24%，ARAR销量增长销量增长21%21%资料来源：Wellsenn XR、华金证券研究所u受受MetaMeta、PicoPico等头部品牌销58、量下降影响，全球等头部品牌销量下降影响，全球VRVR设备销量下降设备销量下降24%24%。2023年全球VR销量为753万台，较2022年下降24%，主因是Meta、Pico等头部品牌销量双双下滑。2023年Meta全年销量约为534万台，较2022年同比下滑32%，Pico全年销量为26万台，较2022年下滑73%。u观影观影ARAR眼镜眼镜&信息提示类眼镜为信息提示类眼镜为2323全年全年ARAR销量主要增长来源。销量主要增长来源。2023年全球全球ARAR销量为销量为5151万台万台，较2022年增长21%，消费级AR是主要增长来源，增长主力来自于雷鸟、Rokid、Xreal、Vitur59、e、ARknovv等品牌观影AR眼镜，以及影目、雷鸟、星纪魅族、李未可、奇点临近、Vuzix等信息提示类眼镜。1.44亿美元1.021亿美元-100%-50%0%50%100%150%200%0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q60、32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42021Q1-2023Q4全球AR季度出货量及环比（万台/%）2021Q1-2023Q4全球VR季度出货量及环比（万台/%）20请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.7 1.7 销量：国内销量：国内ARAR百花争艳，百花争艳，VRVR一家独大一家独大资料来源：IDC、华金证券研究所u 2323年中国年中国VRVR销量同比下降销量同比下降57.9%57.9%，ARAR销量同比增长销量同比增长154.4%154.4%。根据IDC数据，2023年国内 AR/VR 设备出货量72.5万台，其中 VR 设备出货量46.3万台，AR设备出货量61、26.2万台。从趋势上看，2023年国内VR市场进入下行阶段，同比下滑57.9%。而 AR 市场进入增长快车道，同比上涨154.4%。u 生成式生成式AIAI带来发展带来发展XRXR机遇，机遇，MircoMirco OLED OLED有望加速渗透。有望加速渗透。生成式AI的技术应用，结合AR的交互、显示，围绕细分场景，可打造出更多样的产品应用。索尼特供Vision Pro的 Micro OLED屏幕有望在24年6月开始供货第三方，以超清显示为主打的VR、MR 设备或将带动这一市场的发展。1.44亿美元1.021亿美元2023年中国VR市场主要厂商市场份额（按出货量，%）2023年中国AR市场主62、要厂商市场份额（按出货量，%）31.6%23.1%18.4%11.7%5.1%10.1%XREALRayneoRokidInmoHuaweiOther56.6%10.7%9.4%7.0%6.5%9.8%PicoDPVRNoloHTCSonyOthers 21请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.8 1.8 产业链：屏幕产业链：屏幕/光学显示光学显示/芯片占主要成本芯片占主要成本资料来源：电子发烧友、VR陀螺、华金证券研究所软件硬件核心器件感知交互终端配套外设芯片显示屏幕光学器件声学传感器空间定位眼动追踪手势交互全身动捕语音交互肌电交互脑机交互表情跟踪VR一体机PV VRPS VR分体式VRA63、R一体机分体式ARODMOEM体感设备全景设备3D设备操控设备系统软件工具软件操作系统UI开发引擎建模工具渲染软件创编工具SDKAI内容内容制作分发服务云服务通信网络产业媒体产业联盟应用消费端企业端线下娱乐电竞虚拟形象医疗监控广告营销展览展示 地产家装军事安防教育配许工业生产文化旅游办公写作影视游戏直播社交3D/全景内容分发平台行业应用解决方案u XR设备产业链包括上游基础硬件/零部件/软件厂商，中游的终端设备厂商及ODM/OEM厂商，以及下游的零售商、ToB和ToC应用场景。预计2024年苹果头显产品商用后，将极大程度影响中游终端设备厂商竞争格局。在AR设备中，光学显示成本最高为43%，在V64、R设备中，屏幕成本最高为34%。元器件终端处理器、传感器、显示屏、光学模组、通信模块、声学模组、电源管理芯片、连接器芯片、存储芯片、接口芯片、电池等芯片：芯片：高通、英伟达、AMD、华为、晶晨、瑞芯微、全志科技等传感器：传感器：博世、索尼、TDK、艾迈斯欧司朗、ST、歌尔股份、韦尔股份、灿瑞科技、奥比中光、炬佑智能等显示屏：显示屏：京东方、JBD、TCL、天马、南京芯视元、镭昱半导体、天马、诺视科技、长信科技等光学光学:联创光电、歌尔声学、舜宇光学、福晶科技、苏大维格、永芯光学、光峰科技、耐德佳、灵犀微光、欧菲光、爱幕科技、惠牛科技等声学：声学：楼氏电子、歌尔股份、新唐科技、瑞声科技、共达电声65、等WiFiWiFi、蓝牙芯片：、蓝牙芯片：Nordic、博通、瑞昱、晶晨、恒玄、乐鑫、博通集成等USBUSB集线器控制器：集线器控制器：英飞凌、Silicon Labs、Microchip、瑞萨电子等PC端、移动端、一体机、智能眼镜、智能头环等苹果、小米、华为、OPPO、VIVO、索尼、韶音、大鹏VR、HTC、Rokid、Nreal、Quest、PICO、创维、影目科技、爱奇艺、VYR等0%10%20%30%40%50%光学显示处理器存储传感器电池0%5%10%15%20%25%30%35%40%屏幕存储处理器光学器件壳料辅热散热其他AR硬件成本占比(%)VR硬件成本占比(%)22请仔细阅读在66、本报告尾部的重要法律声明目录目录010204030506XRXR：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限技术：屏幕技术：屏幕/光学光学/交互交互/芯片全面发展，向深度沉浸迈芯片全面发展，向深度沉浸迈进进产品与应用：多厂商进击空间计算，产品与应用：多厂商进击空间计算，ARAR发展多元化发展多元化投资线条：瞄准内容生态完善投资线条：瞄准内容生态完善&硬件产品迭代，以期空间放量硬件产品迭代，以期空间放量相关标的相关标的风险提示风险提示 23请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.02.0技术：屏幕技术：屏幕/光学光学/交互交互/芯片全面发展，向深度沉浸迈进芯片67、全面发展，向深度沉浸迈进资料来源：中国信通院、华为、京东方、Wellsenn XR、华金证券研究所技术体系技术体系技术指标技术指标体验层级体验层级初级沉浸部分沉浸深度沉浸完全沉浸近眼显示单目屏幕分辨率门槛接近1K1.5-2K3K-4K8K视场角（FOV）90-100度100-120度140度左右200度角分辨率（PPD）1515-2030左右60左右可变焦显示否否是是内容制作360全景视频分辨率-弱交互4K8K12K24K游戏等内容分辨率-强交互2K4K8K16K虚拟化身/虚拟化身精细化虚拟化身渲染处理渲染计算2K/60FPS4K/90FPS8K/120FPS16K/240FPS渲染优化/注视68、点渲染感知交互追踪定位Outside-inInside-out眼动交互/眼球追踪声音交互/沉浸声个性化沉浸声触觉交互/触觉反馈精细化触觉反馈移动交互/虚拟移动（行走、定向等）高性能虚拟移动 24请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：新兴智慧显示科技教育联盟、华金证券研究所u AR:视野越大所需解析度与像素密度越高像素尺寸越小挑战制程能力。u VR:要达到完全沉浸的体验层级，需要单目屏慕分辨率达到8K的水平，目前，VR显示正在从单目2K向单目4K升级，离单目8K还有一定距离。人眼视野（Field of View，FOV）中央解析能力强，周边解析能力弱水平/垂直视野120AR显示器要求与相69、应PPI计算VR显示器要求与相应像素计算视野：45内最佳舒适范围：注视点左右的10-20内屏幕亮度：室内500nits;室外10000nits刷新率屏幕刷新率60 Hz视野：FOV120屏幕亮度：不需要考虑环境光干扰可能需要考虑使用前后的适应刷新率屏幕刷新率120 Hz像素密度 VS 视野(尺寸为9mm）：60 PDD 20=1200 pixels12000.9cm(0.35)=34290.9(9000)1200=7.5PPD：1内含有多少像素点60 PPD相当于视力1.0考虑人眼视野FOV120：以45 PPD为标准水平像素=45 PDD 120=5400pixels垂直像素=45 PDD 70、120=5400pixels以60 PPD为标准水平像素=60 PDD 120=7200pixels垂直像素=60 PDD 120=7200pixels建议：单眼8K2.1 显示：屏幕分辨率为显示：屏幕分辨率为XR沉浸式体验基础沉浸式体验基础 25请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.1.1 2.1.1 显示方案（显示方案（OSTOST）：用户能够直接看到真实环境）：用户能够直接看到真实环境资料来源：兵器装备工程学报、S Dream Lab、热点科技、北海馨隆天地、华金证券研究所u 光学透视，OST（Optical See-Through）的特点是让用户能够直接看到真实的环境，在用户眼睛前面71、放置部分透明的光学合成器，用户透过它可以直接看到真实世界。合成器又是部分反射的，用户同时可以看到从头戴显示器反射到合成器上产生的虚拟图像。u 光学透视的优点在于不易产生晕屏的风险，同时还有着与真实世界接近的极高分辨率。代表产品有Hololens、Rokid Max Pro等，它可以通过一层玻璃，让人看到的永远是真实世界，在此基础上构建虚拟物品，可以和现实世界产生交互。OST（Optical see-through）结构图光学透视原理框图OST方案现实显示效果图（Rokid Max Pro）Rokid Max Pro显示内容现实中物体（iPhone）用户可以透过屏幕看到现实世界 26请仔细阅读在72、本报告尾部的重要法律声明2.1.1 2.1.1 显示方案（显示方案（VSTVST）：虚拟场景与真实场景进行融合呈现给用户）：虚拟场景与真实场景进行融合呈现给用户资料来源：兵器装备工程学报、S Dream Lab、Apple官网、华金证券研究所u 视频透视，VST（Video See-Through）是指头戴显示器通过安装在眼镜/头盔上的微型摄像头采集真实场景的图像，计算机通过场景理解和分析将所要添加的信息和图像信号叠加在摄像机的视频信号上，同时将计算机生成的虚拟场景与真实场景进行融合，最后通过头戴式头盔/大显示器等显示载体呈现给用户。u 以苹果Vision Pro等为代表，将数字内容无缝融入真73、实世界。使用视频透视，算法可以完全控制视觉集成，允许虚拟和真实物体之间的完全遮挡，甚至可以对真实物体进行更高级别的修改。VST（Video see-through）结构图视频透视原理框图VST方案现实显示效果图（Vision Pro）现实中人物影像通过摄像头拍摄实时渲染后展示在屏幕上设备内虚拟的内容沉浸性好、实时响应速度高 27请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.1.2 屏幕路线：屏幕路线：AMOLEDOLEDLCDMicroAMOLEDOLEDLCDMicro OLEDMicro-LEDOLEDMicro-LED资料来源：VRcompare、华金证券研究所整理2016201720182074、1920202021202220232024AMOLEDOculus RiftDPVR M2 ProOLEDHTC ViveLCDMeta 2LG 360 VRRazer OSVR HDK2PlayStation VR3Glasses BluburS1Pimax 4KEverysight RaptorDPVR E3CDPVR E3BClassVRSnapdragon 835 VR Development KitANTVR CyclopVRgineers VRHero 5KWoxter Neo VR100RealWear HMT-1Lenovo ExplorDell VisorHP VR100075、Acer AH101Medion Erazer X1000Samsung OdysseyVRgineers VRHero 5K PlusPico GoblinPico GoblinFujitsu FMVHDS3Glasses Blubur S2Asus HC102Snapdragon 845 VR Development KitHTC Vive ProOculus GoShadow Creator HalominiLenovo Mirage SoloXiaomi Mi VRRealWear HMT-1Z1Fast-LCDVRgineers XTALPico G2DPVR P1DPVR P1 P76、roPimax 5K XRVarjo VR-1Shadow Creator Action OneHTC Vive FocusValve IndexHP Reverb3Glasses X1Oculus QuestOculus Rift SPico G2 4KHTC Vive Pro EyeDPVR E3 4KHTC Vive CosmosVarjo VR-2Acer OJO 500DPVR P1 Pro 4KHuawei VR GlassVRgineers XTAL 8KVuzix M400Snapdragon XR2 HMD Reference DesignMAD Gaze Glow Plus77、 PlusStarVR OnePico Neo 2QWR VRoneNreal LightRealmax QianQuest 2HP Reverb Reverb G2Mirage VR S3Skyworth W1Varjo XR-3Julbo EVAD-1Nreal LightPico G2 4K EnterprisePico Neo 2 EyeMicro LEDCanon MREAL S1Micro OLEDHP Reverb G2 Omnicept EditionPico Neo 3HTC Vive Pro 2TCL NXTWEAR GAjnaLens AjnaXDPVR P1 Ultra78、 4KArpara VREngo EyeweaHuawei VR Glass 6DoFHTC Vive FlowiQIYI Qiyu 3Rokid AirRealWear Navigator 500Guangli HoloswimSkyworth W1 ProCosmo VisionNuEyes Pro 3eOppo Air GlassNreal AirRokid Air ProiQIYI Qiyu Dream PrPico Neo 3 LinkVRgineers XTAL 3INMO AirYVR 1Lenovo Legion VR700Vuzix ShieldGuangli Holoswi79、m 2Skyworth Pancake 1CDream Glass FlowP&C Solution METALENSEPico 4Vuzix M400CLynx R1TQSKY T1Huawei Vision GlassPico 4 EnterpriseXiaomi Smart GlassesRealWear Navigator 520Brilliant MonoclePico 4 ProRealWear Navigator 520PlayStation VR2HTC Vive XR EliteINMO Air2Lenovo ThinkReality VRXRokid MaxPico G3A80、jnaLens AjnaXRNubia Neovision GlassBigscreen BeyondDPVR E4CQuest 3Pimax Portal ViewApple Vision Pro创维XR雷鸟 Air PlusRokid AR StudioVRAR 28请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.1.2 屏幕路线：硅基屏幕路线：硅基OLEDOLED渐为序曲，渐为序曲，Micro-LEDMicro-LED则为终章则为终章资料来源：Wellsenn XR、容亿投资、AIOT大数据、华金证券研究所u AR：屏幕亮度为屏幕亮度为ARAR第一要素，第一要素，由于采用OST显示方案，故需考虑81、环境光对显示画面的影响。u VR：分辨率及刷新率综合考虑分辨率及刷新率综合考虑，由于采用VST，为防止用户使用过程中产生晕眩，故需要屏幕显示效果应模拟人眼效果以欺骗大脑，故需要高分辨率/刷新率屏幕（视力（视力1.01.0需要单眼需要单眼8K8K，人眼可做到，人眼可做到200Hz,90Hz200Hz,90Hz为基本配置为基本配置)。AMOLED Vs.Fast-LCD Vs.Micro OLED Vs.Micro-LED显示技术显示技术AMOLEDAMOLEDFast-LCDFast-LCDMicro OLEDMicro OLEDMicro-LEDMicro-LED技术类型主动发光被动发光主动发82、光主动发光对比度10,000:11,500:110,000:1100,000:1色域100%NTSC140%NTSC亮度(nit)300030001,000-6,000100,000(全彩)反应时间10s1-5ms10s10nsPPI100010002000-50002000-5000寿命(小时)100,000运行温度-50C-70C-100C-120C刷新率75-120Hz75-90Hz75-120Hz75-120Hz功耗中高低低制作工艺复杂复杂良品率较低低成本较高高产业化程度近期逐步量产研究阶段VR与AV屏幕发展路线ARVR优势在我 29请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.1.3 显示83、技术（硅基显示技术（硅基OLEDOLED）：）：CMOS+OLED=Micro OLEDCMOS+OLED=Micro OLED资料来源：MicroDisplay、新兴智慧显示科技教育联盟、华金证券研究所u Micro OLED是以单晶硅半导体为衬底，集成了千万个晶体管构成CMOS驱动电路，在CMOS驱动电路上蒸镀OLED有机材料形成发光二极管，可完美实现高分辨率和微小尺寸的微型显示器件。u Micro OLED最大特色是将微显示直接搭载在晶圆之上，采用单晶硅晶圆为背板，能够让显示器更轻薄短小、耗电量更少、自主发光、高效率发光，特别适用于AR、VR等显示穿戴式设备。OLED全彩化技术方方式式R84、GB 三色三色OLED白光白光OLED+彩色滤光片彩色滤光片（WOLED+CF)蓝光蓝光OLED+色彩转化层色彩转化层（Bule OLED+CCF)图示特点 发光效率高 色纯度高 需要精准对位 有色偏问题（烧屏）适合大尺寸元件 较无色偏问题（都是白光OLED）发光效率低 OLED部分用全面式蒸镀，不需要精密金属遮罩对位 适合大尺寸元件 较无色偏问题 环境光干扰问题 OLED部分用全面式蒸镀，不需要精密金属遮罩对位真空蒸镀技术材料利用率纱窗效应金属遮罩设计及对位旋转涂布狭缝涂布材料利用率高适合大面积制程适合精图样元件喷墨印刷下发光式元件上发光式元件OLEDOLED on Silicon-Micr85、o OLED on Silicon-Micro OLED 开口率大、基板可非透明 30请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.1.3 显示技术（硅基显示技术（硅基OLEDOLED）：干湿法工艺交错，加剧制程复杂性）：干湿法工艺交错，加剧制程复杂性资料来源：硅基有机电致发光微显示关键技术研究（徐洪光）、华金证券研究所Si Wafer from Foundry清洗阳极材料沉淀OLED 器件制造薄膜封装Color Filter制作玻璃盖封合切割、芯片绑定与封装测试与模组成膜清洗光阻涂覆曝光显影刻蚀剥离预处理空穴注入层空穴传输层发光层电子传输层电子注入层阴极有机沉淀无机沉淀阳极图案化清洗涂覆前烘曝光显86、影后烘点胶贴合固化烘烤OLED制造流程像素阳极制备过程包括阳极材料的成膜及其图案化，涉及较多湿法制程123456789在传统制程中，流程3和流程6属于湿法工艺制造，该流程与集成电路工艺类似,属于成膜光刻制程。其余工艺均为干法工艺。在生产中，干湿法工艺的不断交错使用，则加剧了制程的复杂性干湿法工艺的不断交错使用，则加剧了制程的复杂性，良率难以得到保障。流程6的湿法工艺在流程4之后，即完成OLED制造后再进行该湿法制程，且流程6的CF制程，至少进行RGB CF三次涂胶、曝光、显影等湿法过程，长时间的湿法制程是对流程5薄膜封装的严重挑战，而且也会在器件中残留水氧，在OLED使用过程中，这些水氧的缓释87、，会对OLED产生致命影响。31请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：AR圈、TrendForce集邦、华金证券研究所2.1.3 2.1.3 显示技术（硅基显示技术（硅基OLEDOLED）：更大尺寸晶圆，更小尺寸屏幕有利于）：更大尺寸晶圆，更小尺寸屏幕有利于成本下降成本下降8英寸晶圆 Vs.12英寸晶圆切1.03寸屏幕切割数目对比u 屏幕尺寸一定下，晶圆尺寸越大，切出晶圆越多，单位成本下降。屏幕尺寸一定下，晶圆尺寸越大，切出晶圆越多，单位成本下降。以1.03寸屏幕为例，12寸晶圆切割的屏幕数量（120块）是8寸晶圆（48块）的2.5倍，故具备12寸晶圆能力厂商更具备量产竞争力。121288、寸晶圆：切割寸晶圆：切割120120块块1.031.03寸屏幕寸屏幕8 8寸晶圆：切割寸晶圆：切割4848块块1.031.03寸屏幕寸屏幕Vision Pro所采用的Micro OLED显示器，现阶段是以台积电CMOS背板，搭配日本大厂Sony进行蒸镀制程的组合独家供应。TrendForce集邦咨询表示，Micro OLED目前生产良率仍仅约五成仍仅约五成，导致两片Micro OLED屏幕售价高达700美元，且限制今年Sony实际能供货的面板数量，预估约预估约100100万片，万片，Micro OLED是当前影响Vision Pro压缩成本效率及扩大出货规模中最具决定性关键零部件。32请仔细阅89、读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：AR圈、华金证券研究所u 同分辨率前提下，尺寸越小，能切出更多片屏幕，且屏幕同分辨率前提下，尺寸越小，能切出更多片屏幕，且屏幕PPIPPI更高。更高。一片12英寸晶圆，屏幕尺寸越小可以切更多屏幕，1.3寸屏幕可切除82块，1.03寸屏幕可切120块，后者数量是前者的1.46倍。在分辨率一致的前提下（2560*2785），1.3寸屏幕PPI为2785，1.03寸屏幕PPI为3515。2.1.3 2.1.3 显示技术（硅基显示技术（硅基OLEDOLED）：更大尺寸晶圆，更小尺寸屏幕有利于）：更大尺寸晶圆，更小尺寸屏幕有利于成本下降成本下降12英寸晶圆切1.3寸90、屏幕(分辨率：2560*2560)12英寸晶圆切1.03寸屏幕(分辨率：2560*2560)1212寸晶圆：切割寸晶圆：切割8282块块1.31.3寸屏幕寸屏幕PPI:2785PPI:27851212寸晶圆：切割寸晶圆：切割120120块块1.031.03寸屏幕寸屏幕PPI:3515PPI:3515 33请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.1.3 显示技术（硅基显示技术（硅基OLEDOLED）：）：XRXR中索尼中索尼Micro OLED Micro OLED 出货量近出货量近80%80%，国内建设如火如荼国内建设如火如荼资料来源：群智咨询、JM Insights、MicroDisplay91、、AR圈、华金证券研究所u从近眼显示面板出货的竞争格局（不包含军工用产品出货）来看，目前可以量产硅基OLED（Micro OLED）的厂商依然较少。根据群智咨询数据，在全球XR行业硅基OLED出货量市场份额中，Sony占78%，爱普生和视涯分别占20%和1%。u全球从事开发、生产硅基OLED显示屏的厂商较少，欧美公司较早进入市场，主要为美国eMagin、日本Sony、美国Kopin、法国 Microoled、德国Fraunhofer IPMS以及英国MED公司。中国从事硅基OLED显示屏的公司，主要以视涯、北方奥雷德、云南创视界（京东方投资）等为主。清越光电、熙泰智能、湖畔光电、芯视佳、昆山梦92、显和南京昀光等公司也在布局硅基OLED产线和产品中。0%20%40%60%80%100%Sony爱普生视涯科技其他XR行业中索尼Micro OLED 出货量近80%全球XR行业Micro OLED出货量市场份额（%）XR屏幕升级主线：提升像素&功耗下降2020年2022年2022年2026年-2027年单目单目像素像素Quest 1Pico 4Quest ProVisionProVision Pro 2理想理想状态状态水平144021601800364852507200垂直160021601920314457008100PPD14192136-4450注：图示是在假设像素密度相同的情况下的屏幕93、尺寸随像素的变化情况，实际屏幕由于像素密度的不断增加，物理尺寸可能不增反降 34请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：潮电穿戴、MicroDisplay、群智咨询、JM Insights、显示最前沿、华金证券研究所u根据潮电穿戴统计，目前国产硅基Micro OLED产线主要有京东方、熙泰科技、奥雷德、睿显科技、国兆光电、萃松光电和清越的7座8吋工厂，以及已有的宏禧科技、视涯的2座12吋工厂，现在再加上在建的熙泰科技和芯视佳的2座12吋工厂，还有华睿光电、湖畔光电、观宇科技（创王）规划的12吋工厂，有8座国产12吋硅基Micro OLED工厂，6吋和8吋加起来，中国将有中国将有1515座94、硅基座硅基Micro OLEDMicro OLED工厂。工厂。公司公司简介简介产品产品应用端应用端索尼索尼硅基 OLED 微显示器种类多、出货量大，月产能约 30 万片，显示屏出货量已累计超过 100 万片，是目前在消费级电子产品市场最大供应商0.391024*768、0.51600*1200、0.642048*1536、0.71920*1080等雷 鸟、N r e a l、小 米、GOOVISG3Max等，将成为苹果 MR 设备硅基 OLED的核心供应商爱普生在 2000 年推出微型显示器，是全球首家爱进入 OLED 微显示领域的厂商:拥有超 42000 平方英尺的先进制造空间;产品具有低功95、耗、尺寸小、对比度高等特点9.3m2048*2048、9.6m1920*1920、12m1280*1024 等适用于所有应用的有源矩阵 OLED微型显示器:9.3 微米至 15 微米(像素间距)、300000 至 4000000个(彩色像素)、0.47“至 1.06”(显示对角线)、单色或全彩京东方参股公司云南创视界光电(82.76%)，云南创视界 8 英寸硅基 OLED 产线已建成，12英寸产线，分三阶段实施，项目第一阶段由京东方自有资金进行投资，2021年起已实现小批量量产出货，2022年实现稳定交付，正常运营中；项目第二阶段及第三阶段暂未安排启动。0.391920*1080、0.711996、20*1080N.A.视涯科技专注 12 英寸晶圆硅基 OLED，合肥一期项目工厂面积达 40000m2，月投片量可达9000片，满产时年产值可达 30 亿元1.032560 x2560、0.721920 x1200、0.491920 x1080等已 进 入 大 疆 F P V 飞 行 眼 镜 Goggles2、高通无线 AR 智能眼镜参考设计华为、努比亚等产品奥雷德目前国内唯一一家批量生产多规格型号主动式 OLED 微型显示器的公司。800X 600SVGA、1280 X 1024SXGA、2048X2048 等N.A.清越光电主要生产0.39 寸、0.61 寸白光、彩色硅基 OLED 显示97、器件N.A.N.A.2.1.3 显示技术（硅基显示技术（硅基OLEDOLED）：视涯完成）：视涯完成1212寸寸Micro OLEDMicro OLED晶圆全场验晶圆全场验收，熙泰设计布局收，熙泰设计布局18K/M18K/M产能产能 35请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：势银膜链、华金证券研究所u Micro OLED 12英寸晶圆制备要求远高于8英寸Micro OLED，目前国内已验收完毕的企业只有三家，按产能排名分别是视视涯、京东方和宏禧科技涯、京东方和宏禧科技。根据势银（TrendBank）统计，视涯位居第一，于2023年1月完成全场验收，产能占比超过50%，为6K/M；京东98、方在规划8英寸Micro OLED的基础上，12英寸Micro OLED于2022年实现产能2K/M；宏禧科技占总产能的9.09%，产能为0.8K/M。熙泰规划总产能为18K/M，其中6K/M将在2023年完成验收；京东方预计在两年内分别增加4K/M的产能，达到10K/M，与湖畔光电并列第二；视涯保持6K/M产能不变；宏禧科技预期增添产能4.2K/M；2024年芯视佳预估验收产量为4K/M（截至2023H1）。2.1.3 显示技术（硅基显示技术（硅基OLEDOLED）：视涯完成）：视涯完成1212寸寸Micro OLEDMicro OLED晶晶圆全场验收，熙泰设计布局圆全场验收，熙泰设计布局199、8K/M18K/M产能产能12寸 Micro-OLED晶圆企业产能情况（已验收项目）12寸 Micro-OLED晶圆企业产能情况（包含已验收和计划中项目）620.8-1 2 3 4 5 6 7 视涯科技京东方宏禧科技18101064.24-2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 熙泰科技京东方湖畔光电 视涯科技 宏禧科技芯视佳合计8.8K/M合计52.2K/M 36请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：中关村科幻产业创新中心、华金证券研究所uMicro-LED又称微型发光二极管，是指高密度集成的LED阵列，阵列中的LED像素点距离在10微米量级，每一个LED像素都能自发光。100、LED微缩化和矩阵化技术指在一个芯片上集成高密度微小尺寸LED阵列。LED显示屏每一个像素可定址、单独驱动点亮，可看成是户外LED显示屏的微缩版，将像素点距离从毫米级降低至微米级。该技术将传统的无机LED阵列微小化，每个尺寸在每个尺寸在1010微米尺寸的微米尺寸的LEDLED像素点均可以被独立的定像素点均可以被独立的定位、点亮位、点亮。Micro-LED的显示方式十分直接，将10微米尺度的LED芯片连接到TFT驱动基板上，从而实现对每个芯片放光亮度的精确控制，进而实现图像显示。一般LED Vs.Micro LED显示器TFT-LCD Vs.OLED Vs.Micro LED2.1.4 显示技术101、（显示技术（Micro LED）：高密度集成的）：高密度集成的LED阵列阵列Micro LED技术是将LED微缩至长度仅100um以下，是原本是原本LEDLED的的1%1%，且通过巨量转移技术，将微米等级的RGB 三色的Micro LED搬移到基板上，形成各种尺寸的Micro LED示器。OLED是由电流驱动有机薄膜自发光，可发出红、蓝、绿等单色光混色，颜色较一般液晶屏幕更为鲜艳。TFTLCD是通过液晶通电、分子转移，搭配彩色滤光片与背光源，让每哥像素含有红、蓝、绿三原色，可混合出各式颜色光。Micro LED为LED 阵列微小化，每个Micro LED 可是为一个像素，可单独驱动点亮，整个模102、组更小，亮度、画质、反应速度都能有更好的提升。37请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：新兴智慧显示科技教育联盟、中关村科幻产业创新中心、华金证券研究所u 同LED一样，Micro LED典型结构是一个半导体器件，由直接能隙半导体材料构成。半导体晶片由两部分组成，一部分是P型半导体，在它里面空穴占主导地位，另一端是N型半导体，在这边主要是电子。但这两种半导体连接起来的时候，它们之间就形成一个P-N结。当电流通过导线作用于这个晶片的时候，电子就会被推向P区，在P区里电子跟空穴复合，然后就会以光子的形式发出能量。u 放光颜色取决于材料的能隙，如磷化铟镓（InGaP)红、黄LED，氮化铟镓（103、InGaN)蓝、绿LED。Micro LED工作原理图直接能隙 Vs.间接能隙2.1.4 显示技术（显示技术（Micro LED）：电荷复合，激子放光）：电荷复合，激子放光1、电荷由电极注入半导体2、电荷在半导体中移动3、电荷复合形成激子4、激子放光材料导电带最低点与价电带最高点在同一K值，称为直接能隙粒子间交互作用：能量守恒，动量守恒复合时伴随电子移动方向改变，能量以热的方式释放 38请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：国家第三代半导体技术创新中心、MicroLEDDisplay、华金证券研究所Micro LED全彩化技术路线2.1.4 显示技术（显示技术（Micro LED）：全104、彩化技术为该领域研究热难点）：全彩化技术为该领域研究热难点RGB三色LED法波长转换法3D纳米线法 显示器件的每个像素由红色Micro-LED、绿色Micro-LED和蓝色Micro-LED组成。技术挑战：三次巨量转移难度大 蓝光/紫外Micro-LED作为激发光照射到量子点材料分别辐射出红光和绿光，因而由蓝光/紫外Micro-LED、红光量子点、绿光量子点即可实现全彩显示的功能 技术挑战：量子转换效率和光串扰问题 GaN与不同含量的In/Al合金化时，其发光范围可覆盖RGB光谱，生长InGaN/GaN纳米线像素，调节纳米线直径以及对纳米线LED中的In含量进行精确控制来调节光谱，In掺杂量减105、少，发射波长蓝位移（频率升高，波长缩短）。技术挑战：In含量难精确控制，难配置驱动电路的阵列布局厂商苹果、友达光电、华星光电、GLO、kyocrea京瓷、LG、Mikro Mesa、三星、PlayNitride、天马微电子、维信诺、JBDAledia、友达光电、株式会社eLux（日本）、群创光电、康佳、LG、Saphlux、夏普、三星显示、天马微电子、维信诺、应用材料、日本V-TECHAledia、GLO、英特尔、JDI公司、NS Nanotech（美国公司）、欧司朗、三星、SDP 39请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明MOCVDXRDPL贴合机研磨机抛光机COW测试机覆晶机覆晶薄膜检查机切106、割机分选机修复机喷涂系统ALD资料来源：新兴智慧显示科技教育联盟、华金证券研究所Micro LED显示器制造流程图2.1.4 显示技术（显示技术（Micro LED）：巨量转移为当前技术难点之一）：巨量转移为当前技术难点之一EpiwaferChipProessingThin-film(flip-chip)ProessingMasstransferInspection and repairInk-JetPrinting QDs曝光机显影机ICP-RIE蒸镀/溅镀机炉管/RTAPECVDDriving ICAssembly显示屏组装光学机电模组组装微型机电感测组装相机/镜头模组组装镜片涂墨主动/被107、动驱动电路设计LED制造巨量转移显示器制造长蓝/绿/红光磊晶结构只做蓝光LED，经过色转换技术，替代巨量转移去除基板 40请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明共性步骤微印章转移磁转移静电力转移滚印转移资料来源：新兴智慧显示科技教育联盟、国家第三代半导体技术创新中心、MicroLEDDisplay、华金证券研究所u 由于Micro-LED发光层和驱动基板生长工艺差异，很难通过生长工艺将显示阵列和驱动器件集成起来，所以需要转移步骤将制作好的Micro-LED晶粒转移到驱动电路基板上。以一个4K电视为例，需要转移的晶粒就高达2400万颗(以4000 x2000 X RGB三色计算)，即使一次转移1万108、颗，也需要重复2400次，转移过程中转移效率/精度、良率问题将重点影响转移后显示性能。巨量转移技术类别2.1.4 显示技术（显示技术（Micro LED）：巨量转移为当前技术难点之一）：巨量转移为当前技术难点之一色彩转换技术转移精度5m转移效率2万片/s转移良率99.9999%（全彩1920*1080少于5个像素点）量子点材料对环境敏感，容易受到水气和空气影响而不发光，故保护层技术为当前难点 41请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明非球面透镜非球面透镜菲涅尔透镜菲涅尔透镜折叠光路折叠光路Pancake多叠折返式多叠折返式自由曲面自由曲面异构微透镜阵列异构微透镜阵列液晶偏振全息液晶偏振全息超表面109、超表面/超透镜超透镜光学原理常规FOV90-18090-12070-10080-100150-18060-10080-150常规TTL40-50mm40-50mm15-20mm40-45mm20-30mm5-10mm1-2mm成像质量边缘成像好容易产生伪影和畸变边缘成像质量好但容易产生伪影容易产生畸变视场角超大但容易产生伪影和畸变色差小优点成本便宜较轻薄便宜轻薄成像质量好有利于眼动元器件布置轻薄超大视场角超薄可实时变焦超薄光路可定制量产价格5-10元15-20元120-180元50-100元发展阶段淡出市场主流选择即将大规模应用小众市场前沿研究前沿探索前沿探索代表产品VR盒子PS VR等Met110、a Quest 2 Pico neo 3等华为VR Glass苹果苹果MR等Lynx暂无暂无暂无2.2 2.2 光学光学(VR)(VR)：轻薄化：轻薄化+沉浸感沉浸感+性价比三元悖论性价比三元悖论资料来源：Wellsenn XR、华金证券研究所u 光学元件的重点需求包括设备轻薄化、提供高沉浸感、高性价比，由于三个原则之间互相制约，光学元件的优化方向需根据产品定位进行权衡。42请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.1 2.2.1 原理：在人眼面前放置一个凸透镜，起到放大原理：在人眼面前放置一个凸透镜，起到放大+聚焦的作用聚焦的作用资料来源：XR生态学者、华金证券研究所u 从聚焦的角度来看，111、该透镜允许当物距小于25cm时，增加额外的屈光实现人眼视网膜清晰成像（对于正常视力的人眼来讲，能够看清楚的距离大概为25cm到无穷远）。u 从放大的角度来看，该透镜放大物体（也就是VR的屏幕），增加用户沉浸感。1u+1=1人眼可看清的焦距范围（cm）u-物距v-像距f-焦距物距为物体到人眼的距离，像距为人眼中晶状体和角膜到视网膜的距离，基于人眼结构，像距保持固定不变（成人约为1.7-2.5cm，假设为2cm）。1+12=1125+12=1人眼看向远点（物距无穷大）人眼看向近点（u25cm）1.85 2当人眼从远看向近处物体时，焦距可以从2cm减小至1.85cm，这也是人眼可以调节的焦距的变化范112、围。当物距小于25cm，由于人眼屈光度有限，焦距最小为1.85cm，而像距则固定为2cm，导致无法清晰成像，而显得模糊不清。VR光学原理TTL：屏幕到透镜的距离，如果有多个透镜，则为屏幕到人眼最后一片透镜的距离Eye Relief：透镜到人眼的距离，出瞳距离影响视场角，距离越小，用户看到的视角更广，但如果出瞳距离过小，不利于佩戴近视眼镜的用户假设：1=5cm，1=4.2cm(菲涅尔透镜焦距约为40mm-50mm。基于成像放大原理，我们推测菲涅尔透镜光学模组的聚焦略大于TTL，假设为50mm。TTL，即光学模组厚度，减去部分屏幕和透镜厚度)14.2+1=151=26.25cm由于物距小于焦距，在113、屏幕同侧距离菲涅尔透镜约26.25cm处形成放大虚像(12=26.252.64=.倍）。126.25+1.7+12=12=1.87cm人眼的焦距介于1.85cm和和2cm之间，因此可以清晰成像放大+聚焦放大聚焦 43请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.1 2.2.1 原理：双眼视差构建立体视觉原理：双眼视差构建立体视觉资料来源：新机器视觉、新兴智慧显示科技教育联盟、AIoT工业检测、华金证券研究所单眼看物体视角不同u 左右两只眼睛对于不同远近物体会有不同视角，大脑利用双眼视差构建立体视觉。左右两只眼睛对于不同远近物体会有不同视角，大脑利用双眼视差构建立体视觉。人眼在观看物体时，左右眼看114、到的图像是不完全一样的，称为视差。左右眼看到的带有视差的图像传给大脑，大脑就可以判断物体距离远近，越近的物体视差就越明显。VR眼镜将左右屏幕分开，分别呈现含有视差的左右图像,在屏幕上具有不同的视差,在观看时，就有虚拟3D感觉。VR左右屏幕所呈现的视差图片样例左边图片两个窗子更多处于第三象限，右边图片则是第二象限 44请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.2 2.2.2 菲涅尔透镜：技术成熟并可大规模量产，无法满足高沉浸感菲涅尔透镜：技术成熟并可大规模量产，无法满足高沉浸感资料来源：爱否科技、艾邦VR产业资讯、华金证券研究所u 菲涅尔透镜是普通凸透镜连续的曲面被截为一段一段曲率不变的不连续115、曲面，从正面看像一圈圈的螺纹。u 优点：成像更加清晰，可获得更大视场角，基本大于100，量产难度低，成本低；u 缺点：搭载菲涅尔透镜的设备体积更大，且容易产生畸变，增多螺纹可以看到更清晰的图像但是会影响曲率和光线聚焦，减少的螺纹则会影响清晰度，易出现杂散光、眩光。菲涅尔透镜形成原理菲涅尔透镜产品图光经过透镜的曲面处发生折射去掉不改变光路的部分，将曲面部分保留，将剩余部分平移至透镜底部光线同样可以汇聚，不过焦距变短了 45请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.3 Pancake2.2.3 Pancake：通过各类膜片组合控制光线偏振实现光路折返：通过各类膜片组合控制光线偏振实现光路折返资料116、来源：爱否科技、华金证券研究所作用：允许通过与允许通过与其检偏方向相同的其检偏方向相同的线偏振光线偏振光，如果线偏振光方向与偏振片检偏方向垂直，则无法通过偏振片。光源需要发出特定方向的偏正光，偏振片反射偏振膜作用：根据光线的根据光线的偏振方向，决定光偏振方向，决定光线反射还是通过。线反射还是通过。遇到反射偏振膜的如果是垂直线偏振光，则将被反射回去。如果是水平线偏振光，光线则会通过反射偏振模 波片作用：在光路设计在光路设计中中1/41/4波片一般是波片一般是成 对 使 用。成 对 使 用。通 过1/4波片的线偏振光会转变成圆偏振光，圆偏振光再通过一次1/4波片就会重新变回线偏正光，但震荡方向被震117、荡方向被旋转了旋转了9090。半反半透膜作用：经过半反半透膜的光线有一般会被反射，一半会被通过。半反半透膜被镀在Pancake模组透镜的内侧。46请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.3 Pancake2.2.3 Pancake：通过各类膜片组合控制光线偏振实现光路折返：通过各类膜片组合控制光线偏振实现光路折返资料来源：爱否科技、华金证券研究所为了让光学膜片发挥作用，光源需要发出特定方向的偏正光，需要在屏幕外侧贴水平方向偏正片，让屏幕发出的光线都是水平线偏振光。第一次通过贴在屏幕上的1/4波片，线偏振光会转变成圆偏振光来到透镜内侧的半反半透镜，此时一半光线被反射，一半光线通过。光路第二次118、经过1/4波片，圆偏振光会转变成线偏振光，且变为垂直方向。垂直偏正光被折返，再次通过1/4波片、半反半透镜，变为水平线偏振光。折叠光路缩短光学TTL（光学路径），减轻光学模组厚度 47请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.3 Pancake2.2.3 Pancake：轻薄：轻薄/高成像质量高成像质量/可调节屈光等优势，但鬼影可调节屈光等优势，但鬼影/高光高光损不可避免损不可避免资料来源：爱否科技、VR陀螺、Wellsenn XR、华金证券研究所Pancake与传统光学方案TTL(光学路径）对比Pancake与传统光学方案实际模组厚度对比菲涅尔透镜PancakeuPancake光学的核心思119、路是压缩屏幕与透镜之间的距离，通过多片光学镜片让光路多次折返，扩大光路总长，使其可以达到合焦的同时扩大视场角，从而缩小整个光学模组总长。u由于Pancake光学方案是组合透镜(单片式除外)，可通过控制其中一片透镜进行屈光度调节，对于需要佩戴眼镜的用户而言（0-700），可以调整到适合自己的度数，摘掉眼镜佩戴。Pancake与传统光学方案入眼亮度对比Pancake鬼影产生原理PICO 4PICO Neo3 PICO 4 入眼亮度更均匀，可以更好还原画面图像色彩。入眼亮度的均匀分布，还能在视力保护方面有一定功效由于 Pancake 折叠光路的光学性质，导致光源在折返过程中，存在偏振漏光等形成的杂散120、光，从而影响到最终入眼 呈 像 效 果。在 Pancake 折叠光路设计中，鬼影只能鬼影只能降低弱化，不能完降低弱化，不能完全消除。全消除。菲涅尔透镜Pancake 48请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.3 Pancake2.2.3 Pancake：贴合三片式：贴合三片式PancakePancake光学方案间距更小光学方案间距更小资料来源：AR圈、小小光08、华金证券研究所单片式Pancake光学方案的光路图双片式Pancake光学方案的光路图三片式Pancake光学方案的光路图三片式贴合Pancake光学方案的光路图该 方 案 为 单 片 式Pancake，透镜材质PMMA；透镜形121、状为平面-凸非球面，靠近显示屏的非球面贴合半透半反膜，靠近人眼的平面依次平贴1/4波片和反射式偏振膜。PICO 4:水平FOV105，模组厚度约30mm30mm，显示屏为2.56英寸Fast-LCD该方案为两片式Pancake，两片透镜形状都为平面-凸非球面，且平面相对，靠近显示屏的LENS1的凸非球面贴半透半反膜，LENS2的平面依次平贴反射式偏振膜和贴1/4波片，其余面镀增透膜。Q u e s t P r o:水 平FOV106，垂直FOV96，模组厚度约26mm26mm，显示屏为2.48英寸Fast-LCD。三片式Pancake，靠近显示屏的LENS1的形状为凹非球面-凸非球面，靠近显示122、屏的一面贴半透半反膜，LENS2的形状为双凸非 球 面，靠 近 人 眼 的LENS3为凸非球面-平面，LENS3的平面依次平贴反射式偏振膜和1/4波片，其余面镀增透膜。以 一 个 典 型 的 三 片 式Pancake光学方案为例，水平FOV100，模组厚度约18mm，显示屏为2.1英寸Micro OLED从AVP的Pancake结构图中，有两片透镜采用非规则设计，靠近显示屏的透镜顶部薄、中间厚，中间的透镜顶部厚、中间薄，并且这两个透镜都具有旋转对称性。AVP克服了1/4波片需要平贴，能够曲面设计并在整个透镜中提供相对均匀的延迟A V P 采 用 贴 合 三 片 式Pancake光学方案，水平F123、OV105，显示屏为1.41英寸Micro OLED反射式偏振膜1/4波片 半反半透膜Micro OLED Display1/4波片 49请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.3 Pancake2.2.3 Pancake：PancakePancake光学的关键工艺是贴膜光学的关键工艺是贴膜资料来源：Wellsenn XR、灼识咨询、华金证券研究所光学设计透镜加工镀/贴膜组装l 非球面透镜l 平凸透镜l 双曲面透镜等l 平面贴膜l 曲面贴膜l 屏幕组装l 透镜组装l 遮光结构件组装l 透镜AA(主动调整)l 显示屏AA(主动调整)l MFT检测l 点亮检测l 气密性检测l VID检测l G124、host检测Pancake模组加工流程Pancake光学贴膜工艺方案封装检验调整点亮检验Pancake方案所需光学膜材及要求u Pancake光学的关键工艺是镀/贴膜，反射偏振膜和1/4波片的质量，以及贴膜的工艺是成像质量的关键因素。目前，高质量的达标的反射式偏振膜和1/4波片以海外为主，包括3M3M、旭化成等、旭化成等，成本高昂，一组透镜的贴膜材料成本达到70-100元。平面贴膜技术难度较低技术难度较低，但是会牺牲部分光学性能和成像质量曲面贴膜可以带来更大的更大的FOV和和更优质的成像质量更优质的成像质量，但是曲面贴膜工艺难度较大，容易边缘褶皱和翘起，良率低l 偏振度99l 透过率43%l 125、线偏正光稳定产生l 高偏振对比度l 低吸收、低散射l 精准选择偏振态l 任何入射波长，相位延迟均为1/4波长l 色散现象随入射波长变化而变化l 界面防反射涂层l 降低杂散光l 高光效偏振片波片反射偏振膜减反射/增透膜 50请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.3 Pancake2.2.3 Pancake：国内光学厂商有部分产品进入：国内光学厂商有部分产品进入VRVR产业链产业链资料来源：Wellsenn XR、华金证券研究所参数参数歌尔股份歌尔股份欧菲光欧菲光视涯技术视涯技术耐德佳耐德佳惠牛惠牛鸿蚁光电鸿蚁光电多普光电多普光电产品图例模组口径50mm48mm49mm37.8mm33.4m126、mFOV809690969010068Eye relief13mm12mm12mm11mm10mm12.6mmEyebox8mm8mm10mm8mm11mmTTL18mm20mm19mm21mm21.2mm34.2mm屏幕类型LCDLCD硅基OLEDLCD硅基OLEDLCD硅基OLED屏幕尺寸2.1寸2.1寸1.03寸2.11.03寸2.1寸0.71寸单眼分辨率2280*22802560*25601600*16001920*1080屈光度0-8000-5000-7000-8000-800-1200-500重量20g20g30g46g23g10mm8mm2mm3mm3mm3mmn2)光进入波导的127、入射角需要大于临界角c增大动眼框范围从而适应更多人群，改善机械容差成像系统旁置，不阻挡视线并且改善配重分布外观形态更像传统眼镜，利于设计迭代 波导形态一般是平整轻薄的玻璃片层波导片可以堆叠在一起，每层提供一个虚像距离(3D)56请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.3.3 2.3.3 阵列光波导：由阵列排布的反射或折射棱镜组成阵列光波导：由阵列排布的反射或折射棱镜组成资料来源：S-Dream Lab、灼识咨询、理湃光晶、华金证券研究所u 阵列波导的耦入区域将图像耦入进波导后，通过全内反射连续传输，当图像入射到部分反部分透射镜面时，一部分被反射进入人眼，一部分透射后继续传输，直至遇到下一个镜面128、被部分反射，部分透射继续传输，直至所有光全部反射进入人眼。u 由于几何阵列波导基于传统的折反射光学原理，不存在衍射带来的色散问题，可以做到接近Birdbath的图像质量、颜色均匀度，光效可达10%以上，具有高分辨率、全彩显示、超薄、大视场角和大Eyebox等优点。阵列波导成像原理示意图二维几何波导产品（理湃光晶光学显示模组-G3-E）耦入系统耦入系统耦出系统耦出系统半透半反镜面阵列反射面经过角度选择反射的光投影组件眼睛观察窗耦合光在多轮全反射后会遇到一个半透半反镜面阵列，每个镜面会将部分一个半透半反镜面阵列，每个镜面会将部分光线反射出波导进入人眼光线反射出波导进入人眼。阵列光波导有轻薄、较大的129、视场和眼动范围且轻薄、较大的视场和眼动范围且色彩均匀色彩均匀的优势，但是同时繁冗的制造工艺流程导致总体良率较低总体良率较低，大规模量产成本高。二维扩瞳阵列光波导方案通过在X、Y轴方向对光线进行多次扩展，能同时实同时实现垂直和水平双向出瞳扩展现垂直和水平双向出瞳扩展，从而有效的增加出瞳距离和eyebox大小，显著减少耦入部分投影光机的体积减少耦入部分投影光机的体积。57请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.3.3 2.3.3 阵列光波导：制备难点主要在于镀膜与胶合工艺阵列光波导：制备难点主要在于镀膜与胶合工艺资料来源：增强现实近眼显示设备中光波导元件的研究进展（姜玉婷）、艾邦AR/VR网、艾瑞130、咨询、华金证券研究所阵列光波导加工流程为保证光束在镜面阵列中耦入耦出过程中的均匀性需在镜面上镀不同层数不同层数的膜以控制多个膜层的反射率和透射控制多个膜层的反射率和透射率率(不同镜面的反射透射比R/T不同)切割玻璃基材研磨抛光镀膜胶合u首先通过切割玻璃基材获得各种规格的波导小棱镜，然后对小棱镜进行粗磨、精磨与抛光，之后在小棱镜上分别镀不同膜系的薄膜获得不同的反射/透射比，最后对小棱镜进行胶合将它固定为表面光滑的波导片，并通过测角仪、干涉仪等仪器对波导片进行检测。u目前光学镀膜、光学切割、纳米研磨、纳米抛光、精雕加工等工艺已经十分成熟。在光学元件组装上，理湃光晶、珑璟光电等光学理湃光晶、珑璟光电131、等光学模组企业已实现针对光学玻璃的分子键合工艺模组企业已实现针对光学玻璃的分子键合工艺，以替代传统的胶水胶合加工工艺。粘合多镜面堆叠的胶水对折射透射光的影响难以把控为保证图像的高清晰度，工艺对波导片粘合后的平行度要求极高，胶合难度大需人工完成难以自动化，多膜层难度叠加使得总良率多膜层难度叠加使得总良率难以保证难以保证分子键合工艺则在分子层面使贴合层形成新的稳定的分子键，以分子作分子作用力用力使贴合面紧密平整地结合在一起，从而加强键合强度、提升贴合面平整度、减小相对间距，有利于提升产品的键合良率和显示效果。另外，分子键合工艺采用自动化设备加工自动化设备加工，可以同时完成多批次、大批量的生产，从而132、解决产品的量产性，并大幅度提高生产良率。58请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.3.4 2.3.4 表面浮雕光栅波导：表面浮雕光栅代替传统折反射元件表面浮雕光栅波导：表面浮雕光栅代替传统折反射元件资料来源：S-Dream Lab、灼识咨询、EndlessFrontier 无尽前沿、华金证券研究所表面浮雕光栅波导原理示意图u使用浮雕光栅（SRG）利用光学衍射原理代替传统的折反射光学器件作为波导方案中耦入、耦出和出瞳扩展器件。SRG具有大视场和大眼动范围的优势，但也会带来视场均匀性和色彩均匀性的挑战。光栅制造过程采用纳米压印技术，相关的微纳加工工艺挑战巨大。SRG光效极低，需要搭配亮度极高的光133、机。耦入系统耦入系统表面浮雕光栅眼睛耦出系统耦出系统平板波导（反射面）平板波导（反射面）在表面浮雕光栅波导里，传统的光学折反射元件被平面的表面浮雕衍射光栅光学折反射元件被平面的表面浮雕衍射光栅(SRG)(SRG)取代取代，这个纳米级别的光学元件，根据凹槽的轮廓和倾角等结构参数将光进行选择并反射和透射，这种微光学技术能够有效节省光学系统的空间有效节省光学系统的空间。不同波长的光，其衍射角度是不同的，单片光栅很难耦入多色光，需要多片光栅。SRG波导堆叠方式图三层波导堆叠实现全彩色显示堆叠实现全彩色显示，每层波导之间有空气间隙来保证不同层传输不同颜色的光。设计比较简单，但三层波导叠加导致波导厚度较厚134、、重量较重，且视场角只有视场角只有3434双层蝶形波导堆叠的方式来实现全彩色双层蝶形波导堆叠的方式来实现全彩色显示显示，一层传输RG，另一层传输BG，视视场角可达场角可达5252。实际显示效果相比于2D阵列波导仍有一定差距，尤其是色散、图像均匀性等问题。Dispelix已有产品实现单片波导全彩色显示，视场角可达视场角可达5050，厚度仅为，厚度仅为0.8mm0.8mm，重量约为重量约为8g8g。衍射波导显示效果图(左）Vs.理湃光晶2D阵列波导显示效果图投影组件 59请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.3.4 2.3.4 表面浮雕光栅波导：小批量用刻蚀，大批量用纳米压印表面浮雕光栅波导：小135、批量用刻蚀，大批量用纳米压印表面浮雕光栅模板或小批量制备工艺流程u矩形光栅的制备工艺较为成熟，首先在基底上旋涂抗蚀剂层，通过干涉曝光或电子束曝光等方法实现光栅的图案化，之后利用反应离子刻蚀或电感耦合等离子体刻蚀将图案转移到基底，并将抗蚀剂层去除，完成矩形光栅的制备。u在硅基底上通过电子束曝光和离子刻蚀等工艺制成光栅的压印模具，然后这个压印模具可以通过纳米压印技术，在玻璃基底上涂覆的一层均匀的树脂上压印出成千上万个光栅。表面浮雕光栅大批量复制量产工艺流程资料来源：增强现实近眼显示设备中光波导元件的研究进展（姜玉婷）、华金证券研究所1做母版2大量生产 60请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.3136、.5 2.3.5 体全息光栅波导：折射率的周期性变化来对光进行选择和反射体全息光栅波导：折射率的周期性变化来对光进行选择和反射衍射式光波导-体全息光栅（VHG）原理示意图u体全息光栅波导（VHG）采用体全息光栅作为波导的耦入和耦出器件。体全息光栅是一种内部折射率周期性变化的光学元件，通过对入射光发生衍射作用，从而改变光的传输方向。VHG具有较大的动眼眶范围和良好色彩表现，但是目前视场角仍然非常受限，光效和SRG一样都只有10%，同样需要搭配高亮度光机。u目前VHG技术领先的公司有Digilens和被苹果收购的Akonia，国内的三极光电、鲲游光电和珑璟光电也有在该领域发力，但是尚无规模量产产品137、。DigiLens的全彩VHG波导资料来源：S-Dream Lab、艾邦VR产业资讯、EndlessFrontier 无尽前沿、灼识咨询、华金证券研究所耦入系统耦入系统眼睛耦出系统耦出系统平板波导（反射面）平板波导（反射面）体全息光栅（VHG）通过材料的不同制作光栅通过材料的不同制作光栅，采用全息技术在材料内部曝光形成明暗干涉条纹明暗干涉条纹，引起折射率n的周期性变化来对光进行选择和反射，理论上衍射效率可以达到100%，但对材料合成技术要求极高，目前无法量产。目前无法量产。投影组件体全息光栅产品示意图工作原理图实际显示效果图Design v1由平行玻璃板作为电极，中间含有光聚合物和液晶材料，通138、过改变施加的电压来改变液晶分子的方向，从而实现折射率调制和衍射效率控制。视场角为50，透明度超过80%，光效超过325nits/lm。61请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.3.6 2.3.6 其他：其他：PVGPVG衍射光波导衍射光波导&全息光学元件方案全息光学元件方案 双层PVG波导工作原理图及产品示意图uPVG衍射光波导：PVG光波导的耦入/耦出区域是偏振体全息光栅。产业界除了Meta、Microsoft等国际公司在该方向有专利布局和概念性产品推出外，国内主要有南京平行视界专注该方向的产品研究，其技术孵化源于东南大学显示技术研究中心张宇宁教授团队。u全息光学元件方案：而全息光学元件方139、案是将人眼也视为系统的组成部分，通过两束激光相互干涉，在全息（聚合物）感光膜上曝光形成体全息结构，只需控制制备时的波长和角度，并与后期使用的条件匹配即可。资料来源：S-Dream Lab、华金证券研究所全息光学元件方案工作原理图及产品示意图张宇宁教授团队PVG波导样品，采用双层方案，一层波导片传输BG，另一层波导片传输R，全彩色显示的 视 场 角 可 达35，衍射效率均超过80%。实际图像效果图结构示意图North Focals产品的图像效果图视网膜投影显示工作原理图该视网膜成像由于是激光束直接作用于视网膜，当激光束瞄准并直接穿过眼睛瞳孔时，用户才可观察到清晰的图像，这也导致AR眼镜的Eyeb140、ox很小。62请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.3.7 2.3.7 产业：国内产业：国内Birdbath/Birdbath/阵列光波导进入量产阶段，积极布局全阵列光波导进入量产阶段，积极布局全息光波导息光波导资料来源：艾瑞咨询、华金证券研究所uAR光学模组涉及全新光学，传统光学厂商由光学元器件生产、代工组装业务，积极向AR领域延伸，如舜宇光学(表面浮雕、体全息光波导)、歌尔股份(表面浮雕光波导)、水晶光电 Birdbath、阵列光波导、表面浮雕光波导)等，处于内部研发阶段，尚未实现规模量产。国内初创光学模组厂商在光学设计、量产方面领先于行业，以布局阵列光波导和表面浮雕光波导为主，已逐步落141、地、稳定出货并产生实际订单。目前AR光学方案仍处于百家争鸣、最终方案尚未有定论的快速发展阶段，多厂商开始尝试研发体全息光波导以满足市场需求。国内初创AR光学模组企业光学方案落地情况自由曲面自由曲面Birdbath阵列光波导阵列光波导表面浮雕光波导表面浮雕光波导体全息光波导体全息光波导珑璟光电规模量产小规模试产研发阶段未落地理湃光晶规模量产鳃游光电规模量产灵犀微光规模量产研发阶段未落地谷东科技规模量产至格科技规模量产驭光科技研发阶段未落地三极光电小规模试产惠牛科技规模量产耐德佳规模量产规模量产研发阶段未落地鸿蚁光电规模量产 63请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.4 2.4 交互：语音、裸手142、交互、眼动追踪三大自然交互协同交互：语音、裸手交互、眼动追踪三大自然交互协同资料来源：Wellsenn XR、华金证券研究所时期时期2020年至今年至今2020年至今年至今2021年至今年至今2021年至今年至今视频透视（视频透视（VST）震动反馈震动反馈VR自然交互VR交互方式手势识别语音面部追踪眼动追踪虚实融合震动实现工具深度摄像头（+手柄压力传感器）麦克风摄像头+红外传感器摄像头+红外传感器（彩色）摄像头+红外传感器触摸感应器+震动马达操作手部动作触发语音触发自动触发自动触发自动触发自动触发代表厂商MetaMetaHTC ViveTobbi、七鑫易维Meta、Apple官网索尼、NOLO143、代表设备Quest系列Quest系列Vive Cosmos、PSVR2、PICO 4 ProVive Cosmos、PSVR2、Quest Pro、Plco 4 ProQuest Pro、Vision ProPSVR2、NOLO SonicVR内容手势交互游戏/应用声音互动虚拟形象虚拟形象、注视点渲染安全保护、虚实融合手柄交互均适用主要内容类型卡牌、拼图、虚拟键盘社交、多人类游戏社交类游戏社交类、大场景类游戏MR游戏运动等（普适）u当前VR交互多以头显、手柄6DoF交互技术为核心，自然交互为辅助，Quest系列硬件为当中标杆。Vision Pro舍弃6DoF手柄，选择语音、裸手交互、眼动追踪三144、大自然交互协同，将加速市场对自然交互的应用。64请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.4.1 6DOF2.4.1 6DOF：3 3个方向旋转个方向旋转+3+3个方向移动个方向移动=6=6自由度自由度资料来源：CFan、芯视显、VRPinea、华金证券研究所u6DoF追踪是虚拟世界与现实世界建立联系的基础。如果说3DoF解决了X、Y、Z三轴的旋转能力，那么6DoF则在此基础上解决X、Y、Z三轴移动能力（XYZ分别代表三个方向的侧倾、俯仰和偏航）。故支持6DOF的XR设备，可以对所有的头部动态进行模拟。并且利用位移数据，可以标定用户身高，使用者可以摆脱标识图的束缚，进行实时定位与地图构建，从而在145、虚拟内容上产生更加沉浸和逼真的体验。u在6DoF加持下，头显的主要作用除环境感知外，还增强了主动性行为，如：微动作（歪头、缩脖子、半身前倾等）、主体移动（可以走、跳、蹲甚至躺）等，进行近乎自然的虚拟现实交互体验。6DOF展示图3DoF 与 6DoF 技术对比图只有旋转坐标，没有位移坐标，只能以设定好的虚拟头部为中心点，一切观察的基点都源于头部的视角.在3DOF基础上再增加“上下、上下、前后、左右前后、左右”等3个位置相关的自由度 65请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.4.1 6DOF2.4.1 6DOF：单摄像头最为简单、运用边缘计算效果最好：单摄像头最为简单、运用边缘计算效果最好资料来146、源：Rokid、AR圈、华金证券研究所6DoF追踪解决方案（单摄像头）6DoF追踪解决方案（单眼鱼眼摄像头）6DoF追踪解决方案（双目鱼眼摄像头）6DoF追踪解决方案（运用边缘计算）视频摄像头是 AR 眼镜的常用组件，主要用于拍摄高分辨率的照片和视频。在外观和可用性方面，将单个相机安装在眼镜上相对简单。但是，视频摄像机通常以低频率（60fps，大多数 90fps）和全局快门功能，可以使得 SLAM 系统在运动场景中保持可靠的追踪位置。但单个鱼眼摄像机应放置在眼镜前面，这会产生一些设计限制。支持的场景规模有限。一旦移动范围过大，SLAM 系统就容易产生尺度漂移，导致虚拟对象在场景中意外移动。提供147、实时的地图初始化、强大的追踪和对环境尺度的准确测量 双目鱼眼摄像头可以更快地扩展场景，并能更准确的测量环境尺度从而防止漂移。即使传感器数量加倍，计算复杂度也不比单眼视觉系统高很多。但该方案的实现需要高质量优化和定制工作，并且功耗高、发热大，需要更强的系统和硬件支持。硬件成本低、易于集成到多种眼镜设计中、适用于偏静态场景持续高频刷新 6DoF 追踪结果追踪、尺度估算准确 对于轻量级 AR 眼镜，通过边缘计算来运行 SLAM 不仅可以减少计算负荷，还可以使 AR 眼镜兼容不同类型的主机平台。轻量级AR眼镜上的芯片通常仅设计用于驱动显示器并传输传感器数据而无剩余资源用于其他计算工作。因此可行的解决方148、案是将成熟的 6DoF 追踪模块集成到AR眼镜板上。稳定性高，可兼容不同平台；稳定性高，可兼容不同平台两个具有计算视觉功能3D环境传感器演变 66请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：XR元培坊、华金证券研究所u 直接手势：直接与空间对象进行触控，属于近距离可触达的交互，用户用手指靠近虚拟对象来轻触它。例如，对空间中虚拟物体进行移动、缩放、轻触点击等。直接手势的方式下，用户必须将手靠近交互对象。u 非直接手势:远距离情形下对当前获得焦点的对象产生互动。获取焦点的方式有很多种，常见的是通过眼睛注视、手部射线来锁定空间中的某一个对象或组件来获取焦点。用户聚焦到某个对象或控件后，可以用一个或149、多个手指动作快速操作对象。直接手势展示图非直接手势展示图2.4.2 2.4.2 手势交互：通过手势直接手势交互：通过手势直接/间接与虚拟景象交互间接与虚拟景象交互 67请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：XR元培坊、数码爱好者、华金证券研究所2D面板操作手势直接手势物体的选择与移动2.4.2 2.4.2 直接手势交互：直接对操作对象进行操作直接手势交互：直接对操作对象进行操作3D对象操作直接手势进行输入触控滚动缩放使用食指按下某个超链接或按钮使用食指上下滚动面板内容根据两根食指的相对运动来放大和缩小面板内容将手移近边角和边缘，显示最靠近的可视操作元素。抓取 2D面板顶层的全息条，以移150、动整个面板板。移动抓取操作视觉元素，通过边角视觉元素执行统一的缩放。缩放重新排列抓取操作视觉元素，通过编译视觉元素进行重排。移动用户手靠近某个 3D 对象，就会显示边界框和最靠近的视觉元素。用户可以抓取边界框来移动整个对象。旋转用户可以抓取边缘视觉元素执行旋转操作。缩放用户可以抓取边角视觉元素进行统一缩放。68请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：XR元培坊、HTC VIVE虚拟现实、87870网、华金证券研究所Hololens非直接手势操作非直接手势基础交互2.4.2 2.4.2 非直接手势交互：影响当前获得焦点的对象进行操作非直接手势交互：影响当前获得焦点的对象进行操作其他非直接手151、势操作媒介非直接手势操作案例“默认(观察)状态”目标(悬停)状态”“按下状态”对象的默认空闲状态。光标不在对象上。未检测到手。当使用凝视光标、手指接近程度或运动控制器指针定位对象时。光标在对象上。检测到手，准备就绪。当使用隔空敲击手势、手指按下或运动控制器选择按钮按下对象时。光标在对象上。检测到手，进行隔空敲击。手势交互的逻辑与多点触控手势的逻辑类似，因此容易上手，用户通过单手、双手的捏合动作，就能实现单击、双击、抓取、拖放、放大、旋转等操作 69请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：灼识咨询、映维网、智趣东西、华金证券研究所2.4.3 2.4.3 手势追踪：便携可穿戴可交互设备有望成152、为消费级主要方案手势追踪：便携可穿戴可交互设备有望成为消费级主要方案类型类型产品案例产品案例时间时间核心技术方案核心技术方案裸手追踪PICO 4 VR2022Q3视觉追踪（红外摄像头）HoloLens 22019Q4视觉追踪（深度摄像头）可穿戴设备数据手套Manus Prime X手套2021Q2弯曲传感器追踪 惯性追踪Quantum Metagloves手套2022Q2磁性追踪惯性追踪腕带HTC VIVE2022Q3视觉追踪（红外摄像头）惯性追踪技术方案技术方案传感器类型传感器类型优点优点局限性局限性视觉追踪红外摄像头易检测到目标区域，适用环境更广功耗较大、成本不易控制易出现手部遮挡造成无法153、追踪的问题，追踪范围有限灰度摄像机FOV较大、帧率高、覆盖范围大、适应性强、成本较低区分手部区域和环境背景难度较大RGB摄像机通过颜色区分较易识别手部区域FOV小、帧率较低深度摄像头 更易识别手部区域和姿势FOV小、帧率低、功耗较大、成本高、适用范围有限惯性追踪加速度计、陀 螺仪等惯性传感器准确性、可靠性相对较高，成本相对较低易受磁场干扰影响，容易漂移，需要定期重新校准弯曲传感器追踪弯曲传感器对手的局部动作追踪精度较高，不受视觉范围局限无法区分运动引起的变形和接触引起的变形，穿戴舒适度较低磁性追踪磁性传感器 精度较高，不受视觉范围局限延迟和电磁干扰通过其他媒介进行手势追踪利用传感器将手腕部位的154、神利用传感器将手腕部位的神经信号转换成数字命令经信号转换成数字命令识别手势变化，甚至可提前预测手指运动，实现对设备的操该设备上诸如力传感器、超力传感器、超声波传感器、惯性测量单元、声波传感器、惯性测量单元、光学传感器、触摸传感器等光学传感器、触摸传感器等可采集来自用户的输入，实现用户对XR设备的操控Vinsion Pro配备两个高分辨率主摄像头、六个追踪摄像头、四个眼动追踪摄像头、TrueDepth 摄像头、激光雷达扫描、四个惯性测量单元、Flicker 传感器、环境光传感器腕带式追踪指环式追踪 70请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：灼识咨询、Design of a Binocul155、ar Pupil and Gaze Point Detection System Utilizing High Definition Images（Yilmaz Durna）、ErgoLAB、天蝎科技、Paraverse平行云、华金证券研究所2.4.4 2.4.4 眼动追踪：瞳孔角膜反射向量法应用最为广泛眼动追踪：瞳孔角膜反射向量法应用最为广泛技术原理瞳孔角膜反射向量法零部件代表公司视网膜影像法反射光强度建模法重建三维模型法（1）使用红外线照射眼睛；2）使用摄像机采集从角膜和视网膜上反射的红外光线；（3）根根据角膜与瞳孔反射光线之间的据角膜与瞳孔反射光线之间的角度可以计算出眼动的方向。角度可以156、计算出眼动的方向。通过角膜中心和瞳孔中心的连通过角膜中心和瞳孔中心的连线进行眼动追踪线进行眼动追踪红外光发射器红外摄像头通过计算视网膜上生理结构形通过计算视网膜上生理结构形成的图案变化来进行眼动追踪成的图案变化来进行眼动追踪光波导采集视网膜反射的红外光以获取视网膜影像，通过计算视网膜上的血管、中央凹、视盘、黄斑等生理特征的变化生理特征的变化可以获取眼球运动的方向。红外光发射器光波导光学器件视网膜反射：激光通过瞳孔和角膜中心射在视网膜时反射强度最大；角膜反射：激光射在角膜中心时反射强度最大。结构化光发射器将结构化光图结构化光图案照射至眼睛案照射至眼睛，光场摄像机基于捕获图像中明显的失真来检测结构157、光入射到眼睛表面的形状为眼球重建三维模型重建三维模型，再计算眼球运动方向。通过光敏传感器检测眼睛反射通过光敏传感器检测眼睛反射光的强度确定眼球运动的方向光的强度确定眼球运动的方向红外光发射器光敏传感器MEMS反射镜结构光发射器光场摄像头 71请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：灼识咨询、华金证券研究所2.4.5 2.4.5 感知交互：感知交互技术升级推动传感器发展感知交互：感知交互技术升级推动传感器发展类型类型用途用途 代表企业代表企业运动传感器RGB全彩摄像头 捕捉三种彩色信号，用于获得全彩图像VGA摄像头支持VGA分辨率640*480的摄像头灰度摄像头 采集所有波长的光子，可以获158、得黑白图像光场摄像头 用于捕捉光强度数据和光线方向 红外摄像头 用于捕捉红外光源深度摄像头 可分为ToF、RGB双目、结构光三种不同类型，通过不同的工作原理测量深度信息光敏传感器对外界光信号有所响应，感知光线的强弱变化陀螺仪通过角动量守恒的理论来感测与维持方向加速度计 如重力感应器，用于测量物体加速度，感应物体的运动压力传感器 用于感知压力及触摸行为 弯曲传感器用于测量弯曲强度磁力传感器感知磁性能变化以测量电流、位置、方向等物理参数生物信号血压/血氧/心率传感器 通过力敏、光敏等芯片感知血压、血氧、心率的等信息温度传感器用于测量生物、物体温度信息肌电传感器用于检测肌肉本身发出的电活动信号，感知159、生物活动反馈脑电波传感器利用电极检测电压变化，感知脑电波信息声音信号麦克风 用于捕捉声音信息 72请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.5 2.5 芯片：核心计算芯片正向芯片：核心计算芯片正向XRXR专用芯片发展，专用芯片发展，“双芯双芯”为大势所趋为大势所趋资料来源：扩展现实设备芯片需求白皮书（扩展现实（XR）产业及标准推进委员会和中国通信标准化协会）、华金证券研究所u 根据扩展现实头显设备特有功能和更高性能要求（如更高算力以支撑高品质图像处理、丰富交互功能、多传感器信息融合，功耗和散热），其核心计算芯片正向其核心计算芯片正向XRXR专用芯片发展专用芯片发展。XR核心计算芯片CPU至少满足160、四核四核 A7X 及以上，且主频及以上，且主频 2GHz 以上能力以上能力，且需要更先进的生产工艺。为保证XR内容流畅显示和高清屏驱动，以及XR基本像素填充率、纹理速率等，需要 GPU 高速计算支撑，GPU能力至少支持能力至少支持512 GFLOPS图形渲染能力图形渲染能力，支持 singlebuffer，multiview2，FOV 渲染，context 小粒度抢占等。NPU是神经网络处理单元，本质是一个 AI 加速器，目前主流平台均达到 2.4TOPs 以上 AI 算力。为满足高效高品质的图形渲染，AI算力或将需要达到算力或将需要达到 15TOPS 乃至更高水平乃至更高水平VPU是用于压缩161、和解压缩数字视频的专用电路。人类视网膜中央凹最大能达到 60PPD 的可视度，在水平120度与垂直135 度的FOV下，双眼需要约1.2 亿像素数，未来芯片理想状态是满足满足16K渲染能力，至少渲染能力，至少72Hz 的可变刷新率的可变刷新率。DSP，数据信号处理，为避免眩晕实时显示，其对计算过程时间有较高要求（一般不超过 20ms）。XR中的DSP 性能要求较高，需要具备较强的计算能力和低延迟需要具备较强的计算能力和低延迟。DPU是显示处理单元，未来要支持单眼8K，DPU需要支持 16K 的输入，可能需要不止一个可能需要不止一个 DPU 的的支持支持。ISP 要负责对接入的多个摄像头数据的处162、理，4个SLAM 算法摄像头，1个See Through摄像头，2 个眼球追踪红外摄像头，要求ISP至少支持至少支持7路摄像头数据输入。路摄像头数据输入。73请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.5 2.5 芯片：核心计算芯片正向芯片：核心计算芯片正向XRXR专用芯片发展，专用芯片发展，“双芯双芯”为大势所趋为大势所趋资料来源：高通中国、ITBEAR、Apple官网、华金证券研究所骁龙 XR2+骁龙 AR1独特的双芯片设计可在 Apple Vision Pro上实现空间体验。强大的M2芯片同时运行VisionOS，执行先进的计算机视觉算法，并提供令人惊叹的图形。全新的R1芯片芯片专门用于处理163、来自摄像头、传感器专门用于处理来自摄像头、传感器和麦克风的输入和麦克风的输入，在12毫秒内将图像传输到显示器，从而实现几乎无延迟的实时世界视图。M2+R1 74请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录010204030506XRXR：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限技术：屏幕技术：屏幕/光学光学/交互交互/芯片全面发展，向深度沉浸迈芯片全面发展，向深度沉浸迈进进产品与应用：多厂商进击空间计算，产品与应用：多厂商进击空间计算，ARAR发展多元化发展多元化投资线条：瞄准内容生态完善投资线条：瞄准内容生态完善&硬件产品迭代，以期空间放量硬件产品迭代，164、以期空间放量相关标的相关标的风险提示风险提示 75请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.1 Apple3.1 Apple：助力：助力XRXR设备重定位，打造空间计算终端设备重定位，打造空间计算终端资料来源：VR陀螺、华金证券研究所iPhone2007Vinsion Pro2023移动计算时代空间计算时代影音社交通讯向后兼容应用内容生产（2D拍，2D看）为新平台开发新应用u智能手机的重新定义智能手机的重新定义第一代第一代iPhoneiPhone。iPhone的3个核心价值：1.iPod-影音，2.Phone/Face Time-通讯，3.Internet Browser-兼容大量已有应用（在2165、007年还没有App概念。一个一个的网站，比如Amazon,Facebook,微博,就是一个一个应用）。影音影音+通讯通讯+应用核心未变，体验完成平面到空间的转变应用核心未变，体验完成平面到空间的转变Vs.76请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：IFIXIT、VRPinea、AR圈、MiniLED网 MicroLED网、华金证券研究所3.1.1 3.1.1 重量：总重重量：总重629629克（不含电池），镜腿克（不含电池），镜腿/面罩面罩/Pancake/Pancake模组模组+内内屏屏/中框占前四中框占前四玻璃面板 35gEyesight模组 23g传感器模组 14g头戴 56g内166、罩防护 10gPancake滑轨 15gPancake与内屏（两个）85g中框 80g主板 27g散热模组 32g2%2%2%2%2%3%4%4%5%6%9%13%13%15%18%Pancake导轨传感器模组IPD调节模组玻璃面板衬底内防护罩连接器及螺丝主板Eyesight模组散热模组玻璃面板头带中框Pancake模组+内屏面罩镜腿113 g98 g85 g80 g镜腿（两个）113g电池 353g 77请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.1.2 3.1.2 配置：配置：M2&R1M2&R1双芯片双芯片+实时传感系统实时传感系统+空间音频空间音频+显示技术显示技术 资料来源：Apple官167、网、华金证券研究所显示系统传感器系统超强计算性能音频系统Micro OLED3片式贴合PancakeMicro OLED显示屏像素达像素达23002300万万，像素间距为7.5m，单单眼分辨率眼分辨率4K4K，支持92%的DCI-P3 色域覆盖率，支持90Hz90Hz、96Hz和100Hz刷新率，提供 24fps 和 30fps 的视频播放。双驱动单元音频组件个性化空间音频集成的双驱动单元音频组件位于每只耳朵旁边，可提供有环境感的空间音频。Vinsion Pro的音频光线追踪技术可可分析空间特征，使声音适配用户房间分析空间特征，使声音适配用户房间。复杂的传感器阵列眼球追踪技术6 6颗颗SLAM168、SLAM摄像头摄像头+2+2颗主摄像颗主摄像头头+激光雷达激光雷达+2+2结构光结构光一对高分辨率摄像头每秒向显示屏传输超过10亿像素，该系统有助于提供精确的头部和手部跟踪以及实时3D映射，同时从各种位置理解用户手势。两圈两圈LEDLED阵列阵列+4+4颗红外相颗红外相机机由LED和红外摄像头组成的高性能眼球追踪系统将不可见光图案投射到眼睛上。可提供超精确输入，只需查看元素即可准确选择它们。独特的双芯片设计可在 Apple官网 Vision Pro 上实现空间体验。强大的M2芯片同时运行VisionOS，执行先进的计算机视觉算法。R1芯片专门用于处理来自摄像头（处理来自摄像头（1212）、传感169、器）、传感器（5 5）和麦克风（）和麦克风（6 6）的输入）的输入，在12毫秒内将图像传输到显示器，从而实现几乎无延迟的实时世界视图。M2+R1M2+R1双芯片设计双芯片设计 78请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.1.3 3.1.3 交互：三维空间环境交互：三维空间环境+眼睛眼睛/双手双手/语音自然交互语音自然交互资料来源：Apple官网、青亭网、华金证券研究所交互逻辑三维互动界面交互主界面通过体积和动态光线变化（阴影），用户可以感受各元素的大小及距离，界面不受空间限制，可以像移动真实物体般自然，可自由放大缩小，甚至填满整个环境。空间环境空间环境能无线延展并变化用户所处空间，空间环境背景170、拍摄时保留了其体积感，通过旋转数码旋钮，调整沉浸感的程度。真实环境（模拟）背景环境（拍摄）交互展示眼睛：在系统导航中只要动动眼睛，App图标会在用户看它们时微微显现以回应用户。双手：捏合手指就能选择，轻浮就能滚动。将每一种操作手势，设计得简单自然，用户的手可以自如放在腿上或沙发上。语音：当用户注释搜索栏时，便可语音输入。79请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.1.4 3.1.4 定位：影音娱乐体验全新升级定位：影音娱乐体验全新升级 +远程办公帮手远程办公帮手资料来源：Apple官网、华金证券研究所3D相机影音游戏远程办公记忆定格在特定时间房间变私人影院，感觉面对100英尺屏幕 80请仔细阅171、读在本报告尾部的重要法律声明3.1.5 3.1.5 使用体验：眼动追踪使用体验：眼动追踪+手部追蹑学习成本略高于手部追蹑学习成本略高于iPadiPad资料来源：Apple官网、Apple Vision Pro开箱测评：梦想照进现实（钟文泽）、华金证券研究所u佩戴设备后，系统会依次出现手部追踪与现眼动追踪设置。佩戴设备后，系统会依次出现手部追踪与现眼动追踪设置。（1）手部追踪设置：观察界面会出现一双五指分开的手，用户只需五双手五指分开，放到对应位置即可。（2）眼动追踪：观察界面会出现一圈原点（6个左右），用户需要依次注释各个点，并双指捏合选中（此步骤要进行多轮）。设置完成后，用户便可使用眼睛及手172、进行选择与确认。随着使用时长增加，用户眼球感受到疲劳，眼动追踪灵敏度降低。手动/眼动追踪设置、主界面及照片App界面展示注释横线左边小圆点时，小圆点会呈现关闭图标，双指捏合表示确定。当眼睛注释下横线时，用户捏住两指即可随意拖动屏幕到任意位置 81请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.1.5 3.1.5 使用体验：空间互动模糊显示与虚拟界限使用体验：空间互动模糊显示与虚拟界限资料来源：Apple Vision Pro开箱测评：梦想照进现实（钟文泽）、华金证券研究所存在建模穿模现象存在建模穿模现象用户与障碍物过于接近，屏幕会用户与障碍物过于接近，屏幕会显示障碍物直到用户停止运动显示障碍物直到用户173、停止运动用户与虚拟物体互动用户与虚拟物体互动 82请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.1.5 3.1.5 使用体验：沉浸模式赋能全景照片凸显像素价值使用体验：沉浸模式赋能全景照片凸显像素价值资料来源：Apple Vision Pro开箱测评：梦想照进现实（钟文泽）、华金证券研究所 83请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.1.5 3.1.5 使用体验：使用体验：PersonaPersona（个人虚拟形象）仍存改进空间（个人虚拟形象）仍存改进空间资料来源：Apple Vision Pro开箱测评：梦想照进现实（钟文泽）、量子位、映维网Nweon、华金证券研究所uPersonaVision 174、ProPersonaVision Pro可以通过摄像头创建一个与用户相似的可以通过摄像头创建一个与用户相似的数字化身。数字化身。这个代表用户的数字版化身可用于FaceTime等一系列的社交应用。在设置过程中，用户首先需要确保人脸没有任何遮挡，然后摘下Vision Pro并用Eyesight显示屏水平对准自己。接下来，系统会扫描人脸，并通过语音指示来要求用户完成左右摇头，露齿笑，不露齿笑，闭合眼睛等动作。Vision Pro Persona实时效果Vision Pro Persona形象与现实对比 84请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.2 Meta:3.2 Meta:产品历经迭代，产品历经175、迭代，QuestQuest系列头显销量累计将近系列头显销量累计将近20002000万台万台资料来源：VRcompare、VRAR星球、VR平台、华金证券研究所Oculus GoOculus QuestQuest 2Quest 3价格$199$399$299$499光学菲涅尔透镜菲涅尔透镜菲涅尔透镜Pancake屏幕Single LCD2 x OLEDFast switch LCD2 x LCD分辨率1280 x1440 per-eye1440 x1600 per-eye1832x1920 per-eye2064x2208 per-eye刷新率60 Hz72 Hz120 Hz120 Hz可视角度176、水平 89；垂直90水平 93；垂直93水平 97；垂直93水平 110；垂直96追踪类型3 DoF 6 DoF Inside-out via 4 integrated cameras 手部追踪 6 DoF Inside-out via 4 integrated cameras 手部追踪 6 DoF Inside-out via 4 integrated cameras（包括深度传感器）手部追踪 身体追踪重量468 g571 g503 g515 g累计销量超1800万台 85请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.2.1 3.2.1 配置：配置：XR2 Gen 2XR2 Gen 2 +Fast177、-LCDFast-LCD双屏双屏 +Pancake+Pancake资料来源：Wellsenn XR、Meta官网、华金证券研究所类别类别细分子类细分子类简介简介计算平台CPU高通 XR2 Gen 2，4nm制程工艺，Kryo核心，6核64位，最高主频3.2GHzGPUAdreno 740内存8GB LPDDR5,3200MHz闪存128GB/512GBWi-FiWi-Fi 6E，2 x2 MIMO，802.11 a/b/g/n/ac/ax，2.4GHz15GHz/6GHz 三频，支持无线串流 PC Steam MR 游戏蓝牙蓝牙5.2，支持低功耗蓝牙5.1/蓝牙mesh/NFC/Thread/178、Zigbee/2.4GHz私有协议等操作系统Android显示屏幕Fast-LCD双屏分辨率4128x2208，1201PPI，25PPD刷新率90Hz/120Hz光学视场角水平110，垂直96镜片和材质Pancake近视调节不支持物理调节，兼容佩戴眼镜瞳距调节调节间距58mm-70mm，支持IPD范围为53mm-75mm传感器头盔 6轴传感器1KHz 采样频率，实现头部精准 6DoF头盔 P-Sensor人脸佩戴感应，用于屏幕休眠控制摄像头追踪定位摄像头OV7251-1FVST 摄像头IMX471深度传感器双目结构光 86请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.2.2 3.2.2 交互：头部179、空间定位交互：头部空间定位+手柄手柄+裸手识别裸手识别+语音交互语音交互资料来源：Wellsenn XR、映维网Nweon、VR陀螺、TGFC科技生活、华金证券研究所u 通过通过Inside-Out Body TrackingInside-Out Body Tracking提供高保真和自然的运动。提供高保真和自然的运动。在Quest 3中，Meta提供一种内向外身体追踪。这是一种利用头显摄像头来精确追踪上半身的方法，并产生比Quest 2和Quest Pro更准确和自然的追踪系统，后者只是使用手和/或控制器，以及头显的运动来推断用户身体姿势。u Touch Plus控制器允许用户激活各种各样的180、振动和先进触觉，使用户获得反馈。Quest 3手势追踪（左）及微手势（右）展示Quest 3手柄拆解手柄主板电源板手柄遥感线性马达扳机键与侧键IMU霍尔芯片蓝牙芯片MCU马达驱动芯片 87请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.2.3 3.2.3 定位：社交娱乐终端定位：社交娱乐终端资料来源：Meta官网、新浪VR、移动云VR、华金证券研究所游戏健身社交影音探索数千种全新体验，并与世界各地用户交流联系。根据The Brainy Insights数据，预计到2032年，全球蓬勃发展的虚拟和在线健身市场将达到2,569.7亿美元将全息专业舞者直 接 传 送 到Meta Quest 3用户的个人空间181、根据newzoo数据，VR游戏收入将从2022年的18亿美元增长到 2024 年的32亿美元。88请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.3 Rokid3.3 Rokid：搭配：搭配StationStation向向ARAR空间计算终端迁移空间计算终端迁移资料来源：Rokid官网、VRPinea、深圳湾、高通中国、S-Dream Lab、VR陀螺、华金证券研究所眼镜终端计算终端交互系统生态合作YodaOS-Master桌面应用列表国内首创单摄像头即可实现SLAM、3D裸手 交 互、视 觉 定 位 VPS 等能力，混合现实录制、第一视角分享；围绕感知、理解、交互、展现、协同和数字创作五个方面，从芯182、片、硬件设计、数据流程、软件架构、AR 算法、创作工具等诸多方面都做了大量优化和升级 内容生态，携手影牛牛打造全新的 3D 电影专区，与随乐游合作打造游戏频道，与阿里云无影合作打造云办公双系统双桌面；硬件生态，分别与 arpara、Goovis 合作，完成超高清 VR 头显与 Rokid Station AR 主机的接入；开发者生态，更多线下开发者活动，更多高校课程培训和应用开发大赛。Rokid AirRokid Max Pro无限视界无限视界43视场角，0-500连续屈光调节功能，单目分辨率达19201080，刷新率为60Hz。定位于通勤/办公/影音等使用场景所推出的精简化产品。空间计算空间183、计算空间办公：空间多任务处理，图片、视频、文档灵活切换，一览无余;并可根据需要调整显示区域的大小，工作效率倍增。强大的空间算力源于空间计算主机Station Pro该主机搭载了第一代骁龙XR2+平台、12G RAM+128G ROM,支持Wi-Fi 6/6E和BT5.1，带来更佳的性能表现，可以达到厘米级6DoF跟踪精度和极低MTP渲染延迟。空间计算机：从电子屏幕进化到空中虚拟多屏的呈现，每一寸空间都可成为屏幕；而计算机传递的内容也实现了从二维到三维的跨越：空间办公、空间影音娱乐等成为可能。89请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.3.1 3.3.1 配置：配置：Rokid AR Studi184、o=Rokid Max Pro+Rokid Station Rokid AR Studio=Rokid Max Pro+Rokid Station ProPro资料来源：Rokid官网、华金证券研究所索尼半导体科技Micro OLED屏幕单眼1920 x1200像素，108%sRGB色域8-bit depth，可显示1670万种颜色入眼亮度默认500500尼特尼特，最高入眼亮度600尼特100,000:1对比度约5050视场角视场角（FoV），4545角分辨率（角分辨率（PPDPPD）最高刷新率最高刷新率120Hz120Hz相当于在距离6m处观看215寸大屏耳定向扬声器耳定向扬声器定制大视场角185、摄像头，进而实现厘米级精度；AI深度学习，快速跟踪定位全球创新，实现单摄空间交互Rokid Max ProRokid Station ProSony IMX586115超广角双色温闪光灯相较于骁龙XR2平台，可以带来30%30%散热散热性能提升和性能提升和50%50%续航能力提升续航能力提升。同时具有更佳散热和更高性能，可达到厘米级厘米级6DoF6DoF跟踪精度跟踪精度和极低渲染延迟。27W快速充电（陀螺仪，加速计，磁力计）RAM：12GB LPDDR5ROM：128GB 90请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.3.2 3.3.2 交互：微手势交互：微手势+头手联动头手联动 =一一“触触”186、即发即发资料来源：Rokid Jungle 2023发布会、极果网、量子位、深圳湾、华金证券研究所Rokid裸手空间交互测试u 人机交互方面，Rokid AR Studio可实现不依赖手柄或遥控器，只用眼睛、手势和声音，进行实时操控。在手势识别中，Rokid采用了微手势的交互方式，手指一捏，即可进行点击和选中；手势左右拨动，还可对正在浏览的界面或内容进行切换。目前，Rokid的手势识别在3D空间中可实现多种操作，包括点、捏、抓、握、拖、拉等等，完全包括点、捏、抓、握、拖、拉等等，完全可以满足可以满足ARAR交互应用需求交互应用需求。例如，戴上Rokid Max Pro，伸出手，在眼前张开手掌即187、可呼出菜单。Rokid点击和选中手势操作原理及演示Rokid交互类别 91请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.3.3 3.3.3 定位：移动办公定位：移动办公+巨幕显示巨幕显示+空间影音娱乐空间影音娱乐资料来源：光锥智能、黑科技好物馆、深圳湾、华金证券研究所中午阳台光线很强环境下使用效果（左开机，右关机）注：此处使用Rokid Max+Rokid Station展示移动办公巨幕+空间影音 92请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.4 3.4 雷鸟创新：切入消费级真雷鸟创新：切入消费级真ARAR眼镜赛道眼镜赛道资料来源：雷鸟XR、VRPinea、华金证券研究所u 全彩双目全彩双目+本地计算188、能力本地计算能力+虚拟现实内容交互。虚拟现实内容交互。此类产品透光率很高，能够很清晰地看清前方的现实环境，从底层逻辑上来说，需要超过1000nits的高亮度投影方案+高透光性模组。产品通常为全彩双目，且具备一定本地计算能力。这类真AR眼镜能够通过眼镜上的摄像头，使虚拟内容和现实世界产生一定的交互。如用户通过眼镜使用地图导航时，眼镜看到的目标是跟现实道路实时重合的。消费级真AR眼镜3+1要素雷鸟X2产品展示 93请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.4.1 3.4.1 配置：配置：Micro LED+Micro LED+光波导光波导 +骁龙骁龙XR2XR2资料来源：雷鸟创新官网、VRPinea189、、华金证券研究所音频系统0.4mm超线性冲程单元，持续输出清透平衡的动人音质。高通骁龙XR27 nm7 nm工艺制程8 8核核8 8线程线程澎湃算力6+128GB6+128GB内存1600万高清摄像头光学显示系统85%透光率590 mah容量电池无线一体化无线一体化本地超强独立运算能力无线真AR摆脱外挂束缚根据VRPinea测试，不间断使用场景下，可实现2-3小时的续航；纯待机时间则在30小时左右。94请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.4.2 3.4.2 交互：镜腿触摸交互：镜腿触摸+戒指射线戒指射线+语音交互语音交互资料来源：雷鸟XR、VRPinea、华金证券研究所戒指射线自研SLAM190、算法触控区分布于镜腿两侧，使用滑动触控等简单高效的方式，使用中能快速完成指令，左侧镜腿媒体控制，右侧镜腿系统控制。镜腿触摸语音交互雷鸟指环独有的 3Dof 射线，体验精准的 AR 空间交互。用自然的语音唤醒，实现系统应用的开启使用，快速响应如接听来电等信息处理。得益于高通骁龙XR2的澎湃算力，雷鸟自研的SLAM算法可实现300ms快速响应、高精度（1%漂移误差）和低功耗（400mW）。95请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3.4.3 3.4.3 定位：搭载定位：搭载AIAI大模型的可穿戴设备大模型的可穿戴设备资料来源：雷鸟XR、华金证券研究所u 依托于雷鸟创新自研的AI大模型中控平台，Ray191、neo AI在传统语音助手功能的基础上，进一步加入了多轮自然语言对话、行程规划、便捷百科问答、头脑风暴等多项能力。配合雷鸟X2真AR眼镜，Rayneo AI将以一种更加自然、智能和无感的方式，真正成为用户的能力延伸。AI与AR眼镜的深度融合，能够让AR眼镜成为用户的实时“外脑”，能够适应更多的场景，并成为用户的能力延伸。雷鸟X2场景生态展示 96请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录010204030506XRXR：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限技术：屏幕技术：屏幕/光学光学/交互交互/芯片全面发展，向深度沉浸迈芯片全面发展，向深度沉浸迈进192、进产品与应用：多厂商进击空间计算，产品与应用：多厂商进击空间计算，ARAR发展多元化发展多元化投资线条：瞄准内容生态完善投资线条：瞄准内容生态完善&硬件产品迭代，以期空间放量硬件产品迭代，以期空间放量相关标的相关标的风险提示风险提示 97请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.1 4.1 内容：空间计算概念兴起，抓住内容开发高速增长窗口内容：空间计算概念兴起，抓住内容开发高速增长窗口资料来源：statista、VR陀螺、雷科技、华金证券研究所0%20%40%60%80%100%120%-500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,193、500,0004,000,0004,500,000Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23游戏非游戏APP数量同比uApp StoreApp Store为为iPhoneiPhone真正杀手锏。真正杀手锏。根据雷科技数据，2007年苹果手机（iPhone 1）的销量只有139万台。但到了2008年，苹果手机（iPhone 3G）销量翻了近十倍，达到1163万台。对比iPhone 1，iPhone 3G增加了3G及App Store，同年应用数量总194、计49,538个，游戏占90.19%。u空间计算概念初提，应用缺乏。空间计算概念初提，应用缺乏。根据VR陀螺资料，在Vision Pro的App Store中，据官方表示将有超过100万个原手机或者iPad平台移植过来的应用上线，同时首发的原生应用也达到了600600个。2008.07-2023.07 Apple App Store 中可用应用程序数量（个/%）抓住应用爆发时增长窗口期2008-2019CAGR：288.15%98请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.1.1 4.1.1 数量：数量：QuestQuest商店商店APPAPP共计共计540540款，仅款，仅6 6款为款为MRMR195、专用内容专用内容资料来源：VR陀螺、华金证券研究所MR专用支持MR暂无MRu 截至截至20232023年年1111月月8 8日，日，QuestQuest商店内容总数共商店内容总数共540540款，包含款，包含MRMR功能的内容为功能的内容为8282款，其中款，其中MRMR专用内容为专用内容为6 6款。款。u 目前绝大部分MR内容都是在VR内容原有的基础上追加混合现实模式，从最基础的穿透功能(Passthrough)，到具有场景识别、空间锚点、虚实互动能力的MR玩法。专门为MR开发的内容还比较少。不过从不少2019年，2020年发布的老作品也趁势推出MR模式可以看出，该功能所具备的吸引力。Que196、st 商店MR内容占比情况Quest 商店MR内容手势追踪支持情况Quest 商店MR内容眼动追踪支持情况Quest 商店MR内容面部捕捉支持情况支持不支持支持不支持支持不支持Quest 2/3不支持眼动追踪与面部捕捉功能为主要原因具备较强社交属性、内含虚拟化身，积极引入眼动追踪和面部捕捉功能，能大幅提升交流时代入感 99请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.1.2 4.1.2 类型：类型：MRMR在工具软件中得到应用，联机在工具软件中得到应用，联机/社交内容快速增长社交内容快速增长资料来源：VR陀螺、华金证券研究所Quest商店MR内容类型标签频率02468101214161820创意设计197、效率提升运动动作健康&健身社交休闲街机实用工具益智射击模拟音乐&节奏影音播放冒险商务旅游&探索角色扮演生活时尚策略格斗放松&冥想恐怖赌场&扑克教育“创意&设计”和“效率提升”标签高居前两位，证明MR在工具软件中已经开始得到应用。这些软件启动VST也不会影响本身使用，而且在需要现实参照物提供参考的绘画类应用，以及搭配实体工具的软件中，MR功能还会起到很大的帮助作用。单人多人多人合作Quest商店MR内容支持使用人数“多人”一般指联机对战的竟技类玩法“多人合作”则包括联机组队类游戏和协作类工具软件。无论对战还是合作、游戏还是工具，包含包含联机、社交元素的联机、社交元素的MR内容数量正在快速增长内容198、数量正在快速增长，这与VR内容的发展趋势一致。100请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.1.3 4.1.3 人气：动作幅度较大游戏人气：动作幅度较大游戏/应用与应用与MRMR更适配，易受大众欢迎更适配，易受大众欢迎资料来源：VR陀螺、华金证券研究所0100002000030000400005000060000Beat SaberVegas InfiniteThe Thrill of the FightEleven Table TennisFitXRVirtual DesktopDemeoLES MILLS BODYCOMBATSynth RidersBlastonTRIPP2MD:VR F199、ootball Unleashed ALLSTARWaltz of the WizardLitesportPuzzling PlaceslmmersedForeVR BowISmash DrumsPlease,Dont Touch AnythingDeoVR Video StreamingOuest商店MR内容评论人气排名TOP20u 在人气前20的MR内容中有7款免费内容，均含内购元素，且盈利能力不俗。而定价高达39.99美元的Demeo在发售两年半以来能够始终保持高人气的一个主要原因，是制作组持续推出的高质量更新，让购买该作的用户觉得物超所值。u 动作幅度较大的游戏动作幅度较大的游戏/应用200、与应用与MRMR的组合更适配，也更容易受到大众用户的的组合更适配，也更容易受到大众用户的欢迎。欢迎。TOP 20里纯单机和支持多人的比例正好为1:1。出现频率最高的类型标签为“运动”，共有6款作品;“健康&健身”和“街机”标签各出现4款;“音乐&节奏”“影音播放”“动作”“模拟”“休闲”各出现3款。101请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.1.4 Apple Vision Pro4.1.4 Apple Vision Pro部分应用展示部分应用展示资料来源：VR陀螺、VRAR星球、华金证券研究所 102请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1391162.72073.13998.97229.3201、23121.821188.421675.621772.21872019690242000500010000150002000025000300002007200820092010201120122013201420152016201720182019202020214.2 4.2 硬件：产品迭代升级下，供应链硬件：产品迭代升级下，供应链/技术储备厂商有望持续受益技术储备厂商有望持续受益资料来源：什么值得买、数据基地、华金证券研究所2007-2021年全球iPhone销量（万台）iPhoneiPhone 3GiPhone 3GSiPhone 4iPhone 4SiPhone 5iPhone 5S202、iPhone 6iPhone 6SiPhone 7iPhone 8/XiPhone XsiPhone 11iPhone 12iPhone 13第1代设计语言（芯片、3G）第2代设计语言（摄像头升级、Touch ID、芯片、4G）第3代设计语言（芯片、摄像头升级、Face ID）u Vision ProVision Pro第一代产品推出，第第一代产品推出，第1 1代设计语言形态仍处于迭代状态，把握代设计语言形态仍处于迭代状态，把握VRVR硬件微创新趋势窗口。硬件微创新趋势窗口。u LCDMicroLCDMicro OLEDMicroOLEDMicro LED LED；菲涅尔透；菲涅尔透Panca203、kePancake，Birdbath Birdbath 光波导；交互技术升级推动传感器光波导；交互技术升级推动传感器发展；专用芯片迭代升级发展；专用芯片迭代升级 103请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.2.1 Vision Pro4.2.1 Vision Pro BOMBOM：处理器：处理器/显示屏显示屏/结构件及结构件及ODM/OEM ODM/OEM 为主要成为主要成本构成，多中国厂商进入该设备产业链本构成，多中国厂商进入该设备产业链资料来源：Wellsenn XR、华金证券研究所分类分类器件名称器件名称规格型号规格型号供应商供应商单价（美元）单价（美元）数量（个）数量（个）总价（美元204、）总价（美元）计算和存储主处理器M2系列苹果1201120协处理器R1苹果60160ROMUFS4.0 512G三星/铠侠20120RAMLPDDR5 12G海力士/三星30130WiFi SIPWiFi 6博通/skyworks616BLE蓝牙5.3博通/skyworks212PMIC苹果/ST/TI等4其他含codec、音频PA、LED驱动、电机驱动、电容电阻等8显示屏外屏异形柔性屏AMOLEDLG30130内屏硅基OLED索尼3502700光学光学pancake 3P玉精光/扬明光30260IPD电动调节模组电动调节模组兆威机电兆威机电10220交互传感器6DOF追踪鱼眼IR 索尼IMX205、418Lens:大立光/模组:高伟5420VST摄像头RGBLens:大立光/模组:高伟8216眼动追踪WLO封装索尼12224面部追踪WLO封装索尼12224躯干追踪鱼眼IR 索尼IMX418Lens:大立光/模组:高伟5210手势追踪手势追踪单目结构光单目结构光RX+TXLens:大立光大立光/模组模组:富士康富士康10110TOFdTOF sonylMX611Lens:玉晶光/模组:LG10110IMUTDK313震动马达224 104请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.2.1 Vision Pro4.2.1 Vision Pro BOMBOM：处理器：处理器/显示屏显示屏/结构件及206、结构件及ODM/OEM ODM/OEM 为主要成为主要成本构成，多中国厂商进入该设备产业链本构成，多中国厂商进入该设备产业链资料来源：Wellsenn XR、华金证券研究所分类分类器件名称器件名称规格型号规格型号供应商供应商单价（美元）单价（美元）数量（个）数量（个）总价（美元）总价（美元）结构件结构件结构件含中框、外壳等，部分碳纤维含中框、外壳等，部分碳纤维/钛合金材质钛合金材质长盈精密长盈精密/领益制造领益制造1201120散热模组含导热片和风扇919其他含密封胶带、泡棉等818连接件PCB鹏鼎鹏鼎818FPC鹏鼎鹏鼎616电池外置电源线313头显电池约500毫安313外置电池外置电池约约207、1万毫安万毫安德赛电池德赛电池15115声学MIC美律133SPK歌尔歌尔248包装附件外包装、电池收纳包等15115ODM/OEM立讯精密立讯精密1301130合计（美元）1509 105请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.2.1 Vision Pro4.2.1 Vision Pro芯拆解：美国为主，国内环旭电子芯拆解：美国为主，国内环旭电子/兆易创新进入兆易创新进入资料来源：iFixit、MicroDisplay、华金证券研究所红色：苹果 APL1109/339S01081E M2 八核应用处理器和图形处理单元橙色：美光 MT62F1G64D8WT-031 XT:B 8 GB LPDD208、R5 SDRAM 内存黄色：苹果 APL1W08/339S01186 R1 传感器协处理器绿色：铠侠 K5A4RC2097 256 GB NAND 闪存天蓝：苹果 APL109C/343S00627 电源管理芯片蓝色：苹果 APL109D/343S00628 电源管理芯片淡紫：苹果 APL1004/343S00629 电源管理芯片红色：苹果 338S00521-B0 电源管理橙色：德州仪器 LMK1C1104 时钟缓冲器黄色：ADI LT8652S 8.5 A/18 V 双通道同步降压转换器绿色：德州仪器TPS62125 300 mA 降压转换器天蓝：德州仪器 TPS61045可调升压转换器蓝209、色：安森美 FPF2895C 限流开关淡紫：德州仪器 TPS70936 150 mA/3.6 V LDO 稳压器紫色：USI（环旭电子）339S01015 WiFi/蓝牙模块Vision Pro主板正面芯片级拆解 106请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.2.1 Vision Pro4.2.1 Vision Pro芯拆解：美国为主，国内环旭电子芯拆解：美国为主，国内环旭电子/兆易创新进入兆易创新进入资料来源：iFixit、MicroDisplay、华金证券研究所红色：ADI TMC5072双2相步进电机驱动器橙色：莱迪思半导体 ICE5LP4K iCE40 Ultra FPGA黄色：可能是210、 Cirrus Logic CS46L11 音频编解码器绿色：Diodes Incorporated PI2DBS16212A 2:1 多路/解路复用器天蓝：德州仪器 TMUX1575 四路SPDT模拟开关蓝色：德州仪器 TS5A23159 双 SPDT 模拟开关淡紫：德州仪器 TPS62135 4 A 降压转换器紫色：德州仪器 TLV6703 比较器，带集成基准功能粉红：安森美 FPF2895C 限流开关红色：意法半导体 STM 32L4A6VG Arm Cortex-M4微控制器橙色：兆易创新橙色：兆易创新 GD25Q80E 1 MB GD25Q80E 1 MB 串行串行 NOR NOR 211、闪存闪存黄色：德州仪器 CD3217B13 USB Type-C 控制器绿色：德州仪器 TPD4S311A USB Type-C 端口保护器天蓝：德州仪器 TPS62180 6 A 同步降压转换器蓝色：德州仪器 TPS62160 1 A 降压转换器淡紫：安森美 FPF2895C 限流开关紫色：博世 Sensortec 加速度计Vision Pro主板背面芯片级拆解Vision Pro充电板正面芯片级拆解 107请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.2.1 Vision Pro4.2.1 Vision Pro芯拆解：美国为主，国内环旭电子芯拆解：美国为主，国内环旭电子/兆易创新进入兆易创新进入212、资料来源：iFixit、MicroDisplay、AR圈子、华金证券研究所红色：瑞萨 ISL9238C 升降压电池充电器橙色：瑞萨 RAA489800 双向升降压稳压器橙色：德州仪器 SN02776B0A 音频放大器Vision Pro充电板背面芯片级拆解Vision Pro扬声器主板芯片级拆解黄色：德州仪器TMP103A温度传感器天蓝：德州仪器TMP103B温度传感器黄色：德州仪器 TPS62135 4 A 降压转换器Vision Pro各国芯片数量占比Vision Pro各国芯片价值量占比010203040美国日本中国德国瑞士0200400600800美国日本中国德国瑞士Vision Pr213、o内共含42颗芯片，其中美国35颗，占83.3%；日本3颗，占7.1%；中国2颗，占4.8%；德国1颗，占2.4%；瑞士1颗，占2.4%。Vision Pro芯片价值共计794.5美元，其中美国696.25美元，占87.6%；日本75美元，占9.4%；中国16.25美元，占2.0%；德国4.5美元，占0.6%；瑞士2.5美元，占0.3%。108请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.2.1 Vision Pro4.2.1 Vision Pro芯拆解：国外为主，国内环旭电子芯拆解：国外为主，国内环旭电子/兆易创新进入兆易创新进入资料来源：AR圈、华金证券研究所序号序号品牌品牌国家国家型号型号功能214、功能数量数量单价下沿（单价下沿（$）单价上沿（单价上沿（$）单均值沿（单均值沿（$）总价（总价（$）1苹果美国M2八核应用处理器与图形处理单元12004003003002美光美国MT62F1G64D8WT8 GB LPDDR5 SDRAM 内存1306045453苹果美国R1传感器协处理器11003002002004铠侠日本K5A4RC2097256 GB NAND 闪存1408060605苹果美国APL109C/343S00627电源管理15107.57.56苹果美国APL109D/343S00628电源管理15107.57.57苹果美国APL1004/343S00629电源管理15107.215、57.58苹果美国338S00521-B0电源管理15107.57.59德州仪器美国LMK1C1104时钟缓冲器1253.53.510亚德诺美国LT8652S8.5 A/18 V 双通道同步降压转换器1515101011德州仪器美国TPS62125可调升压转换器1132212德州仪器美国TPS61045电流限制开关1132213安森美美国FPF2895C电流限制开关10.521.251.2514德州仪器美国TPS70936150 mA/3.6 V 线性调节器10.521.251.2515环旭电子环旭电子中国中国339S01015339S01015WiFiWiFi/蓝牙模块蓝牙模块1 11010216、20201515151516亚德诺美国TMC5072双2相步进电机驱动器11020151517格兰特美国ICE5LP4K iCE40 Ultra现场可编程门阵列11030202018瑞思科技美国CS46L11音频编解码器1515101019达尔科技美国PI2DBS16212A2:1 多路复用器/解复用器10.521.251.2520德州仪器美国TMUX1575四通道SPDT模拟开关10.521.251.25 109请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.2.1 Vision Pro4.2.1 Vision Pro芯拆解：国外为主，国内环旭电子芯拆解：国外为主，国内环旭电子/兆易创新进入兆易创新217、进入资料来源：AR圈、华金证券研究所序号序号品牌品牌国家国家型号型号功能功能数量数量单价下沿（单价下沿（$）单价上沿（单价上沿（$）单均值沿（单均值沿（$）总价（总价（$）21德州仪器美国TS5A23159双通道SPDT模拟开关10.521.251.2522德州仪器美国TPS621354 A 降压转换器1253.53.523德州仪器美国TLV6703带集成参考的比较器10.521.251.2524安森美美国FPF2895C电流限制开关10.521.251.2525意法半导体瑞士STM32L4A6VGArm Cortex-M4 微控制器1364.54.526兆易创新兆易创新中国中国GD25Q80218、EGD25Q80E1 MB 1 MB 串行串行NORNOR闪存闪存1 10.50.52 21.251.251.251.2527德州仪器美国CD3217B13USB Type-C 控制器1375528德州仪器美国TPD4S311AUSB Type-C 端口保护器10.521.251.2529德州仪器美国TPS621806 A 同步降压转换器1253.53.530德州仪器美国TPS621601 A 降压转换器1132231安森美美国FPF2895C电流限制开关10.521.251.2532博世感测器德国加速度计加速度计1142.52.533瑞萨电子日本ISL9238C升降压电池充电器15107.5219、7.534瑞萨电子日本RAA489800双向升降压电压调节器15107.57.535德州仪器美国TMP103A温度传感器10.521.251.2536德州仪器美国TMP103B温度传感器10.521.251.2537瑞思科技美国CS46L11音频编解码器2515102038德州仪器美国SNO2776B0A音频放大器2132439德州仪器美国TPS621354 A 降压转换器2253.57合计794.5 110请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.2.2 Quest 34.2.2 Quest 3拆解：国产供应商价值量接近拆解：国产供应商价值量接近40%40%，高价值量品类仍以，高价值量品类仍以220、海外为主海外为主资料来源：Wellsenn XR、华金证券研究所骁龙XR2 Gen2RAM射频芯片WiFi芯片蓝牙芯片电容电容红外接收IC音频芯片Quest3 主板正面拆解图Quest3 主板背面拆解图电源管理芯片（电池）电源管理芯片（外围IC）电源管理芯片（除CPU外其他设备）电源管理芯片（CPU）Type C协议芯片时钟发生器LED驱动芯片稳压芯片运算放大器运算放大器音频放大器音频放大器 111请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.2.2 Quest 34.2.2 Quest 3拆解：国产供应商价值量接近拆解：国产供应商价值量接近40%40%，高价值量品类仍以，高价值量品类仍以海外为主海221、外为主资料来源：Wellsenn XR、华金证券研究所Quest3 硬件综合成本结构（按厂商，美元）Quest3 硬件综合成本结构（按品类，美元）60.720.40.60.8111.21.52222.233.53.5457810121830708098.8020406080100120其他基美SG MircoMPS英飞凌新科科技Asahi kasei MicrodevicesTriad SemiconductorNidecALLEGROmicroQorvoAnalog DevicesTISTMicroelectronicsNordicMicrochipTDKVixor德赛东芝索尼海力士歌尔舜宇222、JDI高通高通作为S0C芯片/电源管理芯片/WiFi芯片供应商，价值量约为98.8美元，占比23.1%；JDI作为屏幕供应商，价值量约为80美元，占比18.7%；舜宇智能舜宇智能作为摄像头模组供应商，价值量约为70美元，占比16.3%；歌尔歌尔作为OEM供应商，价值量约为30美元，占比7%；海力士作为RAM供应商，价值量约为18美元，占比4.2%。23.723333.53.6455.566.581011.4182530395080900102030405060708090100其他充电器Type C充电线包装盒蓝牙芯片麦克风线性马达IMU其他元器件PCBMCU锂电池ROM电源管理芯片RAM结构223、件OEM摄像头Pancake屏幕SoC中国,169.32,39%美国,122.7,29%日本,110.2,26%韩国,18,4%挪威,3.5,1%瑞士,3.5,1%德国,1,0%112请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.2.3 Ray Ban Meta4.2.3 Ray Ban Meta拆解：国产供应商价值量接近拆解：国产供应商价值量接近40%40%，高价值量品，高价值量品类仍以海外为主类仍以海外为主资料来源：Wellsenn XR、华金证券研究所Ray Ban Meta 主板正面拆解图Ray Ban Meta 主板背面拆解图SoC主芯片eMCP（佰维）电源管理芯片（eMCP供电）WiFi224、芯片射频前端芯片天线载板MCU保护芯片电源管理芯片（CPU供电）电源管理芯片（除CPU其他设备供电）电源管理芯片LED驱动芯片音频芯片音频解码MCU存储器 113请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明0.10.20.50.50.50.71.21.21.21.21.6222.52.534.54.9566.57.29111519550102030405060LED硅脂霍尔芯片存储器POGO PIN散热膜音频芯片Type C协议芯片WiFi芯片IMULED驱动芯片射频芯片桥接芯片硅麦触摸条腔体喇叭MCU电源管理芯片包装盒其他元器件锂电池PCB摄像头ROM+RAMOEM结构件SoC4.2.3 Ray B225、an Meta4.2.3 Ray Ban Meta拆解：国产供应商价值量接近拆解：国产供应商价值量接近40%40%，高价值量品，高价值量品类仍以海外为主类仍以海外为主资料来源：Wellsenn XR、华金证券研究所Ray Ban Meta硬件综合成本结构（按厂商，美元）Ray Ban Meta 硬件综合成本结构（按品类，美元）综合硬件成本按供应链厂商划分，高通作为SOC、WiFi/蓝牙芯片、电源管理芯片供应商，价值量约为58.9美元，占比35.91%；EssilorLuxottica作为镜框镜架、OEM/ODM供应商，价值量约为31美元，占比18.90%；佰维作为佰维作为ROM+RAM供应商供226、应商，价值量约为1美元，占比6.71%；舜宇作为摄像头模舜宇作为摄像头模组供应商组供应商，价值量约为6美元，占比3.66%。综合硬件成本按品类来看，芯片成本芯片成本最高，约为最高，约为85.6美元，占比美元，占比52.20%;结 构 件 成 本 约 为 1 9 美 元，占 比11.59%;0EM/ODM成本约为15美元，占比9.15%;摄像头成本约为9美元，占比5.49%。28.30.51.522.233.155.566113158.9010203040506070其他韦尔股份德赛恩智浦意法半导体索尼亚诺德半导体飞毛腿歌尔舜宇华通佰维EssilorLuxottica高通中国,63.8,39%美227、国,62,38%意大利,31,19%日本,3,2%瑞时,2.2,1%荷兰,2,1%114请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.2.4 4.2.4 关注：关注：MRMR头部厂商代工以及国产芯片机会头部厂商代工以及国产芯片机会资料来源：芯八哥、华金证券研究所厂商名称厂商名称合作模式合作模式终端客户终端客户厂商业务布局厂商业务布局歌尔股份ODMMeta、索尼、Pico、爱奇艺、华为、三星、KOPIN、OPPO公司智能硬件业务包括AR/VR设备业务板块，可为下游终端客户提供一站式“整机+精密制造”解决方案。舜宇光学-爱奇艺公司在AR/VR业务方面主要包括光学模组、摄像头模组和整机代工三块业务。广达O228、DMMeta、微软、谷歌、Lumus广达在XR行业的布局包括近眼显示器的关键光机模块，以及头戴显示器技术的整合与制造。和硕（华硕子公司）ODM微软、谷歌、苹果或为苹果第一代VR头显提供整机代工，工厂已出售给立讯。闻泰科技ODM高通、暴风魔镜、创维为AR/VR智能硬件品牌科技提供高中低端产品ADM（研发与智造）服务。立讯精密OEM苹果无论是AR、VR零件还是整机，都有所布局，或为苹果第一代VR头显提供整机代工。工业富联（即富士康）OEM大朋、蚁视、谷歌富士康正在开发基于Micro LED的AR眼镜。捷普科技ODMMagic Leap与AR公司Magic Leap签订合作协议。欣旺达ODM暴风魔镜229、、掌网科技、华为公司目前有VR技术研发团队，其次公司有做VR代工，主要是做VR眼镜及相关外设配件。佳禾智能合作研发+ODMRealwear公司与Realwear合作开发的AR眼镜已经于22Q2出货。联合光电-乐相、小派、亮亮视野、纳德等公司目前拥有集零部件与整机组装的一体化能力，同时已储备AR/VR相关硬件产品的核心技术，2022H1公司VR/AR出货量超4万台。亿境EmdoorVRODM爱奇艺、微软主要业务分为：各档次VR一体/分体机、XR专用运算单元、VR/AR产品ODM服务三个部分。创通联达ODM高通、暴风魔镜、创维创通联达在虚拟现实设备等智能硬件领域不断深耕。龙旗ODM小米、爱奇艺、M230、eta专注于VR/AR的设计、研发、制造与服务。115请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.2.4 4.2.4 关注：关注：MRMR头部厂商代工以及国产芯片机会头部厂商代工以及国产芯片机会资料来源：芯八哥、华金证券研究所芯片芯片/模块模块产品产品厂商厂商典型料号典型料号主要主要ARVRARVR客户客户备注备注主控SoC华为海思麒麟9000系列自用2017年开始布局瑞芯微RK3399/3288及RMSL201-1301等-全志科技H8及VR9等爱奇艺等暂无后续动作MCU兆易创新GD32系列字节跳动、爱奇艺及大朋等国内MCU龙头厂商中微半导体CMS32F03x系列爱奇艺等-声学音频芯片华为海思H231、i3518CV200和Hi3518CV300等自用为主国内主要音频解码方案集成商显示LED驱动IC集创北方ICND8603、ICND2200等字节跳动及爱奇艺等-联咏NT3770等爱奇艺等-通信WiFi芯片乐鑫科技ESP8266和ESP32-S系列等-具备低功耗、高速数据传输和低延迟等特点华为海思Hi3516C、Hi3518C等自用为主-蓝牙芯片华为海思Hi3360和Hi3361等自用为主集成Wi-Fi、蓝牙及SLE等马达马达驱动芯片兆易创新GD32F330K8U6等GD32系列字节跳动、爱奇艺及大朋等-116请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.3 4.3 市场空间：产品定位及功能决定市场232、空间市场空间：产品定位及功能决定市场空间资料来源：电子圈、VRPinea、智研所、华金证券研究所空间计算终端娱乐终端移动屏幕可穿戴终端Apple Vision ProRokid AR Studio空间计算本质是空间数字化空间数字化，围绕空间数字化产生的计算价值，以及空间计算需要的硬件设备、AI能力、系统软件、3D空间交互等等，目前代表产品如Apple Vision ProApple Vision Pro、Rokid AR Rokid AR StudioStudio、XrealXreal Air 2 Ultra Air 2 Ultra。Mate Quest 3PICO 4主要细分应用在于游戏、视233、频、个人影院游戏、视频、个人影院等。VR优势是在环境创造方面，可以尽情的勾勒虚拟空间，创造某些现实不具备的环境或者比较难遇到环境。目前代表产品如，Mate Quest 3、PICO 4。雷鸟Air 2XREAL Air 2该类产品主要定位为智能投屏眼镜智能投屏眼镜，其主要功能是基于手机、电脑、游戏主机或专用设备进行画面投屏，主要产品如雷鸟创新的Air、Air 1S、Air Plus，Rokid的Air、Max、Max Pro，XREAL的Air、Air 2，Dream Glass Flow等。雷鸟X2该类产品定位真真ARAR眼镜眼镜，用更自动化、更智能的方式，让AR眼镜更加丝滑无缝地渗入日常生234、活中，通过眼镜上的摄像头，使虚拟内容和现实世界产生一定的交互，如雷鸟X2、INMO Air、ARkonvv A1。INMO Air 2 117请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.3.1 4.3.1 空间计算终端空间计算终端:作业环境从平面到立体，空间可借鉴个人电脑作业环境从平面到立体，空间可借鉴个人电脑资料来源：前瞻研究院、智研咨询、VRPinea、华金证券研究所注：XR设备与借鉴设备定位相似，需考虑消费者接受度、渗透率、产品价格等众多关系，并没有数量关系39496582108143169201204186169.4175.5164.4161.2164.7164.1166050100150235、20025020032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019u新交互带来应用革命性创新，改变现有作业环境。新交互带来应用革命性创新，改变现有作业环境。空间计算可以让真实世界和数字世界无缝融合，在XR、图形、机器视觉、物联网、体感、AIGC等技术的加持下，用户可以摆脱以往键盘与鼠标等的束缚，从而身临其境地实现虚拟现实交互。基于Vision Pro等空间计算终端加持下的全新交互方式，应用开发将迎来革命性的创新时刻，进而使得多个领域的工作流得以优化升级。2003-2019全球笔记本电脑出货量（百万台）笔记本电脑形236、态在1990S确立未必为最终空间计算终端形态 118请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.3.2 4.3.2 娱乐终端娱乐终端:着重于游戏着重于游戏/视频体验，可借鉴平板电脑视频体验，可借鉴平板电脑资料来源：IDC、共研产业咨询、CBNData、199IT、华金证券研究所17711432202302071751641461441641681630501001502002502010201120122013201420152016201720182019202020212022注：XR设备与借鉴设备定位相似，需考虑消费者接受度、渗透率、产品价格等众多关系，并没有数量关系第一代设计语言iPad1237、-4第二代设计语言iPad Air第三代设计语言iPad Pro第一代设计语言Quest 1-2第二代设计语言Quest 3u泛娱乐为平板电脑最大使用场景。泛娱乐为平板电脑最大使用场景。根据CBNData调研数据，疫情下，在平板的使用需求中，娱乐（看剧、听歌、打游戏）使用场景占比达到77%，疫情前娱乐使用场景占比为65%。u游戏、直播、视频为中国游戏、直播、视频为中国VRVR设备前三应场景，合计设备前三应场景，合计87%87%。根据共研产业咨询数据，中国VR设备应用场景聚焦于游戏、直播、视频，占比分别为50%/20%/17%，泛娱乐合计87%。当前VR设备的应用场景正在不断横向拓展，应用内容也238、在不断丰富，不在局限于单一游戏场景，开始向社交、教育、直播以及影视等方面发挥虚拟现实的仿真技术优势。2010-2022全球平板电脑出货量（百万台）119请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1004.211671432.91470.61472.41404.913711292.21354.81187.5114011700200400600800100012001400160020132014201520162017201820192020202120222023E2024E4.3.3 4.3.3 移动屏幕移动屏幕:随时随地随时随地/即插即用的即插即用的“口袋巨幕口袋巨幕”，需求与掌机，需求与掌机/239、手机强相关手机强相关资料来源：芯存社、Canalys、statista、流媒体网、华金证券研究所2013-2024E全球智能手机销量（百万台）小屏内容、大屏体验成为必备技能。小屏内容、大屏体验成为必备技能。中关村在线发布的2018年客厅观看调研报告显示，44.8%的用户通过手机、平板电脑投屏功能连接电视。爱奇艺电视果发布的2018年投屏观看行为报告显示，更多人选择投屏三个最主要的原因分别是体验好(51.23%)、内容多(46.67%)、花钱省(32.46%)。随时随地、即插即用的随时随地、即插即用的“口袋巨幕口袋巨幕”。满足用户在居家、办公、地铁、飞机、露营等多种场景下的使用需求，随时随地感受240、空中巨幕带来的畅爽体验。畅销掌机产品周期内销量（截至2023/3/31）注：XR设备与借鉴设备定位相似，需考虑消费者接受度、渗透率、产品价格等众多关系，并没有数量关系 120请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4.3.4 4.3.4 可穿戴终端可穿戴终端:真真ARAR眼镜，可见借鉴智能手表眼镜，可见借鉴智能手表/TWS/TWS耳机耳机资料来源：观研天下、鲸芯投资、我爱音频网、我爱音频网评测室、华金证券研究所28.236.948.681.1101.3103126.2151.3173.5193.1210.2115788170247356432-100 200 300 400 500 600 201241、52016201720182019202020212022E2023E2024E2025E全球智能手表出货量全球TWS耳机出货量2015-2025E 全球智能手表、TWS耳机出货量（百万台）u从设备需求度来看，智能手表从设备需求度来看，智能手表 真真ARAR眼镜眼镜TWSTWS耳机，手机伴侣属性：智能手表耳机，手机伴侣属性：智能手表真真ARAR眼镜眼镜TWS50,000:1100,000:1200,000:1色域(typ)70.80%85%NTSC70.80%80%DCI-P390%SRGB95%DCI-P3亮度(typ)100nit700nit480nit2000nit1000nit6000242、nit刷新率(typ)90Hz90Hz90Hz60-90Hz120Hz60-90Hz状态MPSampleMPMPSampleSample 134请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5.12视涯科技（显示）：专注于视涯科技（显示）：专注于12寸晶圆生产寸晶圆生产Micro OLED产品类型产品类型分辨率分辨率显示比率显示比率颜色颜色对比度对比度亮度亮度接口接口刷新率刷新率1.03”256025601:1FULL RGB500,000:11800cd/mMIPI90Hz256025601:1FULL RGB500,000:13000cd/mMIPI90Hz256025601:1MONO-G500,243、000:120000cd/mMIPI90Hz0.83”2560144016:9FULL RGB500,000:11800cd/mMIPI90Hz0.62”128010245:4FULL RGB500,000:11800cd/mMIPI or RGB90Hz128010245:4FULL RGB500,000:13000cd/mMIPI or RGB90Hz128010245:4MONO-G500,000:120000cd/mMIPI or RGB90Hz0.57”8006004:3FULL RGB500,000:11800cd/mMIPI or RGB90Hz8006004:3FULL RGB244、500,000:13000cd/mMIPI or RGB90Hz8006004:3MONO-G500,000:120000cd/mMIPI or RGB90Hz0.72”1920120016:10FULL RGB500,000:11800cd/mMIPI60Hz1920120016:10FULL RGB500,000:13000cd/mMIPI60Hz0.49”1920108016:9FULL RGB50,000:11800cd/mMIPI90Hz1920108016:9FULL RGB50,000:13000cd/mMIPI90Hz1920108016:9MONO-G50,000:12000245、0cd/mMIPI90Hz0.4”144010804:3FULL RGB50,000:11800cd/mMIPI or RGB90Hz144010804:3MONO-G50,000:120000cd/mMIPI or RGB90Hzu 视涯科技致力于打造OLEDoS显示应用生态链，为客户提供端到端微显示相关解决方案。视涯科技总部坐落于合肥保税区，一期工厂面积超过40,000平方米，是全球为数不多的专注于12英寸晶圆上生产OLEDoS显示器的产业基地之一。资料来源：视涯科技官网、华金证券研究所 135请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5.13JBD5.13JBD（显示）：自主研发及制造世界上超246、微型显示面板（显示）：自主研发及制造世界上超微型显示面板资料来源：JBD官网、华金证券研究所u 上海显耀显示科技有限公司（JBD）成立于2015年。JBD一直在 MicroLED 微显示面板领域深耕细作，拥有自主的IC设计、MOCVD材料生长、Micro LED微显示技术加工制造、封装测试、软件硬件驱动设计等技术，其自主研发及制造世界上超微型显示面板，强力推动混合现实领域、汽车、半导体设备等领域的技术发展。基于掌握显示屏的核心技术，JBD实现“芯屏契合”，具体产品主要包括单色/三色显示板，AM-LED微显示开发套件，AM-LED显示屏，AM-LED光引擎、光模组等。JBD Micro LED彩247、色化方案JBD部分产品展示微显示屏光引擎光学模组 136请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5.145.14欧菲光（光学）：光学镜头欧菲光（光学）：光学镜头/影像模组影像模组/光机光机/组装多领域布局组装多领域布局资料来源：欧菲光2023年半年报、欧菲光公众号、华金证券研究所u 在光学镜头方面，公司可以提供VR非球面透镜、VR/AR镜头组、VR目镜等产品；在影像模组方面，公司凭借手机影像模组和 3D 感知模组的技术研发优势，拓展FPV摄像模组、SLAM SLAM 双摄模组双摄模组、VRVR眼动追踪模组眼动追踪模组和 VR 定位摄像头模组；在 VR/AR 光机方面，公司成立专门团队，对 LCOS248、 光波导模组、Birdbath双目光机模组、LEDLED光波导模组光波导模组和PancakePancake光机光机方案等技术路线进行布局；同时，公司也布局VR/AR 眼镜和头戴式设备的整机组装制造服务。u 在VR Pancake光机领域，欧菲光开发Pancake VRPancake VR光机平贴、曲贴两套方案光机平贴、曲贴两套方案，并根据合作伙伴的需求提供ODM/JDM/OEM服务。欧菲光VR Pancake光机模组PPD（像素密度）效果对比图模组使用单眼2K屏，并搭配欧菲光VR Pancake 3P镜片设计，可使得PPD提高至25，整体影像更加细腻，解析度上升。137请仔细阅读在本报告尾部的249、重要法律声明5.155.15亿道信息（亿道信息（ODMODM）：）：AX162AX162可看作青春版可看作青春版Apple Vision ProApple Vision Pro资料来源：亿境虚拟官网、亿境虚拟官网产品宣传手册、华金证券研究所u 亿道信息旗下子公司亿境虚拟（EmdoorVR)负责其虚拟现实业务板块，拥有丰富的全球客户资源与渠道。亿境虚拟专注于近眼显示、三维显示与空间计算的VR产品的研发与交付服务。通过与高通等上下游厂商的紧密合作，亿境虚拟多款VR/AR/MR产品服务国内多家知名企业和全球行业客户，并以实现规模化出货，赢得国内外客户的广泛信任。亿境虚拟AX162产品简介 120寸近250、4K高清巨幕 沉浸私密的观影神物，打造私人空间 增 强 现 实 的VST视频透视 双 R G B 鱼 眼Camera，私享3D摄影 多任务处理系统，机舱式环绕三屏显示 云电脑办公，解放生产力 直连式手柄操作，一触即发 支持原生眼镜佩戴，自适应焦距 138请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5.165.16天键股份（天键股份（ODMODM）：已经满足相关）：已经满足相关ARAR眼镜产线量产条件，为莫界眼镜产线量产条件，为莫界ODMODM合作商合作商资料来源：天键股份公告、天键股份招股说明书、天健股份2023年半年报、VR陀螺、华金证券研究所u 公司已从智能耳机生产商衍生至智慧医疗、AR/VR 等251、声光电结合产品的方案提供商。空间音频功能是 AR/VR 甚至脑机接口的基础技术，当前主要以AR/VR主设备做相关空间运算，不能根据本地佩戴环境去做最优化。公司应用空间音频技术的耳机或相关可穿戴产品将提供主设备可调用的API 端口，使产品可以作为 AR/VR 设备的边缘运算终端，节省主设备的算力。公司与莫界的合作为ODM模式，公司主要负责整机装配、生产、测试等方面。产能方面，公司赣州和中山的两个生产基地均有充足的储备进行生产。莫界科技产品展示莫界科技产品佩戴效果双目树脂衍射光波导+体积仅为0.33cc的自研四代Micro LED光引擎，让AR眼镜的重量已与普通眼镜无异，而前框全自动合像组装工艺则252、令信息及图像呈现更为清晰。139请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5.17Rokid5.17Rokid（终端厂）：（终端厂）：Rokid AR StationRokid AR Station切入空间计算切入空间计算资料来源：Rokid官网、华金证券研究所u Rokid作为行业的探索者、领跑者，目前致力于AR眼镜等软硬件产品的研发及以YodaOS操作系统为载体的生态构建公司通过语音识别、自然语言处理、计算机视觉、光学显示、芯片平台、硬件设计等多领域研究，将前沿的AI和AR技术与行业应用相结合，为不同垂直领域的客户提供全栈式解决方案，有效提升用户体验、助力企业增效、赋能公共安全其AI、AR产品已253、在全球八十余个国家和地区投入使用。Rokid发展历程2014RokidRokid公司成立公司成立，总部位于杭州西溪湿地。2016智能陪伴机器人（Rokid Alien)，智能音箱（Rokid Pebble)发布。20182019一体式AR眼镜Rokid Glass发布。首个全栈开源AI操作系统YodaOS 上线。国内首款分体式单目光波导AR眼镜二代发布。2020.012020.11全球首款工业5G一体双目AR眼镜X-Craft，防爆AR头盔发布。2021.09消费级AR眼镜Rokid Air 发布展陈文旅AR眼镜Rokid Air Pro发布2022元宇宙新物种Rokid Station发布2254、021.102023.03消费级AR“大”时代Rokid Max发布。AR空间计算套装 Rokid AR Station发布2023.08 140请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5.185.18雷鸟创新（终端厂）：全球首款消费级真雷鸟创新（终端厂）：全球首款消费级真ARAR眼镜塑造者眼镜塑造者资料来源：雷鸟XR、华金证券研究所u 雷鸟创新成立于2021年10月，由TCL电子（01070.HK）孵化，公司核心团队来自腾讯、大疆、Meta、OPPO、爱奇艺，以及各类新锐创业公司，在近眼显示光学设计、自研AI算法模型，以及多模态人机交互等领域拥有深厚积累，并且在供应链及生产工艺方面具有较高水平。255、2023年，雷鸟创新在半年内完成两轮融资，并发布全球首款消费级真发布全球首款消费级真ARAR眼镜雷鸟眼镜雷鸟X2X2，这也是业内首款发布和量产的双目全彩业内首款发布和量产的双目全彩MicoLEDMicoLED+光波导光波导ARAR眼镜眼镜。雷鸟Air 2产品介绍雷鸟X2应用场景 141请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5.19Xreal5.19Xreal（终端厂）：探索增强现实无限场景应用的全功（终端厂）：探索增强现实无限场景应用的全功ARAR眼镜眼镜资料来源：Xreal官网、华金证券研究所u XREAL成立于 2017年中国北京，由来自 Magic Leap、Google 和 AMD 的前256、员工创立。在探索消费级消费级 AR AR 之路上开创多项之路上开创多项行业核心创新，包括全球领先的自研空间感知算法和光学引擎行业核心创新，包括全球领先的自研空间感知算法和光学引擎。XREAL首创将 AR眼镜与现有智能终端（如智能手机、游戏机、个人电脑、智能汽车等）连接的概念；并是首个推出消费者可以日常佩戴的，超轻时尚设计的 AR 眼镜公司。XREAL 还为用户提供了AR的核心技术体验 XREAL空间屏，这是一项定义了消费级AR体验未来的变革性技术。除面向消费者的产品，XREAL还为开发者提供软件开发工具包，并打造一个充满活力的开发者社区。Xreal产品X特性Xreal air特性 142请仔细257、阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录010204030506XRXR：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限：科技与人文十字路口，模糊虚拟与现实界限技术：屏幕技术：屏幕/光学光学/交互交互/芯片全面发展，向深度沉浸迈芯片全面发展，向深度沉浸迈进进产品与应用：多厂商进击空间计算，产品与应用：多厂商进击空间计算，ARAR发展多元化发展多元化投资线条：瞄准内容生态完善投资线条：瞄准内容生态完善&硬件产品迭代，以期空间放量硬件产品迭代，以期空间放量相关标的相关标的风险提示风险提示 143请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明风险提示风险提示u 技术演进轨道与产业生态尚未定型风险：技术演进轨道与产业生态258、尚未定型风险：现阶段虚拟现实技术演进轨道与产业生态尚未定型，产业供需面临双重挑战。一方面，对于 VR/AR 企业，显著生存压力与其超长的产业链条致使创新投入力不从心。另一方面，现实效果与用户预期存在较为显著的落差，如何助力打破虚拟现实“展厅级、孤岛式、小众性、雷同化”的发展瓶颈，实现“产业级、网联式、规模性、差异化”的发展目标成为当前各地虚拟现实产业统筹布局的共性挑战。u 对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险:部分企业以产品开发视同技术创新，以产品特性视同技术趋势，片面追求单一性能参数，对于云、网、边、端、用、人等多领域间的融合创新与技术断点投入不够。然259、而,对于虚拟现实诸多阶梯化、多层次与分场景的用户需求，部分技术指标存在潜在冲突，特定单一指标的局部最优难以支撑虚拟现实用户体验所须的全局最优。此外，多数企业产品研发模式以对国外标杆的技术跟随为主，缺少对重点发展路径的投入储备与技术产业化进程的前瞻预判，致使企业发展容易受到短期市场环境波动的冲击。u 内容生态建设不及预期风险：内容生态建设不及预期风险：现阶段业内缺少常态化的内容制作基地，从业者对虚拟现实内容设计编排与开发制作经验尚在摸索积累，内容制作成本较高，鲜见令人耳目一新的内容体验。u 下游需求不及预期风险：下游需求不及预期风险：XR设备目前作为一个新消费级设备，当前内容较少且现阶段产品定位260、不够清晰，高端产品价格昂贵，或影响消费者需求，将对行业景气度，产业链向下游公司造成影响。144请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明序号序号产品产品推出时间推出时间产品形态产品形态光显方案光显方案FOVFOV单眼分辨率单眼分辨率重量重量售价售价1麦耘maeiyun-xr1代1月分体式（颈部挂主机）Micro-OLED+Birdbath双目501280144090g6999元2nubia Neovision Glass2月分体式Micro-OLED+Birdbath双目431920108079g529美元3小米无线AR眼镜探索版2月一体式（骁龙 XR2）Micro-OLED+自由曲面导光棱镜不详不261、详126g未上市4荣耀观影眼镜3月分体式Micro-OLED+Birdbath双目461920108080g2499元5Rokid Max3月分体式（选配主机盒子）Micro-OLED+Birdbath双目501920108075g2999元6INMO Air24月一体式（紫光展锐W517）Micro-OLED+垂直阵列光波导双目显示单目2664040099g3999元7雷鸟Air Plus5月分体式（选配主机盒子）Micro-OLED+Birdbath双目491920108087g2499元8nubia Neo Air6月一体式单绿Micro-LED+树脂衍射光波导双目2864048050g262、未上市9联想晨星G2 light6月分体式Micro-OLED+自由曲面光学不详19201080不详B端10ARknow A17月分体式Micro-OLED+自由曲面钻石Pro双目381920108068g2988元11Xrany X18月分体式（标配主机盒子）Micro-OLED+Birdbath双目461920108089gB端12Rokid Max Pro8月分体式（选配主机盒子）Micro-OLED+Birdbath双目501920120076g4999元13Minimis Glass8月一体式（高通QCM2290）Micro-OLED+衍射光波导双目301920108090g699美263、元14联想 Legion Glasses9月分体式Micro-OLED+自由曲面不详19201080142g499美元15XREAL Air 29月分体式（选配主机盒子）Micro-OLED+Birdbath双目461920108072g2499元附件（一）附件（一）20232023年全球年全球ARAR眼镜统计表眼镜统计表资料来源：VR陀螺、华金证券研究所 145请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明序号序号产品产品推出时间推出时间产品形态产品形态光显方案光显方案FOVFOV单眼分辨率单眼分辨率重量重量售价售价16XREAL Air 2 Pro9月分体式（选配主机盒子）Micro-OLED+Bi264、rdbath双目461920108079g2999元17INMO Go9月一体式单绿Micro-LED+衍射光波导单目3064048052g1999元18Holoswim 2S9月一体式OLED+全息树脂光波导单目251286470g990元19Dream Glass Lead FLY9月一体式LCD+自由曲面离轴反射双目9019201080170g2999元20雷鸟X210月一体式（高通骁龙 XR2全彩Micro-LED+衍射光波导双目25640480119g4999元21雷鸟Air 210月分体式（选配主机盒子）Micro-OLED+Birdbath双目461920108076g2499元265、22INAIR Pro10月分体式（颈环挂主机）Micro-OLED+Birdbath双目511920120080g3999元23SeerLensTM ll B50R Pro AR Glasses10月分体式Micro-OLED+Birdbath47219201080260gB端24李未可Meta Lens S311月一体式单绿Micro-LED+衍射光波导双目3064048093g1999元25Nimo Glass套装11月分体式（标配主机盒子）不详双目4519201080不详1299美元26QIDI ONE11月一体式（骁龙W5 Gen1）LCoS+阵列光波导双目30128072080g4266、999元27MYVU11月一体式单绿Micro-LED+树脂衍射光波导双目3064048043g2499元28MYVU Discovery11月一体式（骁龙W5 Gen1）全彩Micro-LED+树脂衍射光波导双目3064048071g9999元29谷东科技 C200011月一体式Micros-OLED+单目阵列光波导不详不详不详B端30中国电信5G AR眼镜12月分体式Micro-OLED+Birdbath双目411920108070g1999元附件（一）附件（一）20232023年全球年全球ARAR眼镜统计表眼镜统计表资料来源：VR陀螺、华金证券研究所 146请仔细阅读在本报告尾部的重要法267、律声明附件（二）附件（二）20232023年全球年全球VRVR眼镜统计表眼镜统计表资料来源：艾邦智造、华金证券研究所产品名称产品名称发布发布日期日期产品产品形态形态显示技术显示技术光学技术光学技术分辨率分辨率POVPOV主机重量主机重量PPIPPIPPDPPD交互交互RGB VSTRGB VST刷新率刷新率售价售价大朋E4企业版12.15PCVRFast-LCD 菲涅尔透镜3664*1920116325g-6DoF、VSLAM视觉定位-72Hz/90Hz/120Hz5888元Varjo XR-4 Focal版11.27PCVRmini-LED 非球面镜片3840*3744120*105-51（268、51 PPD直通）6DoF inside-out追踪、眼动追踪支持90Hz9990美元Varjo XR-411.27PCVRmini-LED 非球面镜片3840*3744120*105-51（33 PPD直通）6DoF inside-out追踪、眼动追踪支持90Hz3999美元Varjo XR-4 安全版定焦11.27PCVRmini-LED 非球面镜片3840*3744120*105-51（33 PPD直通）6DoF inside-out追踪、眼动追踪支持90Hz-Varjo XR-4 安全版自动对焦11.27PCVRmini-LED 非球面镜片3840*3744120*105-51（51 269、PPD直通）6DoF inside-out追踪、眼动追踪支持90Hz-大朋E4C10.19PCVRFast-LCD 菲涅尔透镜3664*1920116450g773-3DoF-72Hz/90Hz2999元Meta Quest 39.28一体机LCDPancake2064*2208（单目）水平110垂直96515g121825手部和身体追踪支持72Hz/80Hz/90Hz/120Hz499美元IWEIER S68.16一体机-Pancake4560*228095-105-1512-6DoF-90Hz-Apple Vision Pro6.5一体机Micro OLEDPancake大于4K（单目）-270、约454g-手部追踪、眼睛、面部追踪支持90Hz3499美元PICO 4 Pro VR一体机4.16开售一体机Fast-LCDPancake4320*2160105304g（不含绑带）120020.6眼动追踪、面部追踪、6DoF空间定位、裸手识别支持72Hz/90Hz3799元Vidda VR 一体机 XR-V34.1一体机Fast-LCD 菲涅尔透镜3664*1920100620g（整机）-6DoF、手柄追踪、SLAM-90Hz-VIVE XR精英套装1.6一体机定制LCDPancake3840*1920110625g（整机）-6DoF inside-out追踪、手部追踪支持90Hz9888271、元 147请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明附件（三）附件（三）Meta Quest平台混合现实内容一览平台混合现实内容一览资料来源：VR陀螺、华金证券研究所发售时间发售时间名称名称价格价格类型标签类型标签使用人数使用人数手势手势眼动眼动面部面部评论次数评论次数评分评分开发商开发商2019.05.17Vegas infinite免费休闲、社交、赌场&扑克多人255193.93Lucky VR2019.05.21Keep Talking and Nobody Explodes14.99益智、社交多人合作5424.56Steel Crate Games2019.05.21Virtual Desk272、top19.99实用工具、影音播放、效率提升单人80414.30Virtual Desktop2019.05.21FitXR免费健康&健身单人、多人85104.00FitXR2019.05.21Beat Saber29.99休闲、音乐&节奏单人、多人490974.55Beat Games2019.07.18Gravity Sketch免费创意&设计单人10464.09Gravity Sketch2019.07.25Please,Dont Touch Anything9.99恐怖、益智单人14623.80Four Quatters Escalation Studios ForwardXP2019273、.08.08DeoVR Video Streaming免费影音播放单人11492.57DeoVR2019.09.19Tribe|DJAcademy免费创意&设计单人、多人、多人合作9694.33Tribe XR2019.10.17Knockout League19.99冒险、动作、格斗单人4643.70Grab Games2019.10.24The Thrill of the Fight9.99格斗、运动单人27654.75Sealost Interactive2019.10.31Synth Riders24.99动作、街机、音乐&节奏单人、多人27654.71Kluge Interactiv274、e 2019.12.05Waltz of the Wizard19.99冒险、角色扮演、模拟单人23244.44Aldin Dynamics 148请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明附件（三）附件（三）Meta Quest平台混合现实内容一览平台混合现实内容一览资料来源：VR陀螺、华金证券研究所发售时间发售时间名称名称价格价格类型标签类型标签使用人数使用人数手势手势眼动眼动面部面部评论次数评论次数评分评分开发商开发商2019.12.19TRIPP免费健康&健身、放松&冥想、旅游&探索单人25394.12TRIPP2020.01.092MD：VR Football UnleashedALLST275、AR14.99街机、模拟、运动单人23804.38Truant Pixel2020.02.20OhShape19.99休闲、音乐&节奏单人8224.07Odders Lab2020.02.27Eleven Table Tennis29.99模拟、社交、运动单人、多人94464.65For Fun Labs2020.07.23Immersed免费实用工具、影音播放、效率提升单人、多人、多人合作19264.24Immersed2020.08.13vSpatial免费商务、实用工具单人、多人2273.65Spatial2020.08.20Gravity Lab14.99益智单人1304.16Mark276、 Schramm2020.09.17Cubism9.99教育、益智单人8374.84Thomas Van Bouwel2020.100.8Blaston免费动作、射击、运动单人、多人25734.42Resolution Games2020.11.12ENGAGE免费商务、社交多人1343.73ENGAGE XR2021.01.07Holofit by Holodia免费健康&健身单人、多人8663.67Holodia2021.03.04Arthur免费实用工具、效率提升、社交单人、多人、多人合作603.95Arthur Technologies2021.05.06Demeo39.99冒险、角色277、扮演、策略单人、多人、多人合作66004.69Resolution Games2021.05.27ForeVR Bowl19.99街机、休闲、运动单人、多人、多人合作19224.27ForeVR Games 149请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明附件（三）附件（三）Meta Quest平台混合现实内容一览平台混合现实内容一览资料来源：VR陀螺、华金证券研究所发售时间发售时间名称名称价格价格类型标签类型标签使用人数使用人数手势手势眼动眼动面部面部评论次数评论次数评分评分开发商开发商2021.07.15Noda免费创意&设计、效率提升多人1693.42Coding Leap2021.07.20278、YUKI Space Ranger19.99动作、街机、射击单人2294.75ARVORE Immersive Experiences2021.08.10Rezzil Player9.99健康&健身、运动单人1623.93Rezzil2021.08.19Meta Horizon Workrooms(Beta)免费商务、实用工具、效率提升单人、多人5092.99Meta2021.09.02Puzzling Places14.99益智单人19434.85Realities.io2021.10.21Spacefolk City19.99休闲、模拟、策略单人2244.47Moon Mode2021.1279、0.21Unplugged:Air Guitar24.99街机、休闲、音乐&节奏单人9364.15Anotherway2021.11.11ShapesXR免费创意&设计、实用工具、效率提升单人、多人、多人合作2504.25ShapesXR2021.12.02Smash Drums19.99动作、街机、音乐&节奏单人、多人、多人合作18444.52PotamWorks SAS2022.01.06Hoame免费健康&健身单人2003.24Hoame2022.01.27MultiBrush19.99创意&设计、社交多人1294.27Rendever2022.02.02LES MILLS BODYCO280、MBAT29.99健康&健身单人28394.59Odders Lab2022.03.03Litesport免费健康&健身、生活时尚、运动单人19463.99Liteboxer2022.03.10Virtuoso19.99创意&设计单人2704.23Really Interactive 150请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明附件（三）附件（三）Meta Quest平台混合现实内容一览平台混合现实内容一览资料来源：VR陀螺、华金证券研究所发售时间发售时间名称名称价格价格类型标签类型标签使用人数使用人数手势手势眼动眼动面部面部评论次数评论次数评分评分开发商开发商2022.03.24Vermili281、on19.99模拟单人、多人、多人合作7234.81Thomas van den Berge2022.03.31Arkio免费创意&设计、实用工具、效率提升单人、多人、多人合作1693.87Arkio2022.04.07iB Cricket29.99模拟、休闲、运动单人、多人9244.44ProYuga Advanced Technologies2022.04.14Painting VR19.99创意&设计、效率提升单人、多人5314.30Oisoi Studio2022.07.07PatchWorld Multiplayer Music Maker17.99创意&设计单人、多人、多人合作18282、64.73PatchXR2022.10.11Xtadium免费影音播放、运动单人、多人1023.90Yerba Buena VR2022.10.13Arcaxer24.99动作、角色扮演、冒险单人1654.72Overrun Games2022.10.25Figmin XR|Mixed Reality19.99创意&设计、效率提升、社交单人、多人、多人合作714.39Overlay2022.10.25Wooorld免费创意&设计、旅游&探索、社交单人、多人、多人合作2233.53Wooorld2022.10.25Nanome免费实用工具、效率提升单人、多人1638.1Nanome2022.10283、.27IRON GUARD14.99策略、动作、射击单人2114.67 Xlab Digital2022.10.27Zoe免费创意&设计、效率提升、社交单人、多人703.58Zoe lmmersive2022.11.03Kartoffl14.99动作、冒险、益智单人294.93Breach2022.11.17ForeVR Pool19.99社交、休闲、运动单人、多人、多人合作5404.02ForeVR Games2022.11.17Espire 2:Stealth Operatives29.99动作、射击单人、多人合作4044.32Digital Lode lmmersive Media 15284、1请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明附件（三）附件（三）Meta Quest平台混合现实内容一览平台混合现实内容一览资料来源：VR陀螺、华金证券研究所发售时间发售时间名称名称价格价格类型标签类型标签使用人数使用人数手势手势眼动眼动面部面部评论次数评论次数评分评分开发商开发商2022.11.17Broken Edge9.99动作、格斗单人、多人8954.22Trebuchet2022.12.01Noun Town Language Learning19.99效率提升、旅游&探索、生活时尚单人2564.00Noun Town2022.12.08Linelight14.99休闲、益智单人294.7285、2My Dog Zorro2023.01.12Home Design 3D VR19.99创意&设计单人、多人1253.33Koalabs2023.02.09PowerBeatsVR22.99健康&健身、生活时尚、运动单人6494.64Five Mind Creations2023.02.17Drop Dead:TheCabin24.99动作、射击、恐怖单人、多人合作4984.02Soul Assembly2023.03.16VR Workout免费健康&健身单人、多人1373.83XRWorkout2023.04.20Shave&Stuff14.99休闲单人7434.39HypervR Ga286、mes2023.04.27StellarX免费创意&设计、实用工具、效率提升单人、多人424.17OVA2023.05.18Rube Goldberg Workshop9.99休闲、益智单人473.91Free Range Games2023.06.08Crazy Kung Fu14.99健康&健身、运动单人、多人3304.70Field of Vision2023.06.15Zombies Noir:Mixed Reality9.99动作、射击、街机单人683.44Synodic Arc2023.08.17Softspace免费创意&设计、效率提升单人253.48Softspace 152请287、仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明附件（三）附件（三）Meta Quest平台混合现实内容一览平台混合现实内容一览资料来源：VR陀螺、华金证券研究所发售时间发售时间名称名称价格价格类型标签类型标签使用人数使用人数手势手势眼动眼动面部面部评论次数评论次数评分评分开发商开发商2023.09.28ISLANDERS VR Edition14.99休闲、模拟、益智单人194.08Coatsink Stage Clear GrizzlyGames2023.10.10CleanSheet19.99健康&健身、运动单人、多人6074.81INCISIV2023.10.10PianoVision9.99创意&288、设计、影音播放、放松&冥想单人、多人3184.29ZarApps2023.10.10Hitstream19 99健康&健身、运动单人、多人1144.78And 7 Limited2023.10.10Naer免费创意&设计、商务、效率提升单人、多人55.00Naer2023.10.10Cybrix14.99运动单人、多人、多人合作1204.80Holonau tic2023.10.10BAM14.99动作、射击、街机单人、多人694.62I-lllusions2023.10.12Samba deAmigo:Party Central29.99动作、街机、音乐&节奏单人、多人1314.85SEGA289、2023.10.19Pickleball One24.99运动单人、多人79PlayPlayin Games2023.10.26Ghostbusters:Rise of The Ghost Lord34.99动作、射击、社交单人、多人合作2623.72nDreams2023.10.26Out Of Scale A Kurzgesagt Adventure14.99社交单人、多人423.93Schell Games in a nutshell-kurzgesagt2023.11.02Campfire免费创意&设计、商务、效率提升单人、多人、多人合作64.83Campfire 3D2023.11.290、02Xponential+免费健康&健身单人14.00XponentialPlus 153请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华金电子华金电子-走进走进“芯芯”时代系列深度报告时代系列深度报告1、芯时代之一_半导体重磅深度新兴技术共振进口替代，迎来全产业链投资机会2、芯时代之二_深度纪要国产芯投资机会暨权威专家电话会3、芯时代之三_深度纪要半导体分析和投资策略电话会4、芯时代之四_市场首篇模拟IC深度下游应用增量不断，模拟 IC加速发展5、芯时代之五_存储器深度存储产业链战略升级，开启国产替代“芯”篇章6、芯时代之六_功率半导体深度功率半导体处黄金赛道，迎进口替代良机7、芯时代之七_半导体材料291、深度铸行业发展基石，迎进口替代契机8、芯时代之八_深度纪要功率半导体重磅专家交流电话会9、芯时代之九_半导体设备深度进口替代促景气度提升，设备长期发展明朗10、芯时代之十_3D/新器件先进封装和新器件，续写集成电路新篇章11、芯时代之十一_IC载板和SLPIC载板及SLP，集成提升的板级贡献12、芯时代之十二_智能处理器人工智能助力，国产芯有望“换”道超车13、芯时代之十三_封测先进封装大势所趋，国家战略助推成长14、芯时代之十四_大硅片供需缺口持续，国产化蓄势待发15、芯时代之十五_化合物下一代半导体材料，5G助力市场成长16、芯时代之十六_制造国产替代加速，拉动全产业链发展17、芯时代之十292、七_北方华创双结构化持建机遇，由大做强倍显张力18、芯时代之十八_斯达半导铸IGBT功率基石，创多领域市场契机19、芯时代之十九_功率半导体深度产业链逐步成熟，功率器件迎黄金发展期20、芯时代之二十_汇顶科技光电传感创新领跑，多维布局引领未来21、芯时代之二十一_华润微功率半导专芯致志，特色工艺术业专攻22、芯时代之二十二_大硅片*重磅深度半导材料第一蓝海，硅片融合工艺创新23、芯时代之二十三_卓胜微5G赛道射频芯片龙头，国产替代正当时24、芯时代之二十四_沪硅产业硅片“芯”材蓄势待发，商用量产空间广阔25、芯时代之二十五_韦尔股份光电传感稳创领先，系统方案展创宏图26、芯时代之二十六_中环股293、份半导硅片厚积薄发，特有赛道独树一帜27、芯时代之二十七_射频芯片射频芯片千亿空间，国产替代曙光乍现28、芯时代之二十八_中芯国际代工龙头创领升级，产业联动芯火燎原29、芯时代之二十九_寒武纪AI芯片国内龙头，高研发投入前景可期30、芯时代之三十_芯朋微国产电源IC十年磨一剑，铸就国内升级替代31、芯时代之三十一_射频PA射频PA革新不止，万物互联广袤无限32、芯时代之三十二_中微公司国内半导刻蚀巨头，迈内生&外延平台化33、芯时代之三十三_芯原股份国内IP龙头厂商，推动SiPaaS模式发展34、芯时代之三十四_模拟IC深度PPT模拟IC黄金赛道，本土配套渐入佳境35、芯时代之三十五_芯海科技294、高精度测量ADC+MCU+AI,切入蓝海赛道超芯星36、芯时代之三十六_功率&化合物深度扩容&替代提速，化合物布局长远37、芯时代之三十七_恒玄科技专注智能音频SoC芯片，迎行业风口快速发展38、芯时代之三十八_和而泰从高端到更高端，芯平台创新格局39、芯时代之三十九_家电芯深度PPT家电芯配套渐完善,增存量机遇筑蓝海40、芯时代之四十_前道设备PPT深度2021年国产前道设备，再迎新黄金时代41、芯时代之四十一_力芯微专注电源管理芯片，内生外延拓展产品线42、芯时代之四十二_复旦微电国产FPGA领先企业，高技术壁垒铸就护城河43、芯时代之四十三_显示驱动深度PPT显示驱动芯面板国产化最后1公295、里44、芯时代之四十四_艾为电子数模混合设计专家，持续迭代拓展产品线45、芯时代之四十五_紫光国微特种与安全两翼齐飞，公司步入快速发展阶段46、芯时代之四十六_新能源芯*PPT深度乘碳中和之风，基础元件腾飞47、芯时代之四十七_AIoT*PPT深度AIoT大时代，SoC厂商加速发展48、芯时代之四十八_铂科新材双碳助力发展，GPU新应用构建二次成长曲线49、芯时代之四十九_AI芯片 AI领强算力时代，GPU启新场景落地50、芯时代之五十_江海股份乘“碳中和”之风，老牌企业三大电容全面发力51、芯时代之五十一_智能电动车1000页PPT（多行业协同）智能电动车投研大全52、芯时代之五十二_瑞芯微296、PPT深度迈入全球准一线梯队，新硬件十年前景可期 154请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华金电子华金电子-走进走进“芯芯”时代系列深度报告时代系列深度报告53、芯时代之五十三_峰岹科技专注BLDC电机驱动控制芯片，三大核心技术引领成长54、芯时代之五十四_纳芯微专注高端模拟IC，致力国内领先车规级半导体供应商55、芯时代之五十五_晶晨股份核心技术为躯，全球开拓为翼56、芯时代之五十六_国微&复微紫光国微与复旦微的全面对比分析 57、芯时代之五十七_国产算力SoC算力大时代，处理器SoC厂商综合对比58、芯时代之五十八_高能模拟芯高性能模拟替代渐入深水区，工业汽车重点突破59、芯时代之五十九297、_南芯科技电荷泵翘楚拓矩阵蓝图，通用产品力屡复制成功60、芯时代之六十_AI算力GPUAI产业化再加速，智能大时代已开启61、芯时代之六十一_瑞芯微深度人工智能再加速，AIoT SoC龙头多点开花62、芯时代之六十二_华峰测控技术/产品为基石，SoC/模数/功率测试机助拓全球市场63、芯时代之六十三_裕太微以太网PHY芯片稀缺标的，国产化渗透初期前景广阔64、芯时代之六十四_华虹公司立足成熟制程,“特色IC+功率器件”代工龙头底部加码12寸65、芯时代之六十五_汇顶科技指纹&触控保持市场领先，新品营收逐步起量66、芯时代之六十六_中科蓝讯产品结构升级&品牌客户突破，八大产品线拓未来67、芯时代298、之六十七_2.5D/3D封装PPT技术发展引领产业变革，向高密度封装时代迈进68、芯时代之六十八_显示驱动芯片PPT显示驱动芯片面板国产化最后一公里69、芯时代之六十九_菱电电控双转战略促量价齐升逻辑凸显，T-BOX塑造第二增长极70、芯时代之七十_华海清科国产CMP设备龙头，持续走向高端化、平台化71、芯时代之七十一_东芯股份利基型存储国内领先，强周期属性2024年迎拐点72、芯时代之七十二_通富微电VISionS技术护城河&AMD深度合作，在AI浪潮中更上层楼73、芯时代之七十三_长电科技XDFOI平台为支撑，吹响算力/存力/汽车三重奏74、芯时代之七十四_算力芯片PPT以“芯”助先进算法299、，以“算”驱万物智能75、芯时代之七十五_半导4大材料PPT万丈高楼材料起，夯实中国“芯”地基76、芯时代之七十六_ HBM之设备材料PPTHBM迭代，3D混合键合成设备材料发力点 77、芯时代之七十七_XR深度身处人文与科技十字路口，开启空间计算时代 155请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华金证券研究所电子团队简介华金证券研究所电子团队简介u 孙远峰：华金证券总裁助理&研究所所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013300、2015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项最佳分析师；2019年开始未参加任何个人评比，其骨干团队专注于创新&创业型研究所的一线具体创收&创誉工作，以“产业资源赋能深度研究”为导向，构建研究&销售合伙人队伍，积累了健全的成熟团队自驱机制和年轻团队培养机制，充分获得市场验证；2023年带领崭新团队获得证券时报评选的中国证券业最具特色研究君鼎奖和2023年Wind第11届金牌分析师进步最快研究机构奖；清华校友总会电子工程系分会副秘书长u 王海维：电子行业联席首席分析师，华东师范大学硕士，电子&金融复合背景，主要覆盖半导体板块，善于个股深度研究，2018301、年新财富上榜分析师（第3名）核心成员，先后任职于安信证券/华西证券研究所，2023年2月入职华金证券研究所u 王臣复：电子行业高级分析师，北京航空航天大学工学学士和管理学硕士，曾就职于欧菲光集团投资部、融通资本、平安基金、华西证券资产管理总部、华西证券等，2023年2月入职华金证券研究所u 宋 鹏：电子行业助理分析师，莫纳什大学硕士，曾就职于头豹研究院TMT组，2023年3月入职华金证券研究所u 吴家欢：电子行业助理分析师，吉林大学学士，博科尼大学硕士，电子&管理复合背景，2023年11月入职华金证券研究所 156请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明公司评级体系公司评级体系收益评级：买入 未来302、6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。风险评级：A 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。评级说明评级说明 157请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明行业评级体系行业评级体系收益评级：领先大市 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；同步303、大市 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级：A 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。评级说明评级说明 158请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分析师声明分析师声明孙远峰、王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格304、的说明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。法律声明法律声明 159请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明免责声明：免责声明：本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因305、为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整306、的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所307、有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。法律声明法律声明 160请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明风险提示:风险提示:报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。华金证券股份有限公司办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588 法律声明法律声明